Principaux enseignements :
- Réinitialisation du leadership : L'action Chevron entre en 2026 avec 6 transitions de cadres supérieurs dans les domaines de la stratégie, du commerce et des relations avec les investisseurs, mettant l'accent sur la continuité de l'exécution alors que l'intégration de Hess entre dans sa première année.
- Perturbations à court terme : L'action Chevron est confrontée à un temps d'arrêt de 185 000 à 225 000 bep par jour au 1er trimestre et à des révisions en aval de 275 millions à 325 millions de dollars, ce qui resserre le pont de la marge jusqu'au milieu de l'année.
- Cadre de prix : Avec une croissance des revenus de 1 %, des marges d'exploitation de 13 % et un ratio cours/bénéfice de sortie de 21 fois, l'action Chevron pourrait atteindre 238 $ d'ici décembre 2028, car la durabilité des flux de trésorerie est à l'origine de l'évaluation.
- Hausse modélisée : L'action Chevron à 179 $ par rapport à un objectif de 238 $ implique une hausse totale de 33 % et un rendement annualisé de 10 % sur 3 ans dans le scénario de base.
Chevron(CVX) vend des volumes mondiaux de pétrole et de gaz sur les marchés industriels, de consommation et d'exportation, générant 186 milliards de dollars de revenus en 2025.
La marge brute de 78 milliards de dollars contre des dépenses d'exploitation implicites de près de 53 milliards de dollars laisse un bénéfice d'exploitation de près de 25 milliards de dollars, positionnant la marge d'exploitation de Chevron à près de 13% dans un ruban de produits de base et de produits chimiques plus doux.
Mike Wirth, président-directeur général de Chevron, a déclaré la semaine dernière lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 : "2025 a été une année d'exécution".
Cette mise à jour de janvier 2026 a également réitéré la croissance des volumes en 2026 grâce à l'ajout de 260 000 barils par jour à Tengiz et au maintien de la production permienne à près de 1 million de barils équivalent pétrole (bep) par jour, afin de donner la priorité au flux de trésorerie disponible.
L'action Chevron escompte un multiple de sortie de 21 fois contre un multiple de 19 fois sur un an, de sorte que l'objectif de 238 dollars dépend de la livraison, et non de la perception.
Ce que dit le modèle pour l'action CVX
L'échelle de Chevron, son intensité capitalistique et son portefeuille intégré limitent les attentes en matière de croissance tout en maintenant la discipline en matière de génération de trésorerie.
Cependant, le modèle suppose une croissance des revenus de 1,4 %, des marges de 13,4 % et un multiple de sortie de 20,8x, ce qui donne un prix cible de 238,24 $.
Par conséquent, l'augmentation totale de 32,9 % et le rendement annualisé de 10,3 % impliquent une compensation modérée sur un horizon de trois ans.
Le modèle suggère un achat, avec un rendement annualisé de 10,3 % dépassant les seuils d'actions standard dans le cadre d'hypothèses d'évaluation disciplinées.
Les résultats projetés reflètent un rendement annualisé de 10,3 % supérieur à la limite de 10 % pour les actions, ce qui favorise l'appréciation du capital par rapport à la préservation, la compensation du risque s'alignant sur la durabilité des liquidités.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio cours/bénéfice d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action Chevron :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 1,4
L'historique des revenus de l'action Chevron reflète un portefeuille énergétique mature et exposé aux cycles, où les volumes importants en amont et l'exposition en aval limitent l'expansion soutenue de la ligne d'affaires.
L'exécution actuelle soutient une croissance de 1,4 % grâce à la montée en puissance de Tengiz, à des volumes permiens stables proches de 1 million de bep par jour et à des contributions offshore supplémentaires.
Ce résultat dépend de la stabilité de la livraison de la production et de la réalisation des produits de base, alors que les temps d'arrêt, la pression sur les prix ou les perturbations géopolitiques comprimeraient rapidement la croissance réalisée.
Selon les estimations du consensus des analystes, ce résultat est inférieur à la croissance historique des recettes sur un an, qui est de 5 %, ce qui indique que le modèle suppose une maturité des recettes plutôt qu'une nouvelle accélération cyclique.
2. Marges d'exploitation : 13.4%
Le profil de marge de l'action Chevron reflète historiquement les avantages de l'échelle et de l'intégration, tempérés par le raffinage, les produits chimiques et la volatilité des prix des matières premières à travers les cycles.
Les résultats récents soutiennent des marges de 13,4 %, car les réductions de coûts, l'amélioration du portefeuille et le mix en amont compensent la rentabilité plus faible en aval et dans le secteur des produits chimiques.
Pour maintenir ce niveau, il faut continuer à faire preuve de discipline en matière de coûts et de fiabilité opérationnelle, alors que les arrêts de production ou la normalisation des marges exerceraient une pression disproportionnée sur les bénéfices.
Conformément aux projections du consensus des analystes, ce chiffre est inférieur à la marge d'exploitation historique de 14,3 % sur un an, ce qui indique que le modèle suppose une compression modeste plutôt qu'un effet de levier opérationnel supplémentaire.
3. Multiple P/E de sortie : 20,8x
Un multiple de 20,8× reflète la durabilité des bénéfices déjà intégrée grâce à la stabilité des marges et à la livraison de la production plutôt qu'à des gains d'efficacité supplémentaires.
L'exécution soutient ce niveau, mais la volatilité des bénéfices ou l'affaiblissement de la durabilité des flux de trésorerie disponibles entraîneraient une compression rapide du multiple.
Comme le reflètent les attentes du consensus, ce niveau est supérieur au multiple C/B historique sur un an de 19×, ce qui indique que le modèle suppose une légère expansion de l'évaluation plutôt qu'une normalisation stricte.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
La performance de l'action Chevron dépend d'une livraison soutenue en amont, d'un contrôle des marges en aval et d'un déploiement discipliné du capital, ce qui crée de multiples trajectoires potentielles jusqu'en 2030.
- Cas faible : si les prix des matières premières diminuent et que la faiblesse en aval persiste, le chiffre d'affaires augmente d'environ 1,4 % et les marges restent proches de 8,9 % → rendement annualisé de 5,6 %.
- Cas moyen : Si les livraisons en amont se maintiennent et que les coûts sont maîtrisés, la croissance du chiffre d'affaires est proche de 1,6 % et les marges s'améliorent pour atteindre 9,5 % → rendement annualisé de 10,1 %.
- Cas élevé : Si la montée en puissance des projets et l'efficacité des coûts dépassent les attentes, le chiffre d'affaires atteint environ 1,7 % et les marges s'approchent de 9,9 % → 13,9 % de rendement annualisé.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Chevron à partir de maintenant ?
Grâce au nouvel outil d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans des scénarios haussier, baissier et de base, afin que vous puissiez voir rapidement si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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