Points clés
- L'action de Borr Drilling a chuté de 8 % après le naufrage de sa plateforme auto-élévatrice Prospector 5 au large du Gabon le 24 octobre. Dans la dernière mise à jour de Borr, cinq des 115 personnes à bord étaient toujours portées disparues.
- Borr a perdu une plateforme opérationnelle qui était réservée par BW Energy jusqu'à mi-2027, les estimations de revenus des analystes pour 2027 vont donc probablement être revues à la baisse.
- La dette nette de Borr était de 3,6x l'EBITDA pour l'exercice 2025, ce que son assurance paiera pour la plateforme est donc très important.
- Surveillez les déclarations de Borr concernant l'assurance et les conclusions de l'enquête technique du Gabon.
L'action de Borr Drilling (BORR) est en baisse de 8 % aujourd'hui après que la société a annoncé que sa plateforme auto-élévatrice Prospector 5 a coulé au large du Gabon samedi soir.
Dans un communiqué dimanche matin, Borr a déclaré que la plateforme "a subi un événement de 'punch through' lors des activités de précharge, entraînant une perte de stabilité et le naufrage subséquent de la plateforme." Sur les 115 personnes à bord, 110 sont saines et sauves. Borr a déclaré avant l'ouverture des marchés lundi que la recherche des cinq autres personnes se poursuivait. Reuters a rapporté que l'une des cinq personnes avait été retrouvée morte, citant un responsable syndical, mais le gouvernement gabonais ne l'avait pas confirmé.
Borr perd une plateforme avec un contrat en cours
Une plateforme auto-élévatrice se dresse sur des jambes abaissées jusqu'au fond marin. Avant de forer, l'équipage pompe de l'eau de mer dans ses réservoirs pour enfoncer les jambes et tester l'assise. Lors d'un 'punch through', une jambe traverse une couche ferme du fond marin pour pénétrer dans un sol plus mou en dessous, et la plateforme s'affaisse et s'incline. Chaque foreur de plateforme auto-élévatrice vit avec ce risque, et le ministre gabonais du pétrole aurait ordonné une enquête technique.
Prospector 5 n'était pas inactive. En avril, Borr a annoncé un contrat ferme de quatre puits de BW Energy d'une durée d'au moins 320 jours, avec des options pour 220 jours supplémentaires. Son rapport de flotte d'août indiquait que la plateforme travaillait au Gabon depuis début juillet jusqu'en juillet 2027. (Les actions de BW Energy et de son partenaire Panoro Energy ont également baissé à Oslo.)
Wall Street s'attend à ce que les revenus de Borr passent d'environ 1 milliard de dollars cette année à 1,35 milliard de dollars en 2028...
Une plateforme ne représente qu'une petite partie de cela, mais je m'attends à ce que les analystes réduisent leurs estimations pour 2027, l'année pour laquelle Prospector 5 était réservée.
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La réponse de l'assurance est cruciale
Borr n'a pas encore précisé ce que couvre son assurance, et son bilan rend cette réponse importante. La dette nette est passée de 10,2x l'EBITDA pour l'exercice 2022 à 3,6x pour l'exercice 2025, ce qui reste une charge importante...
Par ailleurs, l'action était déjà bon marché. À la clôture de vendredi, Borr se négociait à 1,2x les ventes anticipées, en dessous de sa moyenne quinquennale de 1,4x...
Après la baisse d'aujourd'hui, il est proche de 1,1x.
Mon analyse : Borr peut surmonter la perte de ce contrat, et l'action était déjà peu chère. Mais avec un tel niveau d'endettement, j'attendrais de savoir ce que l'assurance paiera pour la plateforme avant d'acheter sur la baisse. Le rapport du troisième trimestre de Borr devrait commencer à répondre à cette question.
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