Conclusiones clave
- Las acciones de Boeing cayeron un 12% en la última semana, casi todo el martes 27 de octubre, tras su informe y conferencia de resultados del tercer trimestre.
- El CEO Kelly Ortberg dijo que llevará hasta el próximo año estabilizar la producción del 737 en 47 unidades mensuales, y que las entregas del 737 quedarán por debajo del objetivo de 500 para 2026.
- Los nuevos objetivos de flujo de caja libre de Boeing no alcanzan los $10 mil millones hasta 2029, y están por debajo de lo que Wall Street esperaba para 2027 y 2028.
- En un mínimo de 52 semanas, Boeing parece una compra razonable para inversores pacientes, siempre que el aumento de producción del 737 no vuelva a retrasarse.
Boeing (BA) ha caído un 12% en la última semana hasta el cierre del martes, casi todo el martes 27 de octubre, cuando la acción cerró en un nuevo mínimo de 52 semanas. Las acciones subieron en el mercado previo a la apertura tras los resultados del tercer trimestre, luego se hundieron en la conferencia.
Un resultado negativo, seguido de una conferencia peor
Boeing perdió $0.34 por acción en términos básicos, frente a la pérdida de $0.21 que esperaban los analistas, y Commercial Airplanes registró un margen del -6.5%. Las partes positivas: el flujo de caja libre fue positivo en $464 millones, y el backlog alcanzó un récord de $745 mil millones.
La conferencia es lo que hundió la acción. "Nos está llevando más tiempo del que esperábamos demostrar el rendimiento a un ritmo de 47", dijo el CEO Kelly Ortberg a los analistas. Espera que la estabilización completa del 737 a ese ritmo se extienda hasta el próximo año, siendo las alas aún el cuello de botella, y Boeing entregará menos de los 500 737 que tenía como objetivo para 2026.
Eso duele, ya que la FAA certificó el 737 MAX 10 el 20 de octubre, allanando el camino para más de 1,555 pedidos. Las alas ya eran un punto débil: el viernes 23 de octubre por la tarde, Reuters informó que una disputa con un proveedor por una sola pieza del ala había paralizado la producción del carguero 777 durante casi dos meses.
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El pago en efectivo se retrasó un año
La dirección también estableció objetivos de flujo de caja libre en la conferencia: $2 mil millones este año, $3 mil millones en 2027, alrededor de $6 mil millones en 2028 y $10 mil millones en 2029. Jefferies calificó los objetivos a largo plazo como "decepcionantes", y la brecha muestra por qué: antes de la conferencia, Wall Street esperaba aproximadamente $5.5 mil millones en 2027 y $9.8 mil millones en 2028.
Esos $10 mil millones también serían más del doble del mejor año de Boeing desde 2021.
Incluso 2026 es ajustado. Boeing aún tiene flujo de caja libre negativo a lo largo de nueve meses, por lo que el cuarto trimestre tiene que sostener el año: alcanzar los $2 mil millones requiere unos $2.4 mil millones solo en ese trimestre.
¿Es Boeing una compra en un mínimo de 52 semanas?
La capitalización de mercado de Boeing de aproximadamente $133 mil millones es aproximadamente 13 veces los $10 mil millones de flujo de caja libre que tiene como objetivo para 2029, y aún tiene una deuda neta de unos $25 mil millones. El consenso de los analistas de un objetivo de $267 se sitúa casi un 60% por encima del cierre del martes.
Con $745 mil millones de pedidos en el libro, la demanda no es el problema de Boeing. Las alas lo son, y la caída del martes ya descuenta un aumento de producción más lento. Para los inversores que puedan esperar hasta 2027, eso hace que la acción sea una compra razonable en este nivel.
Otro retraso volvería a posponer el flujo de caja. Las entregas mensuales del 737 son la primera verificación, luego los resultados del cuarto trimestre a finales de enero, con el objetivo de $2 mil millones en juego.
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