Puntos Clave
- Las acciones de Intel cayeron un 27% en la última semana tras un pronóstico de ingresos del cuarto trimestre muy por debajo de los 17.100 millones de dólares esperados.
- Los ingresos del centro de datos aumentaron un 78%, pero la escasez de sustratos y un cierre de dos semanas en su fábrica de Israel están limitando los envíos.
- AMD puede ganar ventas de servidores que Intel no puede cubrir, y la escasez de memoria que impulsa a Micron está perjudicando la demanda de PC.
- Incluso después de la caída, la acción no es barata, con flujo de caja libre negativo esperado para 2027.
Intel (INTC) ha caído un 27% en la última semana tras una perspectiva para el cuarto trimestre muy inferior a la de Wall Street.
Solo la caída del 29% del viernes fue mayor que la pérdida de la semana, tras las ganancias anteriores en la semana.
Su rival Advanced Micro Devices (AMD) cayó con ella, e Intel culpó a su desplome en PC de la escasez de memoria que ha impulsado las ventas récord de Micron Technology (MU).
Un trimestre fuerte, luego un pronóstico débil
Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 21% a 16.500 millones de dólares, con los ingresos del centro de datos subiendo un 78% a 7.300 millones de dólares.
Luego llegó la perspectiva:
- Ingresos de 15.000 a 16.000 millones de dólares, frente a los 17.100 millones de dólares esperados
- Margen bruto ajustado del 38%, frente al 44,1%
- BPA ajustado de 0,25 dólares, frente a una estimación de 0,43 dólares
De entrada, los analistas esperaban que el BPA subiera de 0,42 dólares en 2025 a 2,10 dólares en 2027:
Mucha demanda, no suficientes chips
"Nuestra prioridad inmediata es desbloquear suministro adicional para satisfacer la demanda extraordinaria de nuestra familia Xeon", dijo el CEO Lip-Bu Tan en el comunicado de resultados del tercer trimestre de Intel.
Pero una escasez de sustratos de empaquetado está limitando los envíos, y una explosión del 14 de octubre que mató a dos trabajadores en la fábrica de Intel en Israel detuvo la producción allí durante unas dos semanas.
El CFO David Zinsner también ve que "la desaceleración de las PC continúa al menos durante la primera mitad del próximo año".
Los clientes de Xeon pueden recurrir a AMD, y JPMorgan calcula que la porción de Intel en los ingresos por CPU de servidor ya pasó del 77% a finales de 2022 al 53%. Pero AMD también vende chips para PC, por lo que su informe del martes mostrará si el golpe en las PC es solo de Intel.
Micron está al otro lado de la desaceleración: la escasez de memoria elevó sus ingresos a un récord de 54.200 millones de dólares en su cuarto trimestre fiscal, finalizado el 3 de septiembre.
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Intel todavía no es barata
Al cierre del jueves, Intel cotizaba a 53 veces las ganancias futuras, cerca de su promedio de cinco años de 50 veces:
Tras la caída del viernes, está más cerca de 38 veces, aún más del triple de su mínimo de mediados de 2022 de 10,6 veces.
Y la dirección calificó a 2027 como un "año de inversión", y los analistas no esperan flujo de caja libre positivo hasta 2028:
Desde mi punto de vista, la demanda de servidores es real, pero me gustaría ver que los chips se envían antes de pagar ese múltiplo.
Le echaría otro vistazo si el informe de finales de enero muestra que la fábrica de Israel está de vuelta, más sustratos y un margen bruto del 38% o mejor.
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