Principaux enseignements :
- Flexibilité de financement : Les actions d'AT&T reflètent un accord global de 7 milliards de dollars qui prolonge la croissance et soutient l'intensité du capital en 2026, tandis que la direction vise un effet de levier net de 3x après les transactions majeures.
- Échelle de connectivité : L'action AT&T est liée à l'exécution de 40 millions d'emplacements de fibre optique et à un taux de convergence de 42 %, où les ménages regroupés entraînent une baisse du taux de désabonnement et une capture régulière des revenus des services.
- Objectif de cours : L'action AT&T pourrait atteindre 33 $ d'ici la fin de 2028 avec une croissance des revenus de 2 %, des marges d'exploitation de 22 % et un ratio cours/bénéfice de sortie de 10 fois.
- Profil de rendement modélisé : L'action AT&T implique une hausse totale de 20 % entre 27 et 33 dollars, ce qui se traduit par un rendement annualisé de 6 % sur 3 ans.
AT&T(T) génère des revenus à partir de la connectivité sans fil, du haut débit et des réseaux d'entreprise, desservant plus de 90 millions d'emplacements clients à travers des empreintes de fibre et de 5G.
AT&T a terminé l'année 2025 avec 17 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles, 18 milliards de dollars de liquidités et 12 milliards de dollars de dividendes et de rachats soutenant les distributions aux actionnaires.
L'entreprise a enregistré une croissance de 4 % de l'EBITDA ajusté au cours du dernier trimestre, avec une augmentation de 20 points de base de la marge, tandis qu'un milliard de dollars d'économies en 2025 fixe un objectif de 4 milliards de dollars d'ici 2028.
Le 28 janvier dernier, le PDG d'AT&T, John T. Stankey, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats que"notre stratégie de convergence est gagnante", soutenue par un taux de convergence de la fibre optique de 42 % et un plan de construction passant de 32 millions à 40 millions de passages de la fibre optique.
Le débat sur l'évaluation de l'action T porte sur la question de savoir si une croissance de 2,2 % et des marges de 22,4 % justifient un multiple de sortie de 10,4 fois, compte tenu d'un objectif de 33 $ par rapport à un cours de l'action de 27 $.
Ce que dit le modèle pour l'action T
Le réseau à forte intensité de capital d'AT&T, le marché sans fil saturé et la base d'abonnés stable exigent des attentes de croissance malgré une meilleure discipline d'exploitation.
Cependant, le modèle suppose une croissance des revenus de 2,2 %, des marges d'exploitation de 22,4 % et un multiple de sortie de 10,4 fois, pour un prix cible de 32,71 $.
Par conséquent, l'augmentation totale de 19,8 % et le rendement annualisé de 6,4 % ne suffisent pas à compenser le risque lié aux actions par rapport à d'autres répartitions du capital.
En fin de compte, le modèle signale une vente, car un rendement annualisé de 6,4 % reflète une rémunération ajustée au risque insuffisante aux niveaux de valorisation actuels.
Avec un rendement annualisé modélisé de 6,4 % inférieur à un seuil de 10 % pour les actions, l'évaluation met l'accent sur la préservation du capital plutôt que sur l'appréciation, ce qui indique que la rémunération attendue ne justifie pas le risque lié aux actions dans le cadre d'une logique disciplinée d'allocation du capital.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses de croissance du chiffre d'affaires d'AT&T, de marges d'exploitation et de multiple C/B, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici ce que nous avons utilisé pour l'action T :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 2,2
L'historique des revenus de l'action T reflète un profil télécom mature, avec une croissance de 2,7% sur un an et une contraction pluriannuelle soulignant l'expansion limitée du volume dans un marché sans fil et à large bande saturé.
L'exécution actuelle soutient une croissance de 2,2 % grâce à des ajouts réguliers d'abonnés postpayés et à l'expansion de la fibre optique, compensés par la concurrence sur les prix et l'érosion continue de l'ancien réseau filaire.
Les performances futures nécessitent une stabilité continue du nombre d'abonnés et une tarification disciplinée, tandis que toute accélération du taux de désabonnement ou de la pression réglementaire pèserait immédiatement sur la durabilité du chiffre d'affaires.
Selon les estimations consensuelles des analystes, un manque à gagner modeste réduit rapidement l'effet de levier des bénéfices, affaiblissant le soutien de l'évaluation et réduisant les rendements, car les hypothèses de croissance laissent peu de marge de manœuvre.
Ce chiffre est inférieur à la croissance historique du chiffre d'affaires sur un an (2,7 %), ce qui indique que le modèle repose sur l'hypothèse d'une poursuite de la maturité de l'entreprise plutôt que sur celle d'un nouvel élan de la demande.
2. Marges d'exploitation : 22,4
Les marges d'exploitation de l'action AT&T se sont redressées par rapport à une moyenne de 3,7 % sur cinq ans, grâce aux mesures de restructuration et aux cessions d'actifs qui ont recentré l'entreprise sur les services de connectivité de base.
Les performances actuelles permettent de maintenir des marges de 22,4 % grâce à une exposition moindre aux médias, à des dépenses d'exploitation réduites et à des structures de coûts plus prévisibles pour le sans-fil et la fibre optique.
Le maintien de ce niveau de marge dépend de la discipline en matière de capital et du contrôle des dépenses promotionnelles, alors que l'augmentation des investissements dans les réseaux ou la pression sur les prix éroderaient rapidement la rentabilité.
D'après les estimations du consensus de la rue, même un glissement modeste des marges réduit la couverture du flux de trésorerie disponible, ce qui comprime les résultats de l'évaluation, car la sensibilité aux bénéfices reste élevée.
Ce chiffre est supérieur à la marge d'exploitation historique de 15,6 % sur un an, ce qui indique que le modèle suppose des gains d'efficacité durables plutôt qu'une normalisation cyclique des marges.
3. Multiple P/E de sortie : 10,4x
L'action AT&T s'est historiquement négociée à des multiples à deux chiffres, reflétant des flux de trésorerie stables, une forte intensité capitalistique et une option de croissance à long terme limitée.
Le multiple de sortie de 10,4x s'aligne sur les valorisations normalisées des télécommunications, capitalisant la durabilité des bénéfices déjà intégrée grâce au redressement des marges et à une croissance modeste des revenus.
Les résultats futurs dépendent du maintien de la visibilité des bénéfices et de la stabilité du bilan, car une exécution plus faible entraînerait une compression du multiple plutôt qu'une expansion.
Conformément aux projections du consensus des analystes, le multiple laisse peu de place à la déception, la baisse de l'évaluation s'activant plus rapidement que la hausse dans des scénarios réalistes.
Ce chiffre est conforme au ratio C/B historique sur un an de 12,5, ce qui indique que le modèle suppose une normalisation de l'évaluation plutôt qu'une réévaluation structurelle.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les résultats de l'action AT&T dépendent de la stabilité du nombre d'abonnés au sans-fil, de l'adoption de la fibre optique et d'un contrôle soutenu des coûts, ce qui donne lieu à une série de trajectoires possibles jusqu'en 2030.
- Hypothèsebasse : si la concurrence se renforce et que les prix baissent, le chiffre d'affaires augmente d'environ 2,1 % et les marges restent proches de 12,7 % → rendement annualisé de 1,5 %.
- Scénario moyen : Si le sans-fil et la fibre optique se développent régulièrement, la croissance des recettes est proche de 2,4 % et les marges s'améliorent pour atteindre 13,3 % → rendement annualisé de 5,3 %.
- Cas élevé : si le taux de désabonnement se modère et que la discipline en matière de coûts se maintient, les recettes atteignent environ 2,6 % et les marges se rapprochent de 13,6 % → rendement annualisé de 8,4 %.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action AT&T à partir de maintenant ?
Grâce au nouvel outil du modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans des scénarios de hausse, de base et de baisse, ce qui vous permet de voir rapidement si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
