Points clés
- L'action Tesla a progressé de 4 % aujourd'hui, s'ajoutant à la hausse de lundi suite à une amélioration de notation de Barclays, après qu'ARK Invest a réaffirmé son objectif de cours de 4 400 $ pour 2031.
- L'objectif de 450 $ de Barclays repose sur une fusion avec SpaceX, tandis qu'ARK attribue environ 80 % de la valeur de Tesla en 2031 aux robotaxis.
- Le cours de Tesla se négocie bien au-dessus de son PER forward moyen sur cinq ans, mais les estimations de consensus jusqu'en 2028 montrent encore peu de bénéfices provenant des robotaxis.
- L'usine de Tesla peut désormais construire des Cybercabs plus vite qu'elle ne peut les mettre en service. Les prochaines étapes sont le lancement à Dallas en novembre et les premières véritables recettes de robotaxis en 2027.
Tesla (TSLA) progresse de 4 % aujourd'hui, s'ajoutant à la hausse de lundi suite à une amélioration de notation de Barclays. Après la clôture de lundi, Tasha Keeney d'ARK Invest a réaffirmé l'objectif de base de 4 400 $ de la société pour 2031.
Dans la nuit, Elon Musk a publié sur X : « Une tempête de Cybercabs. »
Cela fait deux avis haussiers en deux jours, faisant des paris très différents.
Deux objectifs, deux scénarios
L'analyste de Barclays Dan Levy a amélioré la notation de Tesla à Surpondéré et relevé son objectif à 450 $ contre 370 $. « Nous pensons que la fusion anticipée est désormais un élément clé du scénario haussier pour Tesla », ont écrit les analystes, faisant référence à un accord avec SpaceX (SPCX). Tesla et SpaceX ont chacun formé des comités spéciaux, et aucun terme n'a été fixé.
Le scénario d'ARK repose sur les robotaxis. Son modèle, mis à jour le 19 octobre, attribue environ 80 % de la valeur d'entreprise de Tesla en 2031 à ceux-ci : environ 8,1 millions de robotaxis générant 753 milliards de dollars de revenus nets de transport de personnes cette année-là.
Le reste de Wall Street se situe bien plus près de Barclays. L'objectif de consensus est passé à 411 $ contre 386 $ il y a un an, et le plus élevé est à 600 $.
L'objectif de 4 400 $ d'ARK est plus de 7 fois supérieur, même à ce niveau élevé.
Le cours intègre déjà les robotaxis
Tesla se négociait à 183 fois les bénéfices anticipés à la clôture de lundi, contre une moyenne sur cinq ans de 108x, et la hausse d'aujourd'hui le rapproche de 190x :
Pourtant, les estimations de consensus montrent peu d'activité de robotaxis. Le BPA normalisé devrait passer de 1,66 $ en 2025 à 3,20 $ en 2028, restant inférieur aux 4,07 $ que Tesla a gagnés en 2022.
Combler cet écart nécessite des bénéfices des robotaxis, et une prime de fusion ne les fournira pas.
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Les construire est la partie facile
Le post de Musk arrive alors que Tesla déclare que son usine de Cybercabs au Texas peut désormais construire des robotaxis plus vite qu'elle ne peut les mettre en service, de sorte que la ligne n'a pas besoin de fonctionner tous les jours.
Le déploiement est le point bloquant. La direction a cité six villes Robotaxi lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre de Tesla. En janvier dernier, Musk s'attendait à des trajets sans conducteur dans « des dizaines de grandes villes » d'ici fin 2026. Même ARK qualifie la montée en puissance des robotaxis de plus lente que prévue. Et les analystes s'attendent à ce que le flux de trésorerie disponible reste négatif jusqu'en 2028.
Mon analyse : il s'agit d'un mouvement lié aux robotaxis, et à près de 190 fois les bénéfices anticipés, le cours intègre déjà une grande partie de ce qu'ARK attend. Je voudrais voir la flotte dans beaucoup plus de villes avant de payer ce prix.
Les prochains jalons sont le lancement du Cybercab à Dallas, que la direction a fixé pour novembre, et les recettes des robotaxis, que Musk s'attend à voir devenir notables d'ici le deuxième trimestre 2027.
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