Puntos Clave
- Las acciones de Smurfit Westrock cayeron un 10% después de que el BPA ajustado del tercer trimestre, de $0.45, no alcanzara los $0.57 que esperaban los analistas.
- La empresa recortó su perspectiva de EBITDA ajustado para todo el año 2026 a unos $4.700 millones y culpó a unos $700 millones de costes adicionales de flete y energía.
- La dirección afirma que sus aumentos de precio del papel deberían más que compensar esos costes, pero no espera el beneficio completo hasta 2027.
- Los analistas esperan que el BPA normalizado aumente aproximadamente un 70% en 2027, por lo que la acción ahora depende de que esos aumentos de precio se mantengan.
Smurfit Westrock (SW) las acciones se desplomaron un 10% esta mañana después de que la empresa no cumpliera con las estimaciones del tercer trimestre y recortara su perspectiva por segunda vez este año.
El CEO Tony Smurfit atribuyó el trimestre a una "inflación de costes sin precedentes y volúmenes de conversión algo más débiles de lo anticipado".
Qué sucedió exactamente
Antes de la apertura del miércoles, Smurfit Westrock reportó estos resultados para el trimestre terminado el 30 de septiembre:
- BPA ajustado de $0.45, frente a los $0.57 esperados y $0.58 del año anterior
- Ingresos de $8.160 millones, un aumento del 2% pero por debajo de los $8.280 millones esperados
- EBITDA ajustado de $1.200 millones, por debajo de los aproximadamente $1.300 millones que la dirección pronosticó en julio
- Un margen de EBITDA ajustado del 14,8%, frente al 16,3%
Para todo el año, ahora espera unos $4.700 millones de EBITDA ajustado. En julio esperaba entre $4.900 y $5.100 millones, y en febrero entre $5.000 y $5.300 millones.
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Los costes llegaron primero
Tony Smurfit dice que la empresa espera absorber unos $700 millones de costes adicionales de flete y energía este año, "significativamente más de lo anticipado". Su respuesta son aumentos de precio en la mayoría de los grados de papel, que espera "deberían más que compensar los costes de los insumos". El problema es que la dirección espera el beneficio completo solo "hacia 2027".
Incluso en Norteamérica, donde Smurfit Westrock tiene agotadas todas las existencias en todos los grados de cartón corrugado, el margen cayó al 15,6% desde el 17,2%.
Los márgenes han fluctuado desde 2021. Alcanzaron un pico cercano al 17% en 2022 y 2023, cayeron al 13,7% en 2024 y se recuperaron al 15,4% el año pasado…
Y para los primeros nueve meses de 2026, el margen de EBITDA ajustado es del 14,3%, frente al 16,0% del año anterior.
2027 tiene que hacer el trabajo pesado
Los analistas esperan un BPA normalizado de $2,08 este año, luego un salto de aproximadamente un 70% a $3,55 en 2027…
El incumplimiento de hoy y la perspectiva más baja deberían reducir la cifra de este año. Que la cifra de 2027 se mantenga depende casi por completo de que esos aumentos de precio se sostengan.
Mientras tanto, el consejo mantuvo el dividendo trimestral en $0,4523 por acción. Pero el flujo de caja libre durante los primeros nueve meses cubrió solo aproximadamente un tercio de los $712 millones pagados.
Mi opinión: una empresa que tiene agotadas sus existencias en Norteamérica tiene un poder de fijación de precios real, y espero que los aumentos se materialicen eventualmente. Pero Smurfit Westrock ha recortado su perspectiva dos veces y no cumplió su propio objetivo del tercer trimestre. Me gustaría ver los precios reflejados en los números antes de pagar por un salto del 70% en las ganancias.
Los resultados del cuarto trimestre, probablemente a principios de febrero, valdrán la pena esperar.
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