Chiffres clés de l'action Applied Materials
- Cours actuel : 548,71 $
- Objectif TIKR (scénario intermédiaire) : ~533 $
- Objectif TIKR dans le scénario optimiste : ~928 $ | Rendement total : ~87 % | TRI : ~8 %/an
- Cours cible moyen du marché : ~513 $
- Réaction aux résultats : -0,89 % (publiés le 14 mai 2026)
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Que s'est-il passé ?
Applied Materials, Inc. (AMAT) a progressé de plus de 10 % le 11 juin, portant sa hausse depuis le début de l'année à plus de 75 % selon les données du marché. Cette hausse soulève une question précise : l'objectif de scénario intermédiaire de TIKR à l'horizon octobre 2030 s'établit à environ 533 dollars, ce qui est déjà inférieur au cours actuel de 548,71 dollars. À partir de là, pour obtenir des rendements significatifs, il faut que le scénario optimiste se réalise. La véritable question est de savoir si le développement des équipements d'IA est suffisamment durable pour y parvenir.
Ce qui a fait grimper AMAT de 10 % cette semaine
Le catalyseur immédiat a été la décision de l'analyste de Cantor Fitzgerald, C.J. Muse, de relever son objectif de cours de 575 $ à 650 $ le 10 juin, ce qui constitue le nouveau plus haut de la page « Street Targets » de TIKR, tout en maintenant une note « Surpondérer ». Cantor prévoit que les dépenses du secteur en équipements de fabrication de plaquettes pourraient avoisiner les 250 milliards de dollars, alors que le marché global des semi-conducteurs devrait atteindre 3 000 milliards de dollars d'ici 2029. L'expression sur laquelle les traders se sont concentrés était « visibilité des commandes jusqu'en 2028 » : lorsqu'une valeur historiquement cyclique affiche une clarté des commandes sur plusieurs années, le marché réévalue la durée du cycle, et pas seulement le trimestre en cours.
Barclays a également relevé son objectif de 500 à 590 dollars le même jour, en conservant une note « Surpondérer » après avoir revu à la hausse son estimation du marché des équipements de fabrication de plaquettes pour 2027 à 209,5 milliards de dollars. UBS a relevé son objectif de 515 à 570 dollars, réitérant sa recommandation « Achat ».
Ces deux révisions à la hausse s’ajoutent à un catalyseur concret. Applied Materials a inauguré le 9 juin son nouveau campus de Tampines à Singapour, d’une valeur de 500 millions de dollars, une installation qui double largement la capacité de salles blanches de pointe de l’entreprise dans la région et qui est déjà en production de masse. L’entreprise a également annoncé son intention d’augmenter ses effectifs en Asie du Sud-Est d’environ 1 000 employés.
Ce que les résultats du deuxième trimestre et la conférence de la BofA ont révélé
Les bases de cette évolution de cette semaine ont été posées le 14 mai. Applied Materials a enregistré un chiffre d'affaires record de 7,91 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 11 % par rapport à l'année précédente. Le BPA non-GAAP s'est établi à 2,86 dollars, dépassant l'estimation consensuelle de 2,69 dollars pour TIKR. La marge brute non-GAAP a atteint 50,0 %, son plus haut niveau en plus de 25 ans, selon le communiqué de presse de la société sur le deuxième trimestre. La direction a relevé ses prévisions de croissance pour les équipements de semi-conducteurs pour l'année civile 2026, passant de plus de 20 % à plus de 30 %. Malgré tout cela, les données « Beats & Misses » de TIKR montrent que l'action n'a évolué que de -0,89 % le jour de la publication, une réaction mitigée à un trimestre record qui montre à quel point les attentes étaient déjà élevées.
Les prévisions pour le troisième trimestre ont donné un nouvel élan : environ 8,95 milliards de dollars de chiffre d'affaires et environ 3,36 dollars de BPA ajusté, deux chiffres bien supérieurs au consensus des analystes lors de la conférence sur les résultats du deuxième trimestre.
Le directeur financier Brice Hill a fourni l’explication la plus claire des facteurs à l’origine de ce cycle de révision à la hausse lors de la Bank of America Global Technology Conference le 2 juin. Concernant ce qui freine réellement l’activité aujourd’hui, M. Hill a déclaré sans détour : « La principale [contrainte], comme nous l’avons dit, est que la demande actuelle est limitée par l’espace disponible en salles blanches. » Cette seule déclaration explique le campus de Singapour, les prévisions clients sur huit trimestres glissants qu’Applied recueille désormais, et pourquoi la propre production d’Applied n’est pas le goulot d’étranglement. Les usines ne peuvent pas être construites assez rapidement pour absorber ce que l’entreprise est en mesure d’expédier.
M. Hill a également détaillé où se concentre la demande supplémentaire. La production de DRAM tourne à plein régime à l’échelle mondiale, et Applied prévoit l’ajout de 300 000 à 400 000 plaquettes de DRAM supplémentaires chaque année, selon ses remarques lors de la conférence. L'emballage avancé, dont la direction prévoit une croissance de plus de 50 % au cours de l'année civile 2026, est l'autre segment à forte croissance, porté par la transition de l'industrie de la connexion de puces 2,5D vers l'empilement 3D.
En ce qui concerne les marges, M. Hill a indiqué que le segment Semiconductor Systems affichait une marge brute de 54,8 % grâce à un processus de tarification basé sur la valeur appliqué outil par outil. La marge brute moyenne sur les douze derniers mois (LTM) à l'échelle de l'entreprise s'établit à 49,0 % par TIKR.
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Comment AMAT se positionne par rapport à ses concurrents
En termes de ratio EV/EBITDA sur les 12 derniers mois, AMAT se négocie à 28,73x selon la page « Concurrents » de TIKR, soit une décote par rapport à ASML Holding (33,83x), Lam Research (36,67x) et KLA Corporation (44,87x). Une partie de cette décote est structurelle : le monopole d'ASML sur la lithographie à ultraviolets extrêmes et les outils de métrologie de KLA bénéficient de primes de rareté dont le portefeuille plus large d'AMAT ne dispose pas. Mais une partie de cet écart reflète un risque réel : la Chine représentait environ 24 % du chiffre d’affaires des systèmes et services pour semi-conducteurs d’Applied au cours de la période la plus récente, selon les remarques de Hill lors de la conférence, et cette incertitude géopolitique pèse sur le multiple d’une manière qui n’affecte pas les pairs moins exposés à la Chine.
Analyse avancée du modèle TIKR
- Cours actuel : 548,71 $
- Objectif de scénario intermédiaire : ~533 $ | Rendement total : ~7 % | TRI : ~2 %/an
- Objectif haut de fourchette : ~928 $ | Rendement total : ~87 % | TRI : ~8 %/an
L'objectif de scénario intermédiaire du TIKR à l'horizon 2030 est d'environ 533 $, ce qui est inférieur au cours actuel d'Applied Materials de 548,71 $. Il s'agit du point de données central de cet article. Les investisseurs qui achètent AMAT aujourd'hui misent déjà sur le scénario optimiste, qui table sur un TCAC annuel du chiffre d'affaires d'environ 12 % et une marge bénéficiaire nette s'élevant à environ 34 %. Le scénario intermédiaire table sur une croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 11 % et des marges d'environ 32 %, des hypothèses solides qui ne justifient tout simplement pas le cours actuel.
Les deux moteurs du scénario optimiste sont l'augmentation soutenue des capacités de DRAM, soutenue par la demande en mémoire à haut débit des centres de données d'IA, et l'adoption croissante des technologies d'encapsulation avancées tout au long de la décennie. Le moteur de la marge est le modèle EPIC Center, dans le cadre duquel Applied co-développe des technologies de processus avec des partenaires tels que TSMC, Samsung et Micron avant la livraison des outils, ce qui confère aux nouvelles solutions une prime de prix dès le premier jour. Applied affiche actuellement un ROIC sur les douze derniers mois de 28,2 % et dispose d'une position de trésorerie nette par TIKR, ce qui lui offre une marge de manœuvre en cas de ralentissement du cycle.
Le principal risque est la même contrainte que celle mentionnée par Hill : l'espace en salle blanche. La construction d'une usine de semi-conducteurs prend trois à quatre ans. Si les dépenses d'investissement en IA ralentissent avant que la prochaine génération d'usines ne soit opérationnelle, le rythme des commandes ralentira en conséquence. Avec un PER NTM de 33,75x et un ratio capitalisation boursière /flux de trésorerie disponible NTM de 46,82x par TIKR, la valorisation ne laisse aucune marge de manœuvre si le cycle s'inverse prématurément.
Conclusion
Le prochain point de confirmation sera le rapport sur les résultats du troisième trimestre fiscal 2026 d'Applied Materials, actuellement prévu pour le 13 août 2026. La direction a donné une prévision de chiffre d'affaires d'environ 8,95 milliards de dollars. Un résultat égal ou supérieur à ce chiffre, associé à un discours constant concernant la fenêtre de visibilité de 8 trimestres sur les commandes des clients, confirmerait que le scénario optimiste se concrétise. Tout assouplissement des prévisions ou des commentaires de Hill sur la visibilité des commandes indiquerait que le marché a déjà intégré un scénario où les fondamentaux ne sont pas encore au rendez-vous. Le 13 août, les investisseurs sauront à quelle situation ils ont affaire.
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