Puntos Clave
- Las acciones de Enphase cayeron un 20% después de que la compañía diera sus previsiones de ingresos para el cuarto trimestre entre $225 millones y $255 millones, muy por debajo de los $300.5 millones que esperaban los analistas.
- Incluso después de contabilizar un recorte planificado de inventario, Enphase espera que las ventas a través del canal (sell-through) caigan un 10% respecto al tercer trimestre, y su CEO no ve una recuperación significativa en la demanda de EE.UU.
- El transformador de estado sólido de Enphase para centros de datos de IA no comenzará a enviarse comercialmente hasta 2028, por lo que no podrá compensar la caída a corto plazo.
- La acción parece barata en términos de ganancias futuras, pero esas estimaciones parecen destinadas a reducirse.
Enphase Energy (ENPH) cae un 20% en la negociación previa a la apertura esta mañana después de dar unas previsiones de ingresos para el cuarto trimestre muy por debajo de lo que Wall Street esperaba.
El CEO Badri Kothandaraman no lo endulzó en la conferencia del martes: "No estamos viendo ninguna recuperación significativa en la demanda de EE.UU."
Qué sucedió exactamente
Enphase reportó los resultados del tercer trimestre después del cierre del martes:
- Ingresos de $293.3 millones, un 29% menos que hace un año y por debajo de los $305.2 millones que esperaban los analistas.
- EPS no GAAP de $0.41, frente a $0.50 esperado.
- Ventas a través del canal (sell-through) en EE.UU. aumentaron un 5% respecto al segundo trimestre, pero cayeron un 35% interanual.
- Previsión de ingresos para el cuarto trimestre de $225 millones a $255 millones, frente al consenso de $300.5 millones.
Oppenheimer y Roth Capital rebajaron la calificación de la acción esta mañana.
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La previsión es peor de lo que parece
El punto medio de $240 millones incluye alrededor de $51.2 millones de ingresos por "safe harbor" (equipo que los clientes compran anticipadamente para asegurar los créditos fiscales), frente a $85 millones en el tercer trimestre. Enphase también planea enviar alrededor de $190 millones de producto frente a $210 millones de ventas esperadas a través del canal, para reducir el inventario en el canal.
El recorte de inventario es temporal, pero la previsión también contempla que las ventas a través del canal caigan un 10% respecto al tercer trimestre, ya que las altas tasas de interés y la expiración del crédito fiscal Sección 25D pesan sobre los propietarios de viviendas.
Eso se suma a unos ingresos que ya cayeron de $2.29 mil millones en 2023 a $1.47 mil millones en 2025, y los analistas esperan solo $1.18 mil millones este año…
Esta previsión sitúa 2026 más cerca de $1.1 mil millones, por lo que esperaría que esa estimación, y probablemente la de 2027, se reduzcan.
La apuesta por los centros de datos está a años de distancia
Enphase está promocionando su Transformador de Estado Sólido IQ para centros de datos de IA, y su cartera de clientes y socios más que se duplicó este trimestre a más de 50. Pero las pruebas piloto no comenzarán hasta 2027, y los envíos comerciales hasta 2028.
Hasta entonces, cuenta con $931.8 millones en efectivo y valores negociables, aunque las operaciones generaron casi nada de efectivo el trimestre pasado.
La acción sí parece barata: 15x las ganancias futuras al cierre del martes, frente a un promedio de cinco años de 33x, y cerca de 12x después de la caída de hoy, cerca de su mínimo de cinco años…
Mi opinión: no compraría esta caída todavía. Esas estimaciones de ganancias probablemente caerán después de una previsión tan débil, y si lo hacen, la acción es menos barata de lo que parece.
Por supuesto, una demostración de un transformador a escala de megavatios para fin de año podría revivir la historia de los centros de datos, y los resultados del cuarto trimestre a principios del próximo año mostrarán si las ventas a través del canal han encontrado un suelo.
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