Points clés pour l'action Lululemon en septembre 2026
- Baisse des prévisions annuelles : Lululemon a fortement réduit ses prévisions de BPA annuel à 9,48 $ - 9,73 $, contre 13,26 $ l'année dernière, une réduction accompagnée d'une baisse des prévisions de chiffre d'affaires de 5 à 7 %, à 10,35 - 10,5 milliards de dollars.
- Marge dopée par des droits de douane : Le chiffre d'affaires du T2 a reculé de 4 % sur un an à 2,42 milliards de dollars, mais un remboursement de droits de douane de 134,5 millions de dollars a porté le BPA GAAP à 2,92 $ contre un BPA ajusté de 2,06 $, en baisse de 34 % sur un an.
- Flux de trésorerie disponible en forte hausse : Le FCF a bondi de 49 % sur un an à 230 millions de dollars grâce à des investissements plus faibles.
- Le trafic, et non le produit, pointé du doigt : La CFO Meghan Frank a directement évoqué le trafic lors de la conférence téléphonique, déclarant "nous constatons la pression sur le trafic" en Amérique du Nord et en Chine.
Le bénéfice d'exploitation du T2 de Lululemon dépasse les attentes, mais une forte baisse des prévisions fait chuter l'action LULU
L'action Lululemon (LULU) a subi une séance difficile après la conférence téléphonique du 3 septembre, lorsque la direction a annoncé une baisse de 4 % du chiffre d'affaires du deuxième trimestre sur un an, à 2,42 milliards de dollars. Les ventes comparables, le chiffre d'affaires des magasins et des canaux numériques ouverts depuis au moins un an, ont reculé de 10 %. Le chiffre d'affaires en Amérique du Nord a diminué de 8 %, tandis que celui de la Chine continentale a progressé de 4 % en données publiées mais a reculé de 2 % à taux de change constant. C'est cette érosion qui a forcé la réduction des prévisions annuelles, qui a éclipsé presque tout le reste de la conférence téléphonique.
Le résultat d'exploitation est passé à 454 millions de dollars, soit 18,8 % du chiffre d'affaires, aidé par un remboursement de 134,5 millions de dollars lié à des droits de douane précédemment payés. Si l'on exclut ce gain ponctuel, la tendance sous-jacente semble plus difficile. Le bénéfice par action ajusté a chuté de 34 % sur un an à 2,06 $, même si le remboursement a porté le BPA GAAP à 2,92 $ contre 3,10 $ un an auparavant et a ajouté 0,86 $ au chiffre publié. Cet écart entre le chiffre en titre et la réalité opérationnelle est exactement ce que la CFO Meghan Frank a passé la majeure partie de la conférence à décortiquer.
Interrogée sur le fait que l'action Lululemon faisait face à un problème de trafic ou à un problème de produit, Frank a répondu directement lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 : "Je dirais que nous constatons principalement la pression sur le trafic." Ce diagnostic est important. Il écarte l'idée d'un ratage merchandising réparable et pointe vers quelque chose de plus lent à corriger : le sentiment des clients, notamment en Chine, où le contrecoup sur les réseaux sociaux suite à un événement d'ambassadeur sur la Grande Muraille, combiné à l'absence de promotions de Tmall lors du festival shopping 618 de l'année dernière, a affecté à la fois le trafic et le taux de conversion.
En Amérique du Nord, les dégâts se sont concentrés sur les leggings, en baisse de 20 % pour le trimestre, les clients se tournant vers des silhouettes plus larges et éloignées du corps comme le Groove Wide-Leg et l'Align Foldover Jogger. La direction augmente d'environ 20 % le volume d'inventaire de ces produits gagnants par rapport à l'année dernière, mais le changement a été plus rapide que l'évolution de l'assortiment. Les bas en général ont reculé en chiffres à un chiffre, un écart que les réassorts n'ont pas encore comblé.
Cette combinaison a poussé Lululemon à réduire fortement ses perspectives. Les prévisions de chiffre d'affaires annuel se situent désormais entre 10,35 et 10,5 milliards de dollars, en baisse de 5 à 7 %, avec un BPA prévu entre 9,48 et 9,73 $ contre 13,26 $ l'année dernière. Les prévisions de BPA pour le troisième trimestre sont pires avant qu'un quelconque redressement n'apparaisse, seulement 0,93 à 0,98 $ contre 2,59 $ un an plus tôt, car le désendettement des coûts fixes et des dépenses marketing plus lourdes grignotent la marge que l'entreprise avait prévu de protéger.
Le flux de trésorerie disponible a complètement résisté à cette révision, bondissant de 49 % sur un an à 230 millions de dollars, car des investissements plus faibles et une baisse de 7 % des unités en stock ont libéré des liquidités. Ce coussin, plus 1,4 milliard de dollars en cash et 713 millions de dollars restant sur l'autorisation de rachat d'actions, est ce que la nouvelle CEO Heidi O'Neill héritera lorsqu'elle prendra ses fonctions la semaine prochaine pour tracer le plan de redressement.
TIKR valorise l'action LULU à 152 $, intégrant un redressement du trafic
Le scénario médian de TIKR valorise l'action Lululemon à 152 $ d'ici janvier 2031, ce qui implique un rendement total de 25 % par rapport au prix actuel de 122 $, soit 5 % annualisés.
Un rendement annualisé de 5 % est inférieur à ce qu'un portefeuille diversifié de détaillants de vêtements a généralement rapporté sur un cycle complet, positionnant l'action Lululemon comme une entreprise à croissance modeste plutôt que comme un pari de rebond.
Cet objectif est atteignable une fois que la pression latente sur le sentiment de marque en Chine se sera dissipée et que le virage vers les silhouettes éloignées du corps en Amérique du Nord aura dépassé sa transition actuelle de références, deux dynamiques que la direction a directement signalées lors de la conférence téléphonique. La solidité du flux de trésorerie disponible déjà visible au deuxième trimestre donne à la structure financière la marge de manœuvre nécessaire pour continuer à financer ce virage sans diluer les actionnaires.
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