Seven Group Holdings(SGH) est un groupe d'exploitation australien diversifié qui occupe des positions de premier plan sur le marché des services industriels, de l'énergie et des médias. Son portefeuille comprend WesTrac, Boral, Coates, SGH Energy et des participations stratégiques dans Beach Energy et Seven West Media. Ces entreprises permettent à SGH d'être exposée à des thèmes de demande à long terme dans les domaines de la production minière, de l'activité de construction, de l'investissement dans les infrastructures et de l'approvisionnement en énergie domestique.
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La société a réalisé un chiffre d'affaires de 10,74 milliards de dollars au cours de l'exercice 25, en hausse de 1 %, avec un EBIT sous-jacent de 1,54 milliard de dollars, soit une augmentation de 8 %, grâce à la croissance des bénéfices de WesTrac et de Boral. Le bénéfice net après impôt a augmenté de 9 % pour atteindre 924 millions de dollars, tandis que le flux de trésorerie d'exploitation a bondi de 49 % pour atteindre 1,95 milliard de dollars, toutes les divisions de services industriels ayant réalisé une conversion de trésorerie supérieure à 90 %. SGH a également réduit l'effet de levier à moins de 2 fois l'EBITDA, démontrant ainsi une solide discipline de bilan.
La direction a souligné une nouvelle année de surperformance constante, soutenue par le SGH Way, un modèle d'exploitation structuré axé sur l'exécution, la discipline en matière de capital et la création de valeur durable. Le rendement total pour les actionnaires pour l'exercice 25 a atteint 46 %, dépassant les 15 % de l'ASX100, tandis que le rendement total pour les actionnaires de SGH sur 10 ans a dépassé les 1 000 %.
Histoire financière
La performance de SGH au cours de l'exercice 25 reflète la résistance de la demande dans l'ensemble de ses activités de services industriels, malgré des conditions de marché contrastées. WesTrac a continué à bénéficier de ventes de capitaux importantes, affichant une croissance des revenus de 4 % et un EBIT de 639 millions de dollars, tandis que Boral a enregistré une augmentation remarquable de l'EBIT de 26 %, soutenue par la traction sur les prix et l'amélioration des marges. Coates a dû faire face à des conditions moins favorables, avec des revenus en baisse de 9 %, bien que les marges soient restées compétitives au niveau mondial, illustrant la force de sa discipline opérationnelle.
Les bénéfices du secteur de l'énergie se sont améliorés chez Beach Energy, avec une augmentation de la production, des cargaisons de GNL et des gains d'efficacité en termes de coûts, ce qui a entraîné une hausse de 32 % de la valeur actualisée nette sous-jacente. SGH Energy a fait avancer ses principaux projets, notamment le développement de Crux LNG, dont le forage est terminé et dont le premier gaz est attendu pour CY27. SGH a également continué à faire progresser l'actif gazier Longtom, qui détient des réserves vérifiées de manière indépendante d'environ 87 PJ.
La solidité des flux de trésorerie est restée un point fort. Le flux de trésorerie d'exploitation a atteint 1,95 milliard de dollars, en hausse de 49 %, et la conversion en espèces de l'EBITDA a atteint 95 % grâce à une meilleure gestion du fonds de roulement chez WesTrac, Boral et Coates. La structure du capital de SGH s'est encore renforcée avec un effet de levier réduit à 1,99x l'EBITDA et des échéances prolongées, laissant 1,9 milliard de dollars de liquidités disponibles à l'approche de l'exercice 26.
Contexte général du marché
SGH bénéficie d'une exposition aux moteurs de la demande industrielle et énergétique à long terme. Les prévisions de production minière restent solides, les volumes de minerai de fer australien devant augmenter au cours de la décennie et les exportations de charbon devant rester stables. Un pipeline national de 1,7 milliard de dollars soutient l'infrastructure et l'activité de construction, tandis que la reprise du secteur résidentiel est prévue pour CY26 avec la modération des taux d'intérêt. Ces thèmes sont à l'origine d'une demande soutenue pour les machines WesTrac, les matériaux de construction Boral et la location de matériel Coates.
Les marchés de l'énergie soutiennent également les perspectives à long terme de la société. L'offre de gaz domestique reste limitée, tandis que la demande mondiale de GNL continue d'augmenter, avec des risques de baisse de l'offre. L'amélioration de la structure des coûts de Beach Energy et le projet Crux de SGH Energy offrent un effet de levier sur les conditions de prix et d'approvisionnement. Combiné aux participations de SGH dans les médias qui bénéficient de la croissance numérique de Seven West Media, le groupe aborde l'année fiscale 26 avec une base de revenus diversifiée liée à des fondamentaux sectoriels résistants.
1. L'élan des services industriels
WesTrac a réalisé une nouvelle année de performance stable, soutenue par des ventes de capitaux importantes provenant de l'expansion de la flotte et des programmes de remplacement. L'âge de la flotte minière installée a continué à augmenter, renforçant la demande à long terme pour les services de maintenance et de reconstruction. Bien que le prix moyen des pièces se soit modéré, le contrôle des coûts et l'amélioration de la capacité de reconstruction ont contribué à maintenir la rentabilité. Coates a fait preuve de discipline en réduisant ses coûts et en rationalisant son réseau de manière ciblée, tandis que les marges de Boral ont augmenté de manière significative grâce à l'évolution des prix et aux améliorations opérationnelles.
Les services industriels restent le principal moteur de revenus de SGH, représentant plus de deux tiers de l'EBIT. L'activité d'infrastructure étant stable et la production minière devant rester élevée, l'entreprise prévoit de nouvelles hausses grâce à l'amélioration de l'exécution des ventes, à l'effet de levier opérationnel et aux initiatives en matière d'efficacité. Les résultats de l'exercice 25 montrent la capacité de SGH à extraire de la valeur à travers les cycles, et la direction s'attend à ce que cette dynamique se poursuive au cours de l'exercice 26.
2. Croissance énergétique et options stratégiques
Beach Energy a enregistré une hausse de la production, une croissance des revenus et une augmentation de 32 % du NPAT sous-jacent, grâce à l'amélioration de la performance des actifs et à la réduction des coûts d'exploitation qui ont stimulé les marges. Les cargaisons de GNL en provenance de Waitsia et les progrès réalisés dans le cadre du projet Moomba CCS ont permis de diversifier les activités et de renforcer le positionnement à long terme. La participation de SGH dans Beach continue d'offrir un effet de levier sur les marchés gaziers de la côte est et de la côte ouest.
SGH Energy a fait progresser ses principaux projets de développement. Crux, le projet de remblai pour Prelude FLNG, progresse et le premier gaz est attendu pour CY27, tandis que Longtom reste une source de gaz domestique stratégique liée à l'infrastructure existante. Ces actifs offrent à SGH des options sur des marchés où les contraintes d'approvisionnement et la demande croissante de GNL créent des conditions économiques favorables.
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3. Discipline en matière de trésorerie et solidité du portefeuille
Le flux de trésorerie d'exploitation de 1,95 milliard de dollars pour l'exercice 25 soutient la stratégie de désendettement et de déploiement de capital de la société. L'effet de levier est passé en dessous de 2x l'EBITDA, et SGH a prolongé les échéances de financement jusqu'à l'année 29 et au-delà, ce qui donne au groupe la flexibilité d'investir dans ses activités industrielles ou de poursuivre des acquisitions opportunistes. SGH a également augmenté son dividende de 17 %, ce qui témoigne de sa confiance dans sa génération de trésorerie.
Le portefeuille continue de bénéficier de la diversification, les contributions aux bénéfices des services industriels, de l'énergie et des médias renforçant la résilience de SGH. Seven West Media est resté le premier réseau de télévision pour la cinquième année consécutive, tandis que sa plateforme numérique, 7Plus, a enregistré une forte croissance du nombre d'utilisateurs et des revenus. Cette exposition diversifiée renforce la capacité de SGH à créer de la valeur sur de longues périodes.
Ce qu'il faut retenir de TIKR
Les résultats de SGH pour l'exercice 25 montrent que la société affiche une croissance constante grâce à une exécution disciplinée et à des moteurs de revenus diversifiés. Les outils de TIKR facilitent l'analyse de la performance à long terme de SGH, l'examen des tendances sectorielles et la comparaison de la valorisation de la société par rapport à ses pairs dans les secteurs de l'industrie et de l'énergie. Les investisseurs peuvent rapidement suivre l'expansion des marges, l'effet de levier et la solidité des flux de trésorerie, ce qui les aide à évaluer si la croissance régulière de SGH peut se poursuivre au cours de l'année fiscale 26.
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SGH aborde l'exercice 26 avec une demande industrielle stable, des fondamentaux énergétiques qui s'améliorent et une forte génération de trésorerie. Les prévisions de la direction concernant la croissance à un chiffre de l'EBIT reflètent une perspective équilibrée, reconnaissant des conditions plus faibles sur certains marchés mais une forte dynamique chez Boral et Beach Energy. Les antécédents du groupe en matière de surperformance par rapport au marché, combinés à une discipline opérationnelle et à un bilan renforcé, soutiennent un point de vue constructif à moyen terme.
Bien que la valorisation soit toujours importante, l'exécution cohérente de SGH, son exposition à la demande à long terme et son profil de bénéfices diversifiés soutiennent une capitalisation régulière à long terme. Pour les investisseurs qui surveillent le secteur industriel, SGH reste un opérateur de haute qualité avec de multiples voies de création de valeur continue.
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