Points clés pour l'action Ciena en septembre 2026
- Record de marge : La marge opérationnelle ajustée a atteint un record de 22,5 %, plus du double de celle d'il y a un an.
- Battue par plus de 100 % : Le chiffre d'affaires a atteint 1,67 milliard de dollars, en hausse de 37 % en glissement annuel, tandis que le BPA ajusté a plus que triplé pour atteindre 2,11 dollars.
- Perspectives relevées : Ciena a relevé le point médian de son chiffre d'affaires pour l'exercice 2026 à 6,42 milliards de dollars et a publié une prévision préliminaire pour l'exercice 2027 d'une croissance du chiffre d'affaires d'au moins 30 % pour atteindre 8,3 à 8,4 milliards de dollars, avec une marge opérationnelle qui s'étendrait à 25-27 %.
- L'offre est le plafond : Le PDG Gary Smith déclare que les délais de livraison, et non la demande, limitent le carnet de commandes, le backlog ayant augmenté de 800 millions de dollars ce trimestre pour atteindre 8,5 milliards de dollars.
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Le backlog de Ciena dépasse un trimestre record, l'offre et non la demande fixant le rythme
L'action Ciena (CIEN) entre dans le quatrième trimestre de l'exercice 2026 après une conférence téléphonique sur les résultats du 3 septembre qui a battu tous les records financiers que l'entreprise de réseaux optiques suit. Le chiffre d'affaires a atteint 1,67 milliard de dollars, en hausse de 37 % en glissement annuel, et le bénéfice par action ajusté a plus que triplé pour atteindre 2,11 dollars. Mais le chiffre qui a dominé l'appel ne figurait pas dans le compte de résultat. Le backlog a bondi de 800 millions de dollars au cours du trimestre pour atteindre 8,5 milliards de dollars, et la direction a déclaré que le rythme est désormais limité par les délais de livraison, et non par les commandes.
Toutes les lignes de rentabilité ont évolué dans la même direction. La marge brute ajustée a atteint 46,4 % et la marge opérationnelle ajustée a atteint un record de 22,5 %, plus du double du chiffre de l'année précédente. Le résultat net a grimpé à 307,7 millions de dollars, portant le bénéfice par action GAAP à 1,83 dollar, contre 0,35 dollar un an plus tôt. Le directeur financier Marc Graff a noté qu'environ 70 points de base de l'amélioration de la marge brute provenaient d'un ajustement de remboursement de droits de douane qui ne se répétera pas. Même en excluant cela, les marges se situaient au sommet des prévisions.
Le PDG Gary Smith a déclaré aux analystes qu'un mois après le début du quatrième trimestre, Ciena avait déjà enregistré des commandes presque équivalentes à l'ensemble du troisième trimestre, et que l'entreprise s'attend désormais à clôturer l'exercice 2026 avec un backlog supérieur à 10 milliards de dollars. Interrogé sur le fait que les clients ne commandaient-ils pas simplement en avance par crainte de pénuries, Smith a répondu directement lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T3 : « Je pense que c'est presque entièrement dû aux délais de livraison. La demande est absolument là. » Cette distinction recadre le backlog : ce n'est pas un signe avant-coureur de commandes avancées, c'est la preuve que Ciena laisse du chiffre d'affaires sur la table.
Le détail par segment le confirme. Le chiffre d'affaires combiné des réseaux optiques, y compris les interconnexions, a augmenté de plus de 45 % en glissement annuel, et le chiffre d'affaires direct des fournisseurs de cloud a augmenté de plus de 80 %. Le chiffre d'affaires lié à l'intérieur et autour du centre de données a quadruplé depuis le début de l'année, bien au-delà de l'objectif de multiplication par 3 que la direction s'était fixé au début de l'année. Hyper-Rail, le système de nouvelle génération de l'entreprise conçu avec l'apport des hyperscalers, est sur la bonne voie pour une standardisation par les clients d'ici la fin de l'année civile 2026 et devrait atteindre un chiffre d'affaires significatif d'ici 2027.
La direction a utilisé cette visibilité pour donner des perspectives, et la révision à la hausse place l'action Ciena dans une autre catégorie de croissance. Ciena a relevé le point médian de son chiffre d'affaires pour l'exercice 2026 à 6,42 milliards de dollars et a publié une perspective préliminaire pour l'exercice 2027 prévoyant une croissance du chiffre d'affaires d'au moins 30 % pour atteindre 8,3 à 8,4 milliards de dollars, avec une marge opérationnelle ajustée qui s'étendrait entre 25 % et 27 %. Graff a été direct sur le compromis : la trésorerie générée par les activités diminuera au quatrième trimestre alors que Ciena déboursera des liquidités pour sécuriser un approvisionnement en composants sur plusieurs années, un pari visant à convertir le backlog en chiffre d'affaires expédié plus rapidement.
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TIKR valorise l'action Ciena à 725 dollars, intégrant la conversion du backlog
Le modèle de scénario médian de TIKR valorise Ciena à 725 dollars d'ici octobre 2030, ce qui implique un rendement total de 126 % par rapport au prix actuel de 321 dollars, soit 22 % annualisés sur environ quatre ans.
Un rendement annualisé de 22 % sur cette période placerait l'action Ciena bien au-dessus des rendements à un chiffre élevé que la plupart des noms établis dans le domaine des équipements de réseaux et de communications offrent aujourd'hui aux investisseurs.
C'est précisément cet écart que le backlog est conçu pour combler. Avec des commandes déjà étendues jusqu'en 2028 et une direction prévoyant une marge opérationnelle supérieure à 25 % pour l'exercice 2027, Ciena a plus de chiffre d'affaires en attente qu'elle ne peut actuellement expédier, et le modèle suppose que cet écart se réduit à mesure que la capacité de production rattrape plutôt que la demande ne doive croître à partir de maintenant.
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