Estadísticas Clave para la Acción de PINS
- Rendimiento de la semana pasada: -1.0%
- Rango de 52 semanas: $14 a $35
- Precio objetivo del modelo de valoración: $28
- Potencial de subida implícito: 49.2% en 2.2 años
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Pinterest Sigue Creciendo, pero el Mercado No Se lo Cree
Las acciones de Pinterest (PINS) cayeron un 1.0% la semana pasada y cotizan cerca de $19. Eso deja a la plataforma de descubrimiento visual aproximadamente un 46% por debajo de su máximo de 52 semanas de $35. El precio débil contrasta con unos ingresos que aún crecen a tasas de dos dígitos. Los inversores parecen más preocupados por los próximos trimestres que por el último.
Septiembre trajo un par de titulares clave. Pinterest lanzó Anuncios de Búsqueda Visual, que permiten a las marcas pujar por los primeros puestos en los resultados de búsqueda y los primeros planos de productos. Estos anuncios se dirigen a compradores que comparan artículos, y los anunciantes suelen pagar más para llegar a ellos. Mientras tanto, la CFO Julia Donnelly se marcha el 30 de octubre, y Vikram Naidu ejercerá como director financiero interino.
Los resultados del T2 marcaron la pauta. Los ingresos aumentaron un 18% hasta $1.18 mil millones, y los usuarios activos mensuales alcanzaron un récord de 640 millones. En la conferencia de resultados, el CEO Bill Ready dijo que los resultados "reflejan el progreso que estamos logrando en nuestras prioridades estratégicas". Sin embargo, las acciones cayeron alrededor de un 7% en el after-hours porque las previsiones para el T3 implicaban un crecimiento más lento.
Donnelly explicó esa desaceleración en esa llamada. Dijo que "en el T2, vimos un beneficio de casi un punto del gasto relacionado con la Copa del Mundo que no se repetirá en el T3". Las previsiones de ingresos para el T3 de $1.19 mil millones a $1.21 mil millones implican un crecimiento del 13% al 15%. De cara al futuro, los Anuncios de Búsqueda Visual deben ayudar a compensar esos factores a favor que se están desvaneciendo.
Pinterest Cotiza como si Fuera a Estancarse a Pesar de un Crecimiento de Dos Dígitos
Bajo los supuestos del modelo de valoración realizados hasta el 31/12/28, la acción se modela utilizando:
- Crecimiento de Ingresos (CAGR): 13.6%
- Márgenes Operativos: 8.8%
- Múltiplo P/E de Salida: 8.5x
Basándose en estos datos, el modelo estima un precio objetivo de $28. Esto implica un rendimiento total del 49.2% desde el precio de la acción de $19 y un rendimiento anualizado del 19.4% en 2.2 años.
Un rendimiento así supera la barrera del 15% que señala una infravaloración real. Cabe destacar que el modelo no necesita suposiciones heroicas para llegar allí. Un crecimiento de ingresos del 13.6% anual se sitúa por debajo del ritmo del 14.6% de los últimos 3 años. Y el múltiplo de salida de 8.5x simplemente coincide con la valoración forward actual.
El múltiplo está en el corazón de esta historia. La relación precio-beneficio de Pinterest se ha contraído aproximadamente un 35.7% anual en los últimos 5 años. A 8.5x los beneficios forward, el mercado valora a Pinterest como una empresa con poco crecimiento por delante. Sin embargo, los analistas esperan que los ingresos crezcan un 14.7% anual en los próximos 2 años.
Los márgenes dan el impulso al modelo. El margen operativo alcanzó el 4.9% en el último año después de promediar un -3.6% en 3 años. El modelo asume un 8.8% para 2028, y la dirección apunta a márgenes de EBITDA ajustado de alrededor del 30% en 2026. Los Anuncios de Búsqueda Visual podrían impulsar los márgenes aún más si elevan los precios por anuncio.
Las devoluciones de capital añaden otra capa. Pinterest recompró más de $2 mil millones de acciones este año a unos $18 por acción, respaldada por la inversión de $1 mil millones de Elliott. Esa recompra reduce el número de acciones y aumenta el beneficio por acción. En comparación con Snap, que cotiza a 7.4x los beneficios forward, Pinterest ofrece mejores beneficios por una prima modesta.
Pinterest Se Enfrenta a los Gigantes de la Publicidad Social y de Compras
Meta Platforms (META) marca el ritmo en la publicidad social. Sus ingresos del T2 crecieron un 28% hasta $60.8 mil millones, muy por delante del 18% de Pinterest. El margen operativo cayó al 31% por cargas legales y de indemnizaciones, pero aún supera con creces el 6.3% de Pinterest. La escala permite a Meta repartir los costes de la IA entre miles de millones de usuarios.
Amazon (AMZN) es el rival para los presupuestos de compras. Sus ingresos publicitarios crecieron un 26% hasta $19.8 mil millones en el T2, impulsados por productos patrocinados y herramientas de compra con IA. Los Anuncios de Búsqueda Visual apuntan directamente a ese gasto, donde los compradores están cerca de comprar. Ganar incluso una pequeña parte de esos presupuestos sería importante para una empresa de $10.5 mil millones.
Snap es el par más cercano en tamaño. Sus ingresos del T2 crecieron un 19% hasta $1.60 mil millones, ligeramente más rápido que los de Pinterest. Pero Snap registró un margen operativo negativo del 5.1% en los últimos 12 meses y tiene una deuda neta de $1.57 mil millones. Pinterest, por el contrario, mantiene una pequeña posición de caja neta.
La valoración sitúa a Pinterest en un lugar inusual. Cotiza a 8.5x los beneficios forward y a 6.8x el EV/EBITDA forward, por debajo de los 7.2x de Snap en beneficios de caja. Su margen bruto del 79.5% también supera el 57.3% de Snap. Así que Pinterest combina una economía más sólida con un múltiplo de descuento, lo que el modelo interpreta como una mala valoración.
¿Qué Impulsa la Acción de PINS de Cara al Futuro?
Los resultados del T3 el 5 de noviembre pondrán a prueba las previsiones más lentas. La dirección espera ingresos de $1.19 mil millones a $1.21 mil millones y un EBITDA ajustado de $335 millones a $355 millones. Un superávit sugeriría que los efectos de la Copa del Mundo y el Prime Day fueron menores de lo temido. Pero un déficit reforzaría el escepticismo del mercado.
Los Anuncios de Búsqueda Visual entrarán en fase beta en todos los mercados publicitarios de Pinterest en las próximas semanas. El formato funciona con Performance+, la suite automatizada de compra de anuncios de Pinterest. La adopción temprana por parte de los anunciantes es la señal clave, ya que Pinterest aún no ha publicado datos de rendimiento. La temporada de compras navideñas da al lanzamiento una prueba natural.
La búsqueda de un CFO añade incertidumbre a corto plazo. Pinterest ha comenzado una búsqueda externa pero no ha establecido un plazo para el sucesor. No ha surgido ningún problema contable o de control junto con la salida. Aun así, los inversores querrán continuidad en las recompras y los objetivos de margen.
Los cambios en los índices también han remodelado la base de accionistas. En junio, Pinterest pasó de los índices de crecimiento de Russell al índice de valor Russell 2500. Ese cambio muestra hasta qué punto ha caído el múltiplo. De cara al futuro, un crecimiento constante de dos dígitos podría recuperar a los inversores de crecimiento y elevar la valoración.
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