Puntos clave:
- Líder en eficiencia: BBVA mantiene un ratio de eficiencia del 38,2%, el mejor de su clase, superando significativamente la media de la banca europea.
- Proyección de precios: Nuestro modelo sugiere que el valor podría estar alcanzando un techo de valoración, proyectando un precio objetivo de 19,27 euros por acción para diciembre de 2027.
- Rentabilidad prevista: Este objetivo implica una rentabilidad anualizada del -1,2% en los próximos dos años, lo que indica que el precio actual puede haber ido por delante de los fundamentales.
- Motor digital: El crecimiento del banco está impulsado por una agresiva adquisición digital, con la captación digital de más del 50% de los nuevos clientes, un segmento que se vuelve 3 veces más rentable con el tiempo.
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El Banco Bilbao Vizcaya Argentaria(BBVA) ha sido uno de los valores estrella del sector bancario europeo, con una asombrosa rentabilidad total del 110,8% en el último año. El valor ha subido desde menos de 10,00 euros hasta su nivel actual de 19,75 euros, impulsado por una rentabilidad récord en sus mercados principales de España y México.
Este repunte está respaldado por una formidable estrategia de "lo digital primero". En la actualidad, BBVA está captando clientes a un ritmo récord, con 3 millones de nuevos clientes en España desde 2022, gracias a un modelo centrado en aplicaciones que reduce significativamente el coste de captación.
Con un Return on Tangible Equity (RoTE) que alcanza el 19,7%, BBVA es uno de los bancos de gran capitalización más rentables del mundo en la actualidad.
Sin embargo, con la acción cotizando cerca de su máximo de 52 semanas de 20,03 euros, la pregunta para los inversores es si el rally ha llegado a su límite. Aunque los resultados operativos son de primera clase, nuestro modelo de valoración indica que una normalización de los múltiplos de mercado podría conducir a un periodo de rentabilidades planas o ligeramente negativas.
Qué dice el modelo para las acciones de BBVA
Hemos evaluado el potencial de BBVA hasta diciembre de 2027, teniendo en cuenta la posición dominante del banco en México y su franquicia minorista de alta eficiencia en España.
Utilizando una previsión de crecimiento de los ingresos (TCAC) del 4,2% y unos márgenes operativos sostenidos del 61,7%, nuestro modelo proyecta un precio objetivo de 19,27 euros.
Este objetivo implica una rentabilidad total potencial del -2,4% desde los niveles actuales. El principal obstáculo es una contracción prevista del múltiplo PER de salida hasta 7,7 veces, un nivel que se aproxima más a la media histórica de 5 años del banco de 7,5 veces.
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Nuestras hipótesis de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de BBVA:
1. Crecimiento de los ingresos: 4.2%
BBVA está registrando un sólido crecimiento de sus ingresos al reorientar su composición de préstamos hacia los segmentos de PYME y consumo, que ofrecen mayores márgenes, en España y México. El banco ha ganado 230 puntos básicos de cuota de mercado en pymes desde 2019, mientras que los préstamos al consumo representan ahora el 10% de la cartera total.
El banco espera un impulso continuo de su "motor de adquisición de clientes", habiendo incorporado 3 millones de nuevos clientes en España desde 2022. Con más del 50% de los nuevos clientes incorporándose digitalmente, un segmento 3 veces más rentable con el tiempo, el banco está posicionado para crecer incluso cuando los tipos de interés se estabilicen.
Utilizamos una previsión del 4,2% que refleja la capacidad demostrada de BBVA para ganar cuota de mercado en nichos rentables, al tiempo que utiliza el liderazgo digital para impulsar un crecimiento orgánico sostenible.
2. Márgenes operativos: 61.7%
BBVA mantiene una eficiencia líder en el sector con un ratio en la zona baja de los 30 que supera significativamente a sus homólogos europeos. La transformación digital ha aumentado la productividad de los gestores de relaciones, lo que ha permitido reducir la red de sucursales y ampliar las funciones de alto valor.
La incorporación digital integral de la mitad de sus nuevos clientes actúa como cobertura estructural frente al aumento de los costes laborales y operativos. Esta disciplina, combinada con un RoTE récord del 19,7%, garantiza una conversión masiva de los ingresos en beneficios finales.
La dirección aspira a mantener los márgenes mediante una estricta disciplina de costes y la ampliación de su marca digital "imagin", reduciendo los costes de adquisición para la próxima generación de clientes.
3. Múltiplo PER de salida: 7,7x
Las acciones de BBVA cotizan a múltiplos que reflejan la resistencia cíclica del banco y su rentabilidad récord en geografías diversificadas.
Hemos utilizado un múltiplo de valoración PER conservador de 7,7 veces, en línea con la media histórica de 5 años, para proporcionar un margen de seguridad frente a una posible normalización del ciclo crediticio.
Las ventajas a largo plazo derivadas del liderazgo digital y una posición dominante en México respaldan unas valoraciones razonables, ya que el banco devuelve capital a los accionistas de forma consistente.
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¿Qué pasa si las cosas van mejor o peor?
Diferentes escenarios para las acciones de BBVA hasta 2029 muestran el impacto de diferentes entornos económicos en la valoración del banco (se trata de estimaciones, no de rentabilidades garantizadas):
- Caso Bajo: Si los ciclos de crédito se vuelven más agresivos y la compresión de múltiplos es más severa → -2,5% de rentabilidad anual.
- Caso Medio: Si el banco mantiene su eficiencia pero los múltiplos se normalizan → 1,9% de rentabilidad anual.
- Caso Alto: Si la economía mexicana sigue en auge y la adopción digital alcanza nuevos récords → 5,2% de rentabilidad anual.
BBVA sigue siendo una opción de primera para los inversores que buscan una combinación de eficiencia de clase mundial y sólidas distribuciones a los accionistas.
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¿Cuánto pueden subir las acciones de BBVA a partir de ahora?
Con la nueva herramienta Modelo de Valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que necesita son tres simples datos:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcistas, bajistas y de base para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
