Points clés
- Enbridge offre un rendement de 6,0 % et a augmenté son dividende de 3,1 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025. TC Energy offre un rendement de 4,2 % et a augmenté son dividende de 1,0 % par an sur la même période.
- Le flux de trésorerie distribuable de TC Energy a couvert son dividende 1,96 fois au cours de l'exercice 2025, contre 1,51 fois pour Enbridge.
- Le dividende par action de TC Energy est passé de 3,70 $CA au cours de l'exercice 2024 à 3,40 $CA au cours de l'exercice 2025. Enbridge a déclaré sa 31e augmentation annuelle consécutive en décembre 2025.
- Le ratio dette/EBITDA d'Enbridge était de 5,1x à la fin juin 2026, et la société s'attend à ce qu'il revienne dans sa fourchette cible de 4,5x à 5,0x d'ici la fin 2026.
Toute personne à la recherche d'un gros chèque de dividende provenant des pipelines nord-américains va examiner de près Enbridge (ENB) et TC Energy (TRP).
Le 3 décembre 2025, Enbridge a augmenté son dividende trimestriel de 3 % pour le porter à 0,97 $CA par action, soit sa 31e augmentation annuelle consécutive. L'EBITDA comparable de TC Energy a augmenté de 12 % au deuxième trimestre 2026 par rapport à l'année précédente, et la société vise désormais le haut de sa fourchette de prévisions pour 2026.
Les deux versent en dollars canadiens, et le chèque d'un détenteur américain évolue avec le taux de change. Le Canada prélève également un impôt sur les dividendes versés aux détenteurs américains. Les deux sont évalués sur la couverture de leur flux de trésorerie distribuable.
Alors, quelle est la meilleure action à dividende ?
| Métrique | Enbridge (ENB) | TC Energy (TRP) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 6,0% | 4,2% |
| Croissance du dividende, exercices 2020–2025 | 3,1% par an | 1,0% par an |
| Croissance du dividende, exercices 2015–2025 | 7,3% par an | 5,0% par an |
| Couverture du flux de trésorerie distribuable, exercice 2025 | 1,51x | 1,96x |
| Couverture du flux de trésorerie distribuable, consensus exercice 2026 | 1,50x | 1,83x |
| Dette nette/EBITDA (LTM) | 6,3x | 6,1x |
| Couverture des intérêts, EBIT/intérêts (LTM) | 2,3x | 2,1x |
Enbridge : une augmentation chaque année, avec une couverture qui bouge à peine
Au deuxième trimestre 2026, l'EBITDA ajusté d'Enbridge est passé à 4,8 milliards $CA contre 4,6 milliards $CA un an auparavant. Le flux de trésorerie distribuable est resté stable à 2,9 milliards $CA.
Le transport de gaz, les services publics de gaz et les énergies renouvelables sont tous des segments en croissance.
La direction prévoit une croissance annuelle moyenne d'environ 5 % après 2026, soutenue par un carnet de projets sécurisés d'environ 41 milliards $CA. Comme l'a déclaré le PDG Greg Ebel : « Nous continuerons à ajouter de la visibilité à notre perspective de croissance de 5 % et à l'étendre davantage dans le futur. »
Enbridge déclare utiliser le flux de trésorerie distribuable pour fixer son objectif de distribution de dividendes, et les résultats correspondent. Son dividende a augmenté chaque année, passant de 2,12 $CA par action au cours de l'exercice 2016 à 3,77 $CA au cours de l'exercice 2025. Sur la même période, le flux de trésorerie distribuable par action est passé de 4,08 $CA à 5,71 $CA, ce qui a maintenu la couverture entre 1,44x et 1,92x tout au long de la période.
Les analystes s'attendent à une couverture confortable de 1,50x pour l'exercice 2026 : 5,83 $CA de flux de trésorerie distribuable par action contre 3,88 $CA de dividendes.
Le risque est l'endettement : la propre mesure dette/EBITDA d'Enbridge était de 5,1x à la fin du deuxième trimestre 2026, au-dessus de sa fourchette cible de 4,5x à 5,0x.
TC Energy a plus de marge, et un historique plus cahoteux
L'argument d'Enbridge repose sur la constance. Celui de TC Energy repose sur la marge dont dispose son dividende.
Son flux de trésorerie distribuable a couvert le dividende avec une large marge de 1,96x au cours de l'exercice 2025. Les analystes s'attendent à 1,83x pour l'exercice 2026 : 6,43 $CA de flux de trésorerie distribuable par action contre 3,51 $CA de dividendes.
TC Energy vise un EBITDA comparable de 12,6 à 13,1 milliards $CA en 2028, soit une croissance annualisée d'environ 6 % par rapport à 2025, au point médian. La société a également lié ses dépenses de croissance à son bilan. Comme l'a déclaré le directeur financier Sean O'Donnell : « Nous restons déterminés à maintenir la solidité du bilan et notre objectif d'endettement de 4,75x, et nous continuerons à exécuter les projets avec excellence. »
L'historique derrière ce 1,96x est cependant plus cahoteux. Le dividende de TC Energy est passé de 2,26 $CA par action au cours de l'exercice 2016 à 3,72 $CA au cours de l'exercice 2023, puis a légèrement baissé à 3,70 $CA au cours de l'exercice 2024 et à 3,40 $CA au cours de l'exercice 2025. La couverture est passée de 2,36x au cours de l'exercice 2018 à un maigre 1,23x au cours de l'exercice 2024. Puis le flux de trésorerie distribuable par action a bondi de 4,56 $CA à 6,68 $CA au cours de l'exercice 2025.
La baisse du dividende au cours de l'exercice 2025 est le principal risque ici. C'est pourquoi le taux de croissance sur cinq ans de TC Energy n'est que de 1,0 % par an.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Enbridge est la meilleure action à dividende. Elle verse le chèque le plus important, l'a augmenté plus rapidement et le couvre avec une marge qui a à peine bougé.
Placez 10 000 $ dans Enbridge avec son rendement de 6,0 %, et cela rapporte 600 $ par an aujourd'hui. En augmentant à son taux quinquennal de 3,1 %, cela représente environ 788 $ la 10e année.
Les mêmes 10 000 $ dans TC Energy rapportent 420 $ maintenant, et environ 458 $ la 10e année à son taux de 1,0 %. À ces taux, ses revenus ne rattrapent jamais ceux d'Enbridge.
Cela ne veut pas dire que le dividende de TC Energy est en difficulté. Sa couverture pour l'exercice 2025 est la plus large des deux, et son activité est en croissance. C'est simplement qu'Enbridge a fait ce que les investisseurs en revenu souhaitent le plus. Elle a augmenté le chèque pendant 31 années consécutives, avec une couverture comprise entre 1,49x et 1,58x au cours de chacun des cinq derniers exercices.
Bien sûr, la dette d'Enbridge doit encore revenir dans sa fourchette cible d'ici la fin 2026, comme la direction s'y attend. C'est le chiffre à surveiller avant sa prochaine augmentation.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Enbridge ?
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