Principaux enseignements :
- NCR Atleos développe l'ATM-as-a-Service avec une croissance de 37 %, une production record de recycleurs et un effet de levier net inférieur à l'objectif de 3x.
- L'action NATL pourrait raisonnablement atteindre 49 dollars par action d'ici décembre 2027, sur la base de nos hypothèses d'évaluation.
- Cela implique un rendement total de 26 % par rapport au prix actuel de 39 $, avec un rendement annualisé de 12 % au cours des 2 prochaines années.
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NCR Atleos(NATL) gère plus de 500.000 distributeurs automatiques de billets dans le monde entier à travers deux voies principales :
- Les services bancaires en libre-service : Ils vendent les machines, les logiciels et la maintenance aux banques.
- Réseau : La société possède et exploite 81 000 guichets automatiques dans des lieux de vente au détail populaires, tels que les épiceries, dans 13 pays.
Au troisième trimestre, le chiffre d'affaires a atteint 1,07 milliard de dollars. Plus important encore, le bénéfice ajusté par action a bondi de 22 % pour atteindre 1,09 $.
Sous la direction de Tim Oliver, l'entreprise s'est également concentrée sur le remboursement de la dette, ramenant son ratio d'endettement en dessous de son objectif de 3,0x.
Ce que dit le modèle pour l'action NATL
Pour estimer l'évolution de l'action, nous avons examiné la croissance des revenus, les marges bénéficiaires et la façon dont le marché évalue l'entreprise (multiple C/B).
Notre modèle suggère que si la société augmente ses revenus d'environ 3 % par an et maintient ses marges, l'action devrait passer de 39 $ à 49 $ au cours des deux prochaines années.
Cela représenterait un rendement total de 26 %, ou un rendement annualisé de 12 % au cours des deux prochaines années.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une société, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action NATL :
1. Croissance des revenus : 3.1%
Bien que le chiffre de 3 % semble modeste, la "composition" du chiffre d'affaires s'améliore. Le point fort est l'ATM-as-a-Service, qui a augmenté de 37 % pour atteindre 67 millions de dollars ce trimestre. Il s'agit d'un modèle de revenus récurrents dans lequel les banques paient une redevance mensuelle au lieu d'acheter une machine à l'avance.
En outre, les distributeurs automatiques de billets "recycleurs" sont très demandés. Ces machines sont plus intelligentes - elles acceptent les espèces déposées et les utilisent immédiatement pour les retraits, ce qui permet aux banques d'économiser de l'argent sur les services de véhicules blindés.
En 2025, Atleos a augmenté les ventes de ces machines de 60 % d'une année sur l'autre. Alors que les ventes de matériel pourraient se stabiliser après une année 2025 bien remplie, la croissance régulière des contrats de service devrait permettre à l'entreprise de maintenir son chiffre d'affaires à la hausse.
2. Marges d'exploitation: 16.5%
La rentabilité continue de s'améliorer car l'entreprise se concentre sur l'efficacité opérationnelle. Le programme "Service First" a permis d'augmenter les scores de satisfaction des clients de 30%. De plus, en utilisant l'IA pour coordonner les réparations, l'entreprise répare les machines plus rapidement et à moindre coût.
Il existe quelques obstacles, comme les droits d'importation, qui ont coûté à l'entreprise environ 25 millions de dollars cette année. Toutefois, la direction planifie déjà ces coûts pour 2026.
Même avec ces dépenses, les marges bénéficiaires dans le segment bancaire restent saines, et l'entreprise prévoit d'améliorer le flux de trésorerie disponible à mesure qu'elle optimise ses opérations.
3. Multiplicateur de prix de sortie : 8x
Actuellement, l'action NATL se négocie à un multiple cours/bénéfice (C/B) d'environ 8,4x. Ce ratio est relativement bas, en partie parce qu'Atleos est une nouvelle société, plus petite, qui ne s'est séparée d'elle-même que récemment.
Nous avons utilisé un multiple prudent de 8,0x pour nos prévisions pour 2027. Comme la société continue d'atteindre ses objectifs et commence à racheter 200 millions de dollars de ses propres actions, les investisseurs pourraient commencer à considérer l'action comme un investissement plus stable et plus fiable, semblable à celui d'une entreprise de services publics.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action NATL jusqu'en 2030 montrent des résultats variés en fonction du rythme d'adoption de l'ATM-as-a-Service et de la résolution tarifaire (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Hypothèsebasse : si la croissance des contrats de service ralentit et que les tarifs restent élevés, nous prévoyons un rendement annuel modeste de 5 %.
- Cas moyen : si l'entreprise continue sur sa lancée et gère bien ses coûts, nous prévoyons un rendement annuel de 12 %.
- Cas élevé : si les banques externalisent leurs guichets automatiques encore plus rapidement que prévu, le rendement pourrait atteindre 17 % par an.
Même dans un scénario prudent, l'évolution de NCR Atleos vers un modèle basé sur l'abonnement constitue un filet de sécurité pour les investisseurs à la recherche d'une croissance régulière dans le secteur des technologies financières.
NCR Atleos est en train de devenir rapidement un leader dans le monde de la banque par abonnement. En passant de la vente ponctuelle de matériel à des contrats de service à long terme, la société construit une activité plus prévisible et plus rentable.
Avec une demande record pour ses distributeurs automatiques de billets "recycleurs" de haute technologie et un bilan renforcé, l'action semble positionnée pour une croissance régulière.
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Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance des revenus
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
