Puntos Clave
- Las acciones de Vertiv subieron un 16% el 28 de octubre después de que sus pedidos orgánicos del tercer trimestre se más que duplicaran y elevara su perspectiva de ventas para 2026 en $650 millones en el punto medio.
- Los clientes de Vertiv más que duplicaron sus pedidos justo cuando el mercado había empezado a descontar retrasos.
- El principal riesgo es la financiación, ya que los pedidos aún pueden resbalar si los clientes no pueden financiar sus sitios.
- Vertiv entró en el informe a 26 veces las ganancias futuras, muy por debajo de su promedio de 34 veces de los últimos tres años, y las estimaciones de los analistas parecen encaminadas a subir.
Vertiv (VRT) acaba de dar su respuesta a la venta masiva de acciones de energía para IA de octubre: los pedidos se más que duplicaron.
Las acciones del socio de Nvidia (NVDA) saltaron un 16% el 28 de octubre, una semana después de que las dos empresas presentaran un diseño conjunto de centro de datos para IA. El informe del tercer trimestre también elevó la perspectiva anual completa de Vertiv. La acción cedió parte del salto el 30 de octubre, cerrando en $232.50, todavía alrededor de un 11% por encima de donde estaba antes del informe.
Eso es un giro bastante grande respecto a la semana anterior al informe. Vertiv había caído alrededor de un 45% desde su máximo histórico, y una publicación en Xde @BoringBiz_ llamó a todo el grupo de infraestructura de IA "O un cuchillo que cae o una oportunidad de compra generacional, dependiendo de en qué lado del debate sobre la IA te encuentres".
El CEO Giordano Albertazzi ha elegido su lado. "Estamos en medio de la mayor construcción de infraestructura y se está acelerando", dijo en el comunicado de resultados. "Las demandas sobre la infraestructura de los centros de datos están evolucionando más rápido que nunca, y el papel de Vertiv en esa construcción sigue expandiéndose".
Lo cual está muy lejos de ser un "cuchillo que cae".
Los Números de Vertiv Lo Respaldan
Los pedidos acaparan los titulares, pero este trimestre también abordó la preocupación por las entregas. En julio, las ventas del segundo trimestre de Vertiv de $3.27 mil millones quedaron por debajo del punto medio de $3.35 mil millones de sus previsiones, lo que la dirección atribuyó a cambios de calendario por congestión temporal de la cadena de suministro y proyectos de múltiples fases. Ese es exactamente el tipo de retraso que el mercado empezó a descontar en las acciones de energía para IA en octubre.
Esta vez, las ventas aumentaron un 61% a $4.31 mil millones (55% orgánico), unos $460 millones por encima del tope del propio rango de previsiones de Vertiv. Todas las regiones crecieron, lideradas por las Américas con un 66% orgánico. El margen operativo ajustado fue del 25.2%, por encima del 24% al 25% que la dirección había previsto, y el BPA ajustado creció un 78% a $2.21.
Así que Vertiv elevó nuevamente su perspectiva para 2026: $14.45 mil millones a $14.85 mil millones en ventas (frente a $13.8 mil millones a $14.2 mil millones), y $7.10 a $7.20 en BPA ajustado (frente a $6.65 a $6.75). Sus previsiones para el cuarto trimestre apuntan a $4.41 mil millones en ventas en el punto medio, con un crecimiento orgánico del 50%.
Los analistas esperaban menos antes del informe...
El nuevo punto medio de las previsiones de $14.65 mil millones ya se sitúa unos $650 millones por encima de ese consenso para 2026. Y con los pedidos duplicándose, esperaría que la estimación de $18.3 mil millones para 2027 también suba.
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El Dinero Tiene que Seguir Fluyendo
Por supuesto, un pedido aún no es una venta. El informe anual de Vertiv dice que los pedidos en su cartera de pedidos pueden cancelarse o reprogramarse. Y el endeudamiento detrás de muchos centros de datos de IA se encareció mucho en octubre, con los bonos de 2032 de CoreWeave acercándose a un rendimiento del 15%. Si los clientes no pueden financiar sus sitios, algunos de los pedidos de hoy se convertirán en los retrasos del año que viene.
Pero los clientes preocupados por la financiación no suelen duplicar sus pedidos y pagar por adelantado. Al 30 de septiembre, Vertiv tenía $4.12 mil millones en pagos anticipados y por hitos de los clientes, más del doble de los $1.81 mil millones al cierre de 2025. Ese efectivo favorece el flujo de caja libre, sin embargo: los prepagos aportaron $2.31 mil millones durante los primeros nueve meses, un poco más que los $2.23 mil millones de flujo de caja libre ajustado que generó Vertiv. El tercer trimestre dependió menos de ellos, con $490 millones en prepagos frente a $652 millones de flujo de caja libre, un aumento del 50%.
Además: el papel de Vertiv sigue creciendo, como dice Albertazzi. La acción repuntó el 21 de octubre por ese diseño conjunto con Nvidia, que Vertiv dice podría entregar hasta un 30% más de producción de tokens en el primer año de un centro de datos en su escenario modelado.
Todavía Más Barata de lo Habitual
Antes del informe, Vertiv cotizaba a 26 veces las ganancias futuras. Eso está muy por debajo de su promedio de 34 veces de los últimos tres años y menos de la mitad de su pico de 55 veces en mayo...
El salto del 28 de octubre la llevó a unas 31 veces, y la corrección del 30 de octubre la devolvió a menos de 30 veces, antes de que los analistas eleven sus estimaciones.
Lo Que Tiene que Mostrar la Cartera de Pedidos de Vertiv en Febrero
La venta masiva descontó retrasos que los clientes de Vertiv no están haciendo, y yo aún poseería la acción a $232.50, por debajo de 30 veces las ganancias futuras con estimaciones al alza. No la llamaría barata, sin embargo. El descuento solo se mantiene frente a los últimos tres años, y el flujo de caja libre pierde su mayor factor a favor si esos prepagos se ralentizan.
Esos pedidos aún tienen que enviarse. La dirección también dijo en la llamada que no compartirá datos de pedidos en el futuro, por lo que la próxima verificación dura es la cartera de pedidos de fin de año en el informe anual de Vertiv, previsto para alrededor de febrero. Se situaba en $15.0 mil millones al cierre de 2025.
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