Chiffres clés de l'action Applied Materials
- Cours actuel : 585,88 $
- Cours cible (moyen) : environ 730 $
- Cours cible du marché (moyenne) : environ 530 $
- Rendement total potentiel : environ 25 %
- Taux de rendement interne annualisé : environ 5 % par an
- Réaction aux résultats : -0,89 % (14 mai 2026)
- Perdes maximales : -21,60 % (3 septembre 2025)
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Que s'est-il passé ?
Applied Materials, Inc. (AMAT) a chuté de 8,48 % le 23 juin pour clôturer à 585,88 $, un revirement brutal pour un titre qui venait tout juste d’atteindre son plus haut niveau sur 52 semaines à 641,18 $. Cette baisse s’est produite le jour même où Bank of America a relevé son objectif de cours de 540 $ à 720 $.
C'est cette contradiction qui explique la situation. Une grande banque a indiqué à ses clients que le titre valait plus, et pourtant, il a chuté. Lorsqu'une révision à la hausse de l'objectif de cours coïncide avec une vague de ventes, le marché intègre généralement un élément que cette révision n'a pas pris en compte.
Pourquoi le titre a chuté malgré une révision à la hausse
La vague de ventes était liée au positionnement des investisseurs, et non à la santé de l’entreprise. Applied fabrique les outils de dépôt et de gravure utilisés par les fabricants de puces pour produire des transistors, et la demande est proche de niveaux records. Mais le titre avait fortement grimpé au cours du mois précédent, ce qui lui conférait un cours reflétant une situation idéale, alors même que le Nasdaq reculait de 2,22 % ce jour-là.
Derrière ces prises de bénéfices se cachait un signal plus marquant. À la mi-juin, des initiés ont vendu pour plus de 65 millions de dollars d’actions, comme l’ont révélé les déclarations sur le formulaire 4 de la SEC, avec en tête la vente d’environ 42,6 millions de dollars réalisée par le PDG Gary Dickerson. Les initiés détiennent toujours des participations importantes, et ces ventes s’inscrivent souvent dans le cadre de plans préétablis. Néanmoins, lorsque les dirigeants réduisent leurs positions à un niveau proche d’un sommet, le marché y voit un signe de prudence vis-à-vis du cours.
Un autre élément fondamental est venu s’ajouter à cela. Malgré un chiffre d’affaires record, le flux de trésorerie disponible s’est établi à seulement 210 millions de dollars au dernier trimestre, bien en deçà des quelque 1,6 milliard de dollars attendus par les analystes. Les investisseurs, qui paient 55 fois les bénéfices pour une valeur cyclique, l’ont remarqué.
Ce qu’a réellement déclaré la direction au sujet de la demande
Les arguments en faveur d’une hausse ne se sont pas affaiblis, ce qui explique pourquoi les objectifs continuent d’augmenter. Lors de la Bank of America Global Technology Conference du 2 juin, le directeur financier Brice Hill a décrit une demande pratiquement sans limite, citant les perspectives revues à la hausse d’une « croissance de plus de 30 % » pour l’activité des systèmes à semi-conducteurs.
C’est surtout la manière dont il a présenté cette contrainte qui importe. « La demande est actuellement limitée par l’espace disponible dans les salles blanches », a déclaré M. Hill, expliquant que les clients optimisent les usines existantes tandis que la construction de nouvelles usines prend trois à quatre ans. Les commandes sont réelles et en attente, elles ne relèvent pas de la spéculation. M. Hill a également mis en avant la question des marges, soulignant que l’activité équipements affiche une marge brute de 54,8 % grâce à une tarification plus rigoureuse, axée sur la valeur.
En résumé : la demande est visible, la contrainte est physique et le pouvoir de fixation des prix s’améliore. La question est de savoir dans quelle mesure le cours de l’action, à 586 dollars, reflète déjà ces éléments.
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Comment la valorisation se compare à celle de ses pairs
Sur la base du ratio EV/EBITDA prévisionnel, Applied se négocie à 33,88x, soit un niveau inférieur à celui de KLA Corporation (42,54x) et de Lam Research (42,13x), et proche de celui d’ASML Holding (34,86x). Cette décote par rapport à KLA et Lam est la question de réévaluation que les optimistes ne cessent de soulever, puisque le portefeuille d’Applied est le plus diversifié du groupe.
Une partie de cette décote est justifiée. Selon Hill, la Chine a représenté environ 24 % du chiffre d’affaires des systèmes et services au dernier trimestre, et cette exposition pèse sur le multiple d’une manière qui n’est pas le cas pour les concurrents moins dépendants de la Chine. Cet écart, en partie justifié et en partie lié à une opportunité, tend à se résorber lentement, et uniquement si la menace chinoise s’estompe.
Analyse avancée du modèle TIKR
- Cours actuel : 585,88 $
- Cours cible (moyen) : ~730 $
- Rendement total potentiel : ~25 %
- Taux de rendement interne annualisé : ~5 % / an
Il s’agit d’un rendement modeste, car la hausse récente a déjà intégré une grande partie du potentiel de hausse. Le scénario central repose sur deux moteurs de chiffre d’affaires : la demande d’équipements d’IA dans les domaines de la logique de pointe, de la DRAM et du conditionnement avancé, où, selon M. Hill, Applied Materials occupe une position de leader ; et la croissance des services, qui devrait atteindre un taux à deux chiffres, à mesure que la base installée s’élargit. Le moteur des marges est la tarification basée sur la valeur, qui a porté les marges brutes sur les équipements à 54,8 %. Le principal risque concerne la Chine, où un durcissement des règles d’exportation pourrait rapidement réduire d’un quart le chiffre d’affaires principal.
Le scénario optimiste : si les capacités en IA permettent de maintenir une croissance des systèmes supérieure à 30 % jusqu’en 2027, le scénario haut dépasserait l’objectif du scénario intermédiaire.
Le risque baissier : un choc en Chine ou un ralentissement des prix de la mémoire exposerait un titre coté à 55 fois ses bénéfices, avec une marge d’erreur très réduite.
Conclusion
Le prochain test concernera les résultats du troisième trimestre fiscal, attendus le 13 août 2026. Des revenus supérieurs aux prévisions, associés à la visibilité de Hill sur la demande des clients pour les huit trimestres à venir, qui reste solide, confirmeront que la demande se concrétise et maintiendront le scénario optimiste. Toute fluctuation des prévisions indiquerait que le titre a anticipé un cycle que les fondamentaux n’ont pas encore concrétisé.
Surveillez le flux de trésorerie disponible en parallèle des chiffres clés. Un chiffre d’affaires record associé à une faible conversion en trésorerie constitue une divergence qui perdure rarement, quelle que soit la direction prise. Le 13 août, le marché saura dans quel sens la tendance va s’inverser.
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