Principales conclusiones:
- Perspectivas reafirmadas: Pepsi reafirmó sus perspectivas para 2026 tras anunciar unos ingresos de 29.000 millones de dólares en el cuarto trimestre y un BPA básico de 2 dólares.
- Reajuste del rendimiento del capital: Pepsi aumentó su dividendo anualizado un 4%, hasta 6 dólares, y autorizó la recompra de hasta 10.000 millones de dólares hasta 2030.
- Marco de precios objetivo: las acciones de Pepsi podrían alcanzar los 192 dólares en 2028, ya que el modelo refleja un crecimiento de los ingresos del 4%, unos márgenes operativos del 17% y un múltiplo de salida de 17 veces.
- Matemáticas alcistas modeladas: El objetivo de 192 $ de Pepsi implica un 15% de subida desde el precio actual de 166 $, lo que se traduce en una rentabilidad anualizada del 5% hasta 2028.
Pepsi(PEP) es un proveedor global de alimentos y bebidas que abarca 6 segmentos, vendiendo snacks, alimentos envasados y bebidas a través de canales minoristas y de servicio de alimentos.
Con 94.000 millones de dólares de ingresos y 51.000 millones de beneficios brutos el año pasado, la escala de PepsiCo es importante porque el acceso a los estantes y la densidad de distribución determinan la cuota de categoría en los pasillos maduros de Estados Unidos y en los mercados internacionales de más rápido crecimiento.
Pepsi gestionó 36.000 millones de dólares de gastos operativos y produjo 15.000 millones de dólares de ingresos operativos, manteniendo un margen operativo del 16% a pesar del menor impulso de los ingresos.
En el cuarto trimestre de 2025, PepsiCo obtuvo 29.000 millones de dólares de ingresos netos y 2 dólares de beneficio por acción básico, reafirmó sus perspectivas financieras para 2026 y destacó un viento de cola de 1 punto en el cambio de divisas que se espera respalde el crecimiento de los ingresos y los beneficios declarados.
"Estamos jugando a la ofensiva", dijo el director financiero Steve Schmitt en la conferencia sobre resultados del cuarto trimestre de 2025 de PepsiCo, refiriéndose a la aceleración de las inversiones en asequibilidad financiadas con ganancias de productividad en lugar de sacrificios de márgenes.
Además, la dirección está acelerando las iniciativas de asequibilidad en 2026, emparejando la inversión en precios en Frito-Lay con ganancias de dos dígitos en el espacio de los estantes durante los resets de primavera para proteger el volumen mientras se financia la reinversión a través de la productividad y la reducción de tamaño.
PepsiCo también aumentó su dividendo anualizado un 4%, hasta 6 dólares, y autorizó un programa de recompra de acciones por valor de 10.000 millones de dólares hasta 2030.
La cuestión central de la valoración es si un valor modelo de 192 $ para 2028, anclado a un múltiplo de salida de 17x, compensa adecuadamente a los inversores por un perfil de rentabilidad anualizada del 5%, dadas las perspectivas de crecimiento maduro de PepsiCo.
Qué dice el modelo sobre las acciones de PEP
La escala de Pepsi, sus arraigadas franquicias de snacks y su sistema de distribución intensivo en activos respaldan los flujos de efectivo estables, mientras que el PER a futuro cercano a 17x y los rendimientos del flujo de efectivo libre en torno al 4-5% señalan un margen limitado para la valoración o la expansión de márgenes.
El modelo aplica un crecimiento de los ingresos del 3,8%, unos márgenes operativos del 16,8% y un múltiplo de salida de 17,3 veces, que se ajusta a los rangos de cotización recientes y da lugar a un precio objetivo de 191,79 dólares.
Este objetivo equivale a una revalorización total del 15,2% desde 166,47 $ y una rentabilidad anualizada del 5,0%, en consonancia con una rentabilidad basada en los dividendos más que en la revalorización del capital.
Sobre la base de estos resultados modelados y los múltiplos de valoración actuales, el modelo de valoración indica una venta para las acciones de Pepsi.
Con un modelo de rentabilidad anualizada del 5,0% por debajo de un umbral típico de renta variable del 10%, la valoración da prioridad a la preservación del capital frente a la revalorización, lo que indica una compensación inadecuada ajustada al riesgo y justifica una venta bajo una lógica disciplinada de asignación de capital.
Nuestros supuestos de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propios supuestos para el crecimiento de los ingresos de una empresa, los márgenes operativos y el múltiplo P/E, y calcula los rendimientos esperados de la acción.
Esto es lo que utilizamos para las acciones de Pepsi:
1. Crecimiento de los ingresos: 3.8%
La base de ingresos de las acciones de Pepsi refleja una cartera global madura de alimentos y bebidas, en la que la escala de marcas y la penetración de categorías han limitado históricamente el crecimiento orgánico a pesar de las acciones de fijación de precios y el apoyo a la mezcla de productos.
En el cuarto trimestre de 2025, los ingresos aumentaron un 2% interanual, impulsados por las iniciativas de asequibilidad de Frito-Lay, la resistencia de la demanda internacional de snacks y las contribuciones incrementales de las marcas integradas durante 2025.
Mantener una trayectoria de crecimiento del 3,8% depende de la estabilización sostenida del volumen y de la disciplina de precios, mientras que una demanda de consumo más débil o una ejecución más débil en los lineales presionarían el crecimiento rápidamente dada la baja elasticidad estructural.
El crecimiento de los ingresos supera la tasa histórica de 1 año del 2%, y el modelo asume una aceleración moderada dentro de un perfil de negocio maduro.
2. Márgenes operativos: 16.8%
El historial de márgenes operativos de las acciones de Pepsi refleja un control disciplinado de los costes dentro de un sistema de distribución con muchos activos, en el que la logística, la mano de obra y el marketing limitan la expansión estructural de los márgenes.
Los márgenes actuales, cercanos al 16%, se benefician de los programas de productividad y la reducción de costos, que compensan el menor crecimiento de los ingresos y la mayor reinversión vinculada a las iniciativas de precios e innovación.
Mantener unos márgenes del 16,8% depende de la disciplina de ejecución, ya que una mayor intensidad promocional o la inflación de los costes reducen rápidamente el apalancamiento operativo a esta escala.
Esto supera el margen operativo histórico de 1 año del 16%, y el modelo asume ganancias de eficiencia incrementales en lugar de un cambio estructural.
3. Múltiplo PER de salida: 17,3x
El múltiplo PER de salida capitaliza los beneficios terminales de un negocio maduro de bienes de consumo básico con una generación de efectivo estable, una opcionalidad de crecimiento limitada y unas necesidades de reinversión predecibles.
El modelo ya incorpora una modesta aceleración de los ingresos y una expansión de los márgenes, por lo que el múltiplo refleja sostenibilidad en lugar de optimismo adicional.
Mientras que el mercado valora las acciones de Pepsi cerca de 19 veces el PER NTM, un múltiplo de salida de 17,3 veces refleja un crecimiento orgánico más lento, una reinversión impulsada por la asequibilidad, retornos de capital disciplinados y un potencial de revalorización limitado después de 2025 integraciones de marca y ganancias de margen impulsadas por la productividad.
El múltiplo de salida coincide con el PER histórico de 1 año de 17x, y el modelo asume la estabilidad de la valoración en lugar de la expansión del múltiplo.
¿Qué pasa si las cosas van mejor o peor?
Las trayectorias de las acciones de Pepsi dependen de la elasticidad de la demanda de aperitivos, la disciplina de precios y la ejecución de la productividad, estableciendo un abanico de posibilidades hasta 2030.
- Caso bajo: Si la asequibilidad se desvanece, los volúmenes se estancan, los ingresos crecen un 2,4% y los márgenes se mantienen en un 11,8% con compresión de la valoración → rentabilidad del 0,9%.
- Caso medio: Con las marcas estables, los costes controlados, los ingresos crecen un 2,7% los márgenes alcanzan el 12,5% valoración estable → 4,8% de rentabilidad.
- Caso alto : Si la innovación y la productividad superan los resultados, los ingresos alcanzan el 3,0% y los márgenes se acercan al 13,1% con una valoración que se suaviza → 8,0% de rentabilidad.
¿Qué recorrido alcista tienen las acciones de Pepsi a partir de ahora?
Con la nueva herramienta Modelo de valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que se necesita son tres simples entradas:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcistas, bajistas y de base, para que puedas ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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