Points clés
- L'action Nucor a bondi de 6% aujourd'hui après que les ventes du troisième trimestre de 11,25 milliards de dollars aient dépassé le consensus de 10,79 milliards de dollars, tandis que le BPA de 5,80 $ est arrivé à 3 cents en dessous.
- Ce léger écart sur le bénéfice semble être du bruit, car des prix de l'acier plus élevés et des expéditions record des aciéries ont fait grimper le BPA de 20% par rapport au chiffre ajusté du deuxième trimestre.
- Nucor prévoit des bénéfices pour le quatrième trimestre conformes ou légèrement supérieurs à ceux du troisième, ce qui laisse les estimations des analystes pour 2026 potentiellement dépassables.
- Les bénéfices fluctuent avec le cycle de l'acier : le BPA normalisé de Nucor a chuté de plus de moitié entre 2023 et 2025, donc l'action a besoin que les prix de l'acier se maintiennent jusqu'en 2027, date à laquelle son aciérie de Virginie-Occidentale commence sa production.
L'action Nucor (NUE) est en hausse de 6% aujourd'hui après que les ventes du troisième trimestre aient dépassé l'estimation de Wall Street d'environ 460 millions de dollars, même si les bénéfices sont arrivés de justesse en dessous.
La direction ne s'inquiète pas non plus : Nucor prévoit que les bénéfices du quatrième trimestre seront "globalement conformes ou légèrement supérieurs à ceux du troisième trimestre."
Que s'est-il exactement passé
Nucor a publié ses résultats après la clôture de lundi :
- Ventes nettes de 11,25 milliards de dollars, en hausse de 32% sur un an et supérieures au consensus de 10,79 milliards de dollars
- BPA de 5,80 $, contre un consensus de 5,83 $ et 2,63 $ il y a un an
- Bénéfices avant impôts des aciéries de 1,79 milliard de dollars, plus du double des 793 millions de dollars de l'année précédente
Trois cents, c'est une erreur d'arrondi
Des prix de l'acier plus élevés ont porté le trimestre. Les aciéries de Nucor ont obtenu en moyenne 1 233 $ la tonne auprès des clients externes, en hausse de 19% sur un an, sur des expéditions record pour le troisième trimestre consécutif.
Et le BPA a augmenté de 20% par rapport aux 4,84 $ du deuxième trimestre (qui excluent une plus-value sur la participation de Nucor dans Helion), même sans le remboursement de 130 millions de dollars sur des coûts de matières premières passés de ce trimestre.
Les ventes reprennent également leur croissance : les analystes attendent 40,5 milliards de dollars cette année, contre 32,5 milliards de dollars en 2025.
Avec 31,1 milliards de dollars déjà comptabilisés sur neuf mois et des prix du quatrième trimestre orientés à la hausse, je m'attendrais à ce que cette estimation soit relevée.
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Et ensuite ?
Nucor prévoit des bénéfices stables pour ses aciéries au quatrième trimestre, car des prix réalisés plus élevés compensent des volumes saisonnièrement plus bas et des coûts plus élevés.
Cela maintient sur les rails le rebond que les analystes avaient déjà intégré : un BPA normalisé de 19,40 $ cette année, contre 7,71 $ en 2025.
Un quatrième trimestre conforme au troisième placerait 2026 légèrement au-dessus de cela.
Plus loin, la nouvelle aciérie à tôle de Virginie-Occidentale, dont la première coulée a eu lieu en septembre, commence sa production en 2027.
Prixé à peu près juste après le bond
Nucor se négociait à 11 fois les bénéfices futurs à la clôture de lundi, juste en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 12x.
Après le bond d'aujourd'hui, il est plus proche de 12x, pile sur cette moyenne.
Bien sûr, les bénéfices d'un sidérurgiste suivent les prix de l'acier : Nucor a gagné 18 $ par action en 2023, et moins de la moitié en 2024 et 2025.
Mon analyse : le bond est mérité. Un quatrième trimestre orienté au moins aussi fort que le troisième devrait pousser les estimations à la hausse et ramener ce multiple en dessous de sa moyenne. Mais à partir d'ici, l'action a besoin que les prix de l'acier se maintiennent jusqu'en 2027, date à laquelle la Virginie-Occidentale commence à ajouter des tonnes.
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