Principales conclusiones:
- Netflix mantiene el liderazgo de su categoría en el streaming mundial monetizando la escala mediante la disciplina de precios, el crecimiento de la publicidad y el apalancamiento operativo constante en los mercados maduros e internacionales.
- Según nuestras hipótesis de valoración, las acciones de Netflix podrían alcanzar los 131 dólares por acción en diciembre de 2027.
- Esto representa una rentabilidad total del 39% desde el precio actual de 94 dólares, lo que equivale a una rentabilidad anualizada del 18% en los próximos dos años.
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En los últimos 6 meses, las acciones de Netflix(NFLX) han caído casi un 30% debido a las preocupaciones sobre el crecimiento a largo plazo, así como a la incertidumbre en torno al acuerdo con Warner Bros. Discovery(WBD).
Netflix opera la mayor plataforma de streaming por suscripción del mundo y distribuye series, películas, documentales y juegos en más de 190 países, al tiempo que avanza hacia una mayor monetización por usuario.
Recientes titulares destacan el posicionamiento estratégico de Netflix como socio preferente de contenidos a largo plazo, incluida su actual relación de producción plurianual vinculada a activos mediáticos de alto perfil en medio de la presión de consolidación del sector.
La empresa generó unos 43.000 millones de dólares de ingresos antes de impuestos, lo que refleja un crecimiento sostenido de dos dígitos impulsado por el aumento de los precios, la adopción de la publicidad y la constante expansión de suscriptores fuera de Norteamérica.
Los ingresos de explotación ascendieron a unos 13.000 millones de dólares en los últimos doce meses, con unos márgenes en torno al 29%, gracias a la disciplina en el gasto de contenidos y la creciente contribución de la publicidad y las licencias.
Los ingresos netos ascendieron a unos 10.000 millones de dólares, lo que subraya la capacidad de Netflix para convertir la escala en rentabilidad duradera a medida que los costes fijos se reparten entre una mayor base mundial de abonados.
La capitalización bursátil de Netflix se acerca a los 430.000 millones de dólares, respaldada por unos flujos de caja predecibles, una generación de efectivo libre en aumento y una mejora del rendimiento de la inversión en contenidos a medida que se modera el crecimiento.
El EBITDA ajustado superó los 20.000 millones de dólares, lo que muestra cómo el apalancamiento operativo se está acelerando incluso cuando el crecimiento de los ingresos se normaliza en el rango de los diez centavos bajos.
Estas cifras son importantes porque Netflix ha pasado de una fase de crecimiento intensivo en capital a una plataforma de medios generadora de efectivo capaz de mantener márgenes superiores sin adiciones agresivas de abonados.
A medida que aumenta la rentabilidad y mejora la eficiencia de los contenidos, la valoración de Netflix depende cada vez más de la coherencia de la ejecución que de las agresivas hipótesis de revalorización.
Lo que dice el modelo para las acciones de Netflix
Evaluamos el potencial alcista de Netflix vinculando la expansión de los márgenes operativos, el aumento del flujo de caja libre y el liderazgo mundial en streaming con un crecimiento duradero de los beneficios y la rentabilidad del capital.
Utilizando un crecimiento de los ingresos del 13,3%, unos márgenes operativos del 33,3% y un múltiplo de salida de 30,7 veces, el modelo prevé que Netflix pase de 94 a 131 dólares por acción.
Esto implica una rentabilidad total del 39%, o una rentabilidad anualizada del 18%, en aproximadamente dos años, hasta alcanzar un precio objetivo de 131 $.
Nuestros supuestos de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de las acciones.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de NFLX:
1. Crecimiento de los ingresos: 13,3%.
Netflix expandió sus ingresos de alrededor de $ 30 mil millones en 2021 a aproximadamente $ 43 mil millones LTM, demostrando un crecimiento sostenido de dos dígitos a través de diferentes ciclos macro e industriales.
El crecimiento reciente ha sido impulsado principalmente por las acciones de fijación de precios, el despliegue de publicidad y la expansión constante del ARPU internacional en lugar de las adiciones agresivas de suscriptores.
Los mercados internacionales siguen estando estructuralmente inframonetizados en relación con Norteamérica, lo que favorece el crecimiento continuado de los ingresos incluso cuando las regiones maduras se ralentizan.
La publicidad sigue representando un pequeño porcentaje de los ingresos totales, lo que genera un incremento de los beneficios sin necesidad de aumentar proporcionalmente la inversión en contenidos.
La intensidad competitiva limita la reaceleración, pero la escala mundial de Netflix y la eficiencia de sus contenidos estabilizan la visibilidad del crecimiento futuro.
Según las estimaciones del consenso de analistas, una previsión de crecimiento de los ingresos del 13,3% es adecuada para reflejar un poder de fijación de precios duradero, una monetización gradual de la publicidad y una expansión internacional constante del ARPU, equilibrada con la madurez de la plataforma y las presiones competitivas.
2. Márgenes de explotación: 33.3%
Los márgenes operativos de Netflix alcanzaron alrededor del 29% en los últimos doce meses, aumentando de manera constante desde el rango bajo del 20% a principios de la década.
La mejora de los márgenes se ha visto impulsada por una amortización disciplinada de los contenidos, un crecimiento más lento de los gastos de explotación y un apalancamiento de escala a través de la distribución mundial.
Las fuentes de ingresos con mayores márgenes, incluidas las licencias y la publicidad, han mejorado la rentabilidad incremental sin aumentar sustancialmente los costes fijos.
Históricamente, Netflix ha ampliado sus márgenes operativos a medida que aumentaban sus ingresos, lo que sugiere un apalancamiento duradero impulsado por la escala en lugar de un impulso cíclico a corto plazo.
La futura ampliación de los márgenes depende de que se mantenga la eficiencia de los contenidos y se siga reinvirtiendo selectivamente en programación y tecnología.
En línea con las previsiones del consenso de analistas, se espera que los márgenes operativos se normalicen en torno al 33,3%, apoyados por la economía de escala y la eficiencia de la monetización, aunque limitados por la inversión en contenidos en curso y los costes competitivos del talento.
3. Múltiplo PER de salida: 30,7 veces
Netflix cotiza actualmente en torno a un múltiplo de beneficios futuros de 30 veces, lo que refleja la fuerte visibilidad de los beneficios y el liderazgo mundial en streaming.
Los múltiplos de valoración históricos fueron más altos durante los periodos de mayor crecimiento, pero se normalizaron a medida que el crecimiento se moderaba y la rentabilidad mejoraba.
El optimismo de los inversores se centra en la previsible generación de efectivo y el poder de fijación de precios, mientras que la cautela refleja los ciclos de gasto en contenidos y la intensidad competitiva.
Mantener esta valoración requiere un crecimiento constante de los beneficios y una conversión estable del flujo de caja libre, más que una expansión de los múltiplos.
Según las estimaciones del consenso de analistas, un múltiplo PER de salida de 30,7× sigue siendo adecuado dada la rentabilidad duradera de Netflix, sus ventajas de escala mundial y su limitado potencial de revalorización a medida que el crecimiento entra en una fase de madurez.
Qué pasa si las cosas van mejor o peor?
Diferentes escenarios para las acciones de Netflix hasta 2027 ilustran cómo varían los resultados en función del impulso de los contenidos y la ejecución de la publicidad (se trata de estimaciones, no de rentabilidades garantizadas):
- Caso bajo: El crecimiento se ralentiza a medida que se debilita el poder de fijación de precios y aumentan los costes de los contenidos, lo que provoca una presión sobre los márgenes y una modesta compresión de los múltiplos → ~10% de rentabilidad anual.
- Caso medio: Los ingresos aumentan cerca de los niveles de la década de los diez, con una expansión constante de los márgenes y un soporte de valoración estable → ~16% de rentabilidad anual.
- Caso alto: La monetización de la publicidad y el apalancamiento operativo superan las expectativas, manteniendo unos márgenes superiores y la resistencia de los múltiplos → ~22% de rentabilidad anual.
El lado negativo de Netflix está amortiguado por la escala, la rentabilidad y el poder de fijación de precios, incluso si el crecimiento se modera. Su subida depende de la expansión sostenida de los márgenes y de la contribución de la publicidad, más que de la aceleración del crecimiento de suscriptores.
¿Qué recorrido alcista tienen las acciones de NFLX a partir de ahora?
Con la nueva herramienta Modelo de valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que se necesita son tres simples datos:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en los escenarios alcista, bajista y básico, para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
