Points clés :
- Accélération des 3 grands segments : Les segments principaux de Thomson Reuters, Juridique, Entreprises et Fiscalité, ont affiché une croissance organique du chiffre d'affaires de 10 % au T2, contre 9 % ces derniers trimestres.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action TRI pourrait atteindre 144,91 $ d'ici décembre 2028.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 29,8 % par rapport au prix actuel de 111,67 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient voir une croissance d'environ 11,8 % par an au cours des 2,3 prochaines années.
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Thomson Reuters (TRI) a livré un T2 solide, avec une croissance organique totale du chiffre d'affaires de 8 % et une accélération à 10 % pour ses trois segments principaux "Big 3" (Juridique, Entreprises et Fiscalité). L'EBITDA ajusté a augmenté de 10 % pour atteindre 745 millions de dollars.
Le PDG Steve Hasker a souligné l'adhésion croissante aux produits d'IA de l'entreprise. Le chiffre d'affaires des Professionnels du droit, hors secteur public, a progressé de 11 %, porté par Westlaw et CoCounsel Legal.
Le segment Entreprises a également progressé de 10 %, aidé par un bond de 24 % du chiffre d'affaires lié aux transactions et une forte dynamique chez Pagero, sa plateforme de conformité fiscale.
La direction a relevé ses prévisions pour l'année complète, anticipant désormais une croissance totale du chiffre d'affaires d'environ 8 % et une croissance des "Big 3" de 9,5 % à 10 %. Les prévisions de flux de trésorerie disponible sont maintenues à environ 2,1 milliards de dollars pour l'année.
En juillet, Thomson Reuters a accepté de vendre une participation de 51 % dans son activité Global Print à KKR pour environ 500 millions de dollars.
Cette opération recentre l'entreprise sur ses activités fiduciaires principales axées sur l'IA et devrait ajouter 60 à 70 points de base à la croissance organique du chiffre d'affaires une fois finalisée au T4.
L'entreprise a également dévoilé Thomson, son propre modèle de langage de grande taille propriétaire, développé pour un coût modeste de 40 millions de dollars et entraîné sur moins de 10 % de son contenu juridique à ce jour.
Les premiers benchmarks montrent des performances équivalentes aux principaux modèles d'IA de pointe.
Malgré cette dynamique, TRI se négocie à 111,67 $, bien en dessous de ses sommets de 2025. Notre modèle voit un réel potentiel de hausse à partir de ce niveau.
Ce que dit le modèle pour l'action Thomson Reuters
Thomson Reuters sert les avocats, comptables et professionnels de la fiscalité avec des outils qui combinent un contenu propriétaire approfondi et l'IA. Cette combinaison devient son plus grand avantage.
CoCounsel, l'assistant juridique IA de l'entreprise, a dépassé le million d'utilisateurs et a récemment lancé une version reconstruite, entièrement agentique, en version bêta.
La direction indique que l'utilisation et l'engagement quotidien augmentent, pas seulement les inscriptions, ce qui est le signal le plus important pour un chiffre d'affaires durable.
Le modèle de langage Thomson ajoute une autre couche d'opportunité. Parce qu'il a été entraîné sur le contenu juridique et fiscal de haute qualité de l'entreprise plutôt que sur des masses de données génériques, il offre de solides résultats pour une fraction du coût d'utilisation de modèles d'IA tiers.
Cela devrait soutenir les marges à mesure que l'utilisation de l'IA se généralise sur la plateforme.
Environ 32 % de la valeur contractuelle annualisée de Thomson Reuters provient désormais de produits compatibles avec l'IA générative, contre 30 % il y a seulement un trimestre.
Cette part devrait continuer à augmenter à mesure que CoCounsel et les fonctionnalités alimentées par Thomson se déploient plus largement.
En utilisant une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 8,2 % et de marges nettes de 31,6 %, notre modèle projette que l'action pourrait grimper à 144,91 $ dans les 2,3 prochaines années.
Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 22,5x, inférieur au multiple actuel de TRI de 23,5x et bien en dessous de sa moyenne sur cinq ans proche de 40x.
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Le Modèle de Valorisation de TIKR vous permet de saisir vos propres hypothèses pour la croissance du chiffre d'affaires, les marges opérationnelles et le multiple P/E d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici ce que nous avons utilisé pour l'action TRI :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 8,2 %
Thomson Reuters n'a augmenté son chiffre d'affaires que de 3 % sur l'année écoulée, mais cela sous-estime la trajectoire actuelle.
La croissance organique du T2 a atteint 8 %, les segments "Big 3" étant désormais à 10 %, portés par l'adoption des produits d'IA dans les domaines Juridique, Entreprises et Fiscalité.
2. Marges opérationnelles : 24,5 %
La marge nette s'établissait à 23,4 % sur les douze derniers mois.
La direction s'attend à une poursuite de l'expansion des marges grâce aux économies d'automatisation, à l'atténuation des coûts de licenciement et à la rationalisation de l'entreprise suite à la cession de Global Print.
3. Multiple P/E de sortie : 22,5x
TRI se négocie actuellement à 23,5x les bénéfices futurs, une décote importante par rapport à ses moyennes sur trois, cinq et dix ans, toutes supérieures à 37x.
Notre modèle suppose un multiple similaire à l'avenir plutôt qu'un retour à ces primes historiques.
Que se passe-t-il si les choses vont mieux ou moins bien ?
La croissance de Thomson Reuters dépend de la vitesse à laquelle ses produits d'IA se déploient et de la qualité de l'exécution de la séparation de Global Print. Voici comment l'action pourrait se comporter dans différents scénarios jusqu'en décembre 2030 :
- Scénario bas : Si la croissance du chiffre d'affaires ralentit à un TCAC de 6,8 % et que les marges nettes se stabilisent à 23,1 %, les investisseurs pourraient tout de même voir un rendement total de 23,7 % (5,0 % par an).
- Scénario médian : Avec une croissance de 7,6 % et des marges de 24,5 %, nous attendons un rendement total de 52,4 % (10,2 % par an).
- Scénario haut : Si CoCounsel et le modèle Thomson accélèrent l'adoption de l'IA, entraînant une croissance du chiffre d'affaires de 8,3 % et des marges de 25,5 %, les rendements pourraient atteindre 82,6 % au total (14,9 % par an).
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L'éventail reflète l'exécution sur l'adoption de CoCounsel, le modèle d'IA Thomson et la demande de données pilotée par l'IA sur le marché, malgré la cession des activités d'impression.
Dans le scénario bas, l'adoption de l'IA ne se déroule pas comme prévu et entraîne une perte de chiffre d'affaires ou de marge.
Dans le scénario haut, si CoCounsel et le modèle Thomson accélèrent l'adoption de l'IA plus rapidement que prévu et que les marges s'améliorent en avance sur le calendrier grâce au pouvoir de fixation des prix généré par les charges de travail d'IA.
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Avec le nouvel outil Modèle de Valorisation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il suffit de trois entrées simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges opérationnelles
- Multiple P/E de sortie
Si vous ne savez pas quoi saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, vous donnant un point de départ rapide et fiable.
À partir de là, TIKR calcule le prix potentiel de l'action et les rendements totaux dans des scénarios Hausse, Base et Baisse afin que vous puissiez rapidement voir si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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