Principales Statistiques pour l'Action Alphabet
- Prix Actuel : $342.36
- Prix Cible (Moyen) : ~$640
- Cible du Marché : ~$430
- Rendement Total Potentiel : ~87%
- TRI Annualisé : ~16% / an
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Que s'est-il passé ?
Alphabet (GOOGL) a clôturé à $337.83 le 23 septembre après que deux menaces concurrentielles soient survenues la même semaine. L'action de Meta Platforms a bondi de 11% le 21 septembre alors que son assistant Muse atteignait la première place de l'App Store américain d'Apple, et le 22 septembre, OpenAI et Anthropic ont baissé les prix de leurs derniers modèles. Les analyses ont lié la baisse d'Alphabet à la crainte liée à Muse, et d'autres rapports ont également pointé les baisses de prix.
L'action a progressé de 1,34% à $342.36 le 24 septembre, soit environ 15% en dessous de son plus haut de clôture de 2026. Le 8 septembre, lors de la conférence Communacopia de Goldman Sachs, le PDG de Google Cloud, Thomas Kurian, a exposé l'économie des puces qui a un impact direct sur une guerre des prix.
Muse s'attaque à une franchise de recherche qui, selon Evercore, gagne des parts de marché
Le responsable IA de Meta, Alexandr Wang, a déclaré que Muse pouvait se connecter à Gmail, Google Calendar et Google Docs. Le 22 septembre, la même crainte a touché les banques, les assureurs et les actions de voyage en ligne. Sur le mois jusqu'au 23 septembre, Meta a gagné 34% tandis qu'Alphabet a reculé d'environ 1%, selon Invezz.
La crainte est qu'un agent agissant pour un utilisateur ne tape jamais de requête, et les requêtes sont ce que le business publicitaire de Google vend. Mi-septembre, Mark Mahaney d'Evercore ISI a relevé son objectif à $450 contre $420 après que l'enquête de son cabinet ait révélé que 78% des répondants avaient nommé Google comme leur moteur de recherche principal en août 2026. C'était en hausse par rapport à un creux de 70% en 2024 et début 2025, et les revenus de la Recherche ont augmenté de 17% au T2.
Mahaney a déclaré à CNBC que Gemini se situe à environ trois points de ChatGPT lorsque les consommateurs sont interrogés sur les agents IA. Il a également déclaré que Google doit renforcer son offre Gemini Spark alors que Meta lance des produits d'IA. L'enquête couvre le mois d'août, avant que Muse n'atteigne le sommet de l'App Store, elle mesure donc la position que Muse attaque plutôt que le résultat.
Le 2 septembre, un juge fédéral a refusé d'obliger Google à vendre sa bourse publicitaire, ordonnant des mesures comportementales dans l'affaire antitrust ad-tech que Google avait perdue.
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Les calculs de Kurian sur les puces rencontrent la guerre des prix
Les modèles GPT-6 Sol et Luna d'OpenAI coûtent deux fois moins cher par token que leurs prédécesseurs GPT-5.6. Google a également adopté une tarification agressive : il a réduit son plan AI Ultra de $250 à $200 par mois lors de l'I/O en mai.
Le 8 septembre, Kurian a déclaré que Google offrait "une performance-prix 2,7 fois meilleure pour l'entraînement, et 80% meilleure pour l'inférence". Il n'a pas nommé la référence, qui pourrait être les puces concurrentes ou les propres générations précédentes de Google. Il s'agit d'affirmations de la direction, et non de benchmarks audités.
Il a également donné un chiffre de rentabilité : "notre période de récupération sur les serveurs IA dans leur ensemble est inférieure à 2 ans, et sur notre propre silicium, elle est deux fois plus courte." Selon ses dires, les propres puces de Google récupèrent leur coût en moins d'un an. Il n'a pas précisé si la récupération est mesurée sur le chiffre d'affaires ou le bénéfice, et Alphabet ne communique pas ce chiffre.
Kurian a déclaré que les clients pouvaient acheter des systèmes TPU en propre pour leurs propres centres de données, ce qui ne nécessite aucun investissement en centre de données de la part de Google. Ils peuvent également utiliser un Neocloud que Google a mis en place avec Blackstone. Il a ajouté que la majeure partie de la valeur des contrats d'infrastructure réside dans des engagements sur cinq ans.
Une partie de la guerre des prix repose également sur le matériel de Google. Anthropic a obtenu l'accès à jusqu'à un million de TPU Google en octobre 2025 et a signé pour plusieurs gigawatts supplémentaires à partir de 2027, tandis que des milliers de clients accèdent à Claude via Google Cloud. Anthropic fonctionne également sur AWS Trainium et les GPU Nvidia, et Amazon est son principal fournisseur de cloud. Google bénéficie de toute augmentation d'utilisation, et ne divulgue pas ce que cette relation lui rapporte.
Les enjeux sont importants. Alphabet a donné des prévisions d'investissements pour 2026 de $195 à $205 milliards, et le consensus TIKR estime le flux de trésorerie disponible 2027 à environ -$32 milliards.
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Analyse du Modèle Avancé TIKR
- Prix Actuel : $342.36
- Prix Cible (Moyen) : ~$640
- Rendement Total Potentiel : ~87%
- TRI Annualisé : ~16% / an
Le scénario moyen est plus conservateur que le consensus du marché sur la croissance. Il suppose une croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 17%, tandis que le consensus implique environ 19% par an de 2025 à 2030, et sa marge nette d'environ 31% correspond au consensus.
Deux moteurs portent cette croissance : Google Cloud convertissant son carnet de commandes de $514 milliards, et la Recherche maintenant une croissance à deux chiffres face à des agents comme Muse. Le moteur de marge est la performance-prix des TPU, selon Kurian. Le principal risque est l'amortissement.
L'objectif moyen du marché est d'environ $430, avec 43 recommandations Achat, 13 Performance Supérieure, 5 Conserver, 0 Performance Inférieure et 0 Vendre. Sur le scénario positif, le consensus s'attend déjà à ce que le flux de trésorerie disponible se redresse à environ $136 milliards d'ici 2029, et le chiffre de récupération de Kurian est l'argument pour faire confiance à cette trajectoire. Sur le scénario négatif, si les agents ralentissent la Recherche et que la guerre des prix oblige à des réductions plus profondes sur Gemini, le P/E prospectif de 25,6x au 24 septembre pourrait se contracter plus rapidement que le modèle ne le suppose.
Conclusion
Le rapport du T3 d'Alphabet est attendu fin octobre, avec un consensus d'environ $127 milliards de chiffre d'affaires, soit une croissance d'environ 24%. La Recherche est le premier indicateur : une croissance proche des 17% du T2 signifierait que Muse n'a pas entamé les requêtes, tandis qu'un net ralentissement soutiendrait les vendeurs du 23 septembre. La tarification est le deuxième indicateur, car une baisse de prix de Gemini associée à un ralentissement de la croissance du Cloud serait le premier vrai test de l'affirmation de Kurian sur la récupération.
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