Statistiques clés pour l'action Alphabet
- Cours actuel : 295,77
- Prix cible (moyen) : $549.83
- Objectif de la Bourse : 376,29
- Rendement total potentiel : +85.9%
- TRI annualisé : 13,90% / an
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Alphabet (GOOGL) a atteint un sommet historique de 349 $ au début de février, puis a chuté de 20,42 % pour atteindre un creux le 30 mars. À 295,77 $, l'action se situe bien en deçà de ce que les haussiers attendaient d'elle à l'aube de 2026, et le marché est divisé sur la question de savoir si la chute reflète un problème réel ou une réaction exagérée à un chiffre.
Ce chiffre est la prévision de dépenses en capital de 175 à 185 milliards de dollars pour 2026, communiquée lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025, le 4 février.
L'action a de toute façon chuté de 0,54 % le jour de la publication des résultats. Les optimistes pensent que les dépenses en capital sont le prix à payer pour dominer l'infrastructure de l'IA et que l'accélération de Google Cloud en vaut la peine.
Les "baissiers" affirment que les dépenses vont comprimer le flux de trésorerie disponible pendant des années alors que le risque réglementaire s'accumule, que l'affaire adtech en cours du DOJ pourrait forcer la cession de l'Ad Exchange de Google (AdX, la place de marché publicitaire numérique d'Alphabet), et qu'un verdict antitrust européen sur les dommages et intérêts est attendu le 15 avril.
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Alphabet est-elle sous-évaluée aujourd'hui ?
À 295,77 $, GOOGL se négocie à 25,56x NTM P/E et 16,10x NTM EV/EBITDA.
Au 31 décembre 2025, ces multiples s'élevaient respectivement à 29,40x et 18,22x. L'activité s'est accélérée. Les contrats multiples. C'est dans cet écart que se situe le cas d'évaluation.
L'inquiétude concernant les dépenses d'investissement n'est pas infondée.
Les estimations prévisionnelles de TIKR montrent que le flux de trésorerie disponible pour 2026 se réduit à environ 22 milliards de dollars avant de remonter à 49,3 milliards de dollars en 2027 et à 94,8 milliards de dollars en 2028, au fur et à mesure que l'investissement dans l'infrastructure s'amortit. La douleur à court terme est réelle.
Google Cloud est la raison de croire que la reprise suivra.
Selon les données Segments de TIKR, le chiffre d'affaires de Google Cloud est passé de 43,2 milliards de dollars en 2024 à 58,7 milliards de dollars en 2025, soit une augmentation de 35,8 %, tandis que le bénéfice d'exploitation a plus que doublé, passant de 6,1 milliards de dollars à 13,9 milliards de dollars au cours de la même période.
Selon l'appel à résultats du 4e trimestre 2025 d'Alphabet, le carnet de commandes Cloud a atteint 240 milliards de dollars après une augmentation séquentielle de 55%, stimulée par la demande des entreprises pour l'infrastructure AI et les services alimentés par Gemini, et la demande des clients continue de dépasser la capacité disponible.
C'est dans ce contexte que s'inscrit l'engagement de 180 milliards de dollars de dépenses d'investissement.
Le groupe de référence des médias et services interactifs se négocie à une valeur moyenne NTM EV/EBITDA de 6,99x et à une valeur médiane de 4,95x. Les 16,10x d'Alphabet reflètent une prime de qualité, et non un piège de valeur. Reddit (RDDT), l'entreprise domestique la plus proche en termes de modèle économique, se négocie à 17,73 fois la valeur NTM EV/EBITDA avec une fraction du chiffre d'affaires et des marges d'Alphabet.
Parmi les Magnificent Seven (les sept plus grandes entreprises technologiques américaines), GOOGL se négocie au plus bas multiple NTM P/E du groupe.
C'est la décote par rapport à son propre multiple récent qui crée le point d'entrée.
L'argument baissier légitime est d'ordre réglementaire.
La décision de 2025 du DOJ en matière de recherche a imposé des remèdes comportementaux plutôt qu'une rupture structurelle, un modèle que le marché a interprété comme favorable. La question de savoir si la décision en cours sur les remèdes adtech suit le même modèle ou force la cession d'AdX est la question ouverte qui pèse sur le titre.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Cours actuel : 295,77
- Prix cible (milieu) : $549.83
- Rendement total potentiel : +85.9%
- TRI annualisé : 13,90% / an
L'objectif intermédiaire TIKR vise 549,83 $ d'ici le 31 décembre 2030, en utilisant un TCAC de 12,9 % pour les revenus et une marge de revenu net de 32,8 %. Les deux principaux moteurs de croissance sont l'accélération de Google Cloud et la publicité de recherche résiliente. L'hypothèse de marge intègre déjà la pression des investissements à court terme et la reprise ultérieure à mesure que l'effet de levier opérationnel de l'informatique dématérialisée s'accroît.
Même l'hypothèse la plus basse, à savoir un TCAC de 11,6 % et une marge bénéficiaire nette de 30,7 %, implique un TRI annualisé de 10,1 % par rapport au prix d'aujourd'hui. Dans le scénario prudent, Alphabet génère encore des rendements annuels positifs à deux chiffres. Le risque qui brise le modèle est une cession forcée d'AdX qui supprime des revenus publicitaires importants, ou une décélération durable du Cloud qui donne l'impression que les dépenses d'infrastructure ont été dépassées.
Conclusion : Surveillez la croissance du chiffre d'affaires de Google Cloud lors de la publication des résultats du 1er trimestre 2026 le 21 avril. Si la croissance de l'informatique dématérialisée se maintient à un niveau proche du taux annuel de 35,8 % atteint en 2025 et que les marges d'exploitation continuent de croître, la crainte des dépenses d'investissement perdra de son emprise. C'est la seule mesure qui mérite d'être suivie d'ici là.
Alphabet a un chiffre d'affaires de 402,8 milliards de dollars, confirmé par le chiffre d'affaires LTM de TIKR, et se négocie à son multiple de bénéfices le plus bas depuis plus d'un an. Le repli s'apparente à un sentiment, et non à des fondamentaux.
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