Points clés
- L'action AST SpaceMobile a chuté de 3,5 % aujourd'hui après que son concurrent Viasat a demandé à la FCC de rejeter la demande d'AST pour davantage de spectre en dehors des États-Unis.
- La pétition de Viasat vise une couche supplémentaire des plans internationaux d'AST, et le véritable test pour l'action est de mettre le service en ligne d'ici fin 2026.
- AST a brûlé 1,14 milliard de dollars de flux de trésorerie disponible en 2025, donc tout retard dans l'accès à de nouveaux marchés est coûteux.
- AST se négocie à environ 40 fois ses ventes prévisionnelles, bien en dessous de sa moyenne triennale de 74x. Son objectif de couverture d'ici fin d'année est l'élément à surveiller.
AST SpaceMobile (ASTS) est en baisse de 3,5 % aujourd'hui après qu'un opérateur satellite concurrent a demandé à la FCC de bloquer l'une de ses demandes de spectre.
L'action avait rebondi lundi lorsque Vodafone (VOD) et trois autres grands opérateurs européens ont annoncé qu'ils exploreraient une offre conjointe pour du spectre satellite.
Viasat veut qu'AST quitte sa bande
Dans une pétition déposée lundi, Viasat (VSAT) a demandé à la FCC de rejeter le spectre supplémentaire qu'AST a demandé en juillet pour une utilisation hors des États-Unis. Viasat l'a qualifiée de "viciée à la base" pour deux raisons : certaines fréquences chevauchent des services mobiles par satellite déjà utilisés, et d'autres ne sont pas ouvertes aux opérations proposées par AST selon les règles actuelles de la FCC.
Viasat a déclaré qu'AST ne peut pas utiliser la bande 1980-1995 MHz sans interférer avec son propre European Aviation Network.
AST affirme qu'elle obtiendra l'approbation de chaque pays avant d'y opérer, et que le façonnage de faisceau et les ajustements de puissance peuvent maintenir les interférences sous contrôle.
Pourquoi le timing est important
AST déclare pouvoir s'ajuster sur 1 150 MHz du spectre basse et moyenne fréquence de ses partenaires dans le monde, sous réserve d'approbations. Ainsi, Viasat s'attaque à une couche supplémentaire des plans internationaux d'AST.
Néanmoins, chaque marché compte, car Wall Street s'attend à une forte croissance à partir d'une petite base.
La pétition de Viasat vise les plans d'AST hors des États-Unis, donc je ne pense pas que l'actualité d'aujourd'hui modifie les estimations à court terme.
Cette montée en puissance ne peut pas arriver assez vite. AST a brûlé de la trésorerie chaque année pour construire son réseau, et la consommation a atteint 1,14 milliard de dollars en 2025.
Et les analystes prévoient toujours 3,2 milliards de dollars de consommation de trésorerie avant 2029.
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Le véritable test est à la fin de l'année
De plus, AST n'est plus valorisée comme il y a un an : elle se négocie à environ 40 fois ses ventes des douze prochains mois, bien en dessous de sa moyenne de 74x sur les trois dernières années (elle a atteint 205x en octobre dernier !).
(Il est plus proche de 39x après la baisse d'aujourd'hui.) Dans tous les cas, ce multiple nécessite que les revenus arrivent à temps.
AST a déclaré ce matin qu'elle visait une couverture initiale et intermittente avant fin 2026 aux États-Unis, au Canada, au Japon, au Royaume-Uni et en Arabie Saoudite. Elle prévoit d'activer environ 5 600 cellules de couverture aux États-Unis d'ici là, et plus de 3 000 sont déjà activées.
Mon avis : je ne vendrais pas AST à cause d'une pétition visant un spectre supplémentaire à l'étranger alors que le lancement de fin d'année est un test bien plus important.
Bien sûr, la FCC n'a pas encore statué, et le propre processus d'attribution de spectre en Europe est encore à venir : les quatre opérateurs, Vodafone inclus, n'ont pas encore choisi de partenaire satellite.
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