Conclusiones clave
- Las acciones de Coinbase cayeron un 10,6% el viernes a $144 tras un robo récord de $6.300 millones en Binance que afectó a las acciones de criptomonedas, dejándolas cerca del mínimo de 52 semanas de $137.
- El ingreso neto del T3 de $719 millones provino principalmente de unas ganancias de aproximadamente $715 millones por la valoración a precio de mercado de criptomonedas mantenidas para inversión, mientras que los ingresos cayeron un 35% a $1.220 millones.
- Los ingresos por suscripciones y servicios alcanzaron el 49% de los ingresos netos, y los mercados de predicción superaron los $200 millones en ingresos anualizados.
- Coinbase recortó su perspectiva de gastos para 2026, y el informe del 11 de febrero mostrará si la diversificación puede mantener las ganancias si la negociación se mantiene débil.
Coinbase Global (COIN) reportó una ganancia de $719 millones en el tercer trimestre. Luego, los inversores comprobaron de dónde provenía.
Aproximadamente $715 millones provinieron de ganancias por valoración a precio de mercado en criptomonedas que la empresa mantiene para inversión. El ingreso neto ajustado fue de solo $78 millones.
El momento también fue difícil. Un robo récord de $6.300 millones en Binance afectó a las acciones de criptomonedas al día siguiente, y Coinbase cayó un 10,6% a $144 el viernes, cerca de su mínimo de 52 semanas de $137.
Ese robo equivale a aproximadamente una sexta parte de la propia capitalización de mercado de $38.000 millones de Coinbase. Los exchanges ahora piden movimientos más rápidos para reforzar sus defensas, y todo el sector vuelve a operar en función de la confianza.
Una ganancia construida sobre valoraciones
Los ingresos cayeron un 35% respecto al año anterior, a $1.220 millones. Los componentes:
- Los ingresos por transacciones cayeron un 44% a $590 millones.
- El EBITDA ajustado aumentó un 60% respecto al segundo trimestre, a $333 millones.
- Los gastos ajustados estuvieron por debajo de la propia perspectiva de la empresa.
Los ingresos se mantuvieron aproximadamente planos respecto al T2, incluso cuando el volumen total de negociación del mercado de criptomonedas cayó un 10%, lo cual es una victoria silenciosa. Coinbase también ganó cuota de mercado de volumen de negociación por cuarto trimestre consecutivo, alcanzando el 10,7%.
Aun así, la línea superior está muy lejos de donde estaba…
Los ingresos trimestrales alcanzaron un máximo de $2.270 millones en el T4 de 2024. Ahora son aproximadamente la mitad.
Los nuevos motores aún son pequeños
La presentación de resultados de Coinbase resume la visión de la gerencia en cuatro palabras: "El negocio es saludable". Los números de diversificación respaldan parte de eso.
Los ingresos por suscripciones y servicios aumentaron un 3% respecto al T2, a $570 millones, o el 49% de los ingresos netos. Los ingresos por stablecoins alcanzaron $307 millones, ya que el promedio de USDC mantenido en productos de Coinbase alcanzó un récord de $22.000 millones, un aumento del 49%. Los mercados de predicción superaron los $200 millones en ingresos anualizados, y junto con los derivados representan aproximadamente una cuarta parte de los ingresos por transacciones.
Las nuevas asociaciones con Ripple y Citi impulsan a las stablecoins más profundamente en los pagos. Pero los ingresos por stablecoins siguen las tasas de interés a corto plazo, por lo que los recortes de tasas los afectarían.
Entonces, ¿qué tan confiables son las ganancias GAAP aquí?
Coinbase perdió $394 millones en el T1 y ganó $719 millones en el T3, y los precios de las criptomonedas impulsaron gran parte de esa oscilación.
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Las previsiones apuntan a un T4 tranquilo
Coinbase prevé que los ingresos por suscripciones y servicios del cuarto trimestre sean de $550 millones a $630 millones, aproximadamente planos. Los ingresos por transacciones fueron de solo unos $165 millones hasta el 25 de octubre, y la gerencia advirtió contra la extrapolación de esa cifra.
Los costos están bajando. Coinbase recortó su perspectiva de gastos ajustados para 2026 a $4.150 millones - $4.300 millones, desde $4.250 millones - $4.600 millones, después de reducir la empresa en aproximadamente un 14% en mayo.
Las acciones cotizan a 73,6 veces las ganancias futuras, y las estimaciones de EPS de Wall Street explican por qué.
El consenso espera que el EPS se reduzca aproximadamente un 19% anual durante los próximos dos años. Aun así, el objetivo promedio de $209 de Wall Street implica un potencial alcista del 46%.
Mi opinión: La diversificación es real, y los recortes de costos protegen el lado negativo. Sin embargo, un trimestre que dependió de valoraciones de criptomonedas, un inicio débil del T4 y el impacto de Binance me hacen ser cauteloso. Esperaría a que los volúmenes de negociación se recuperen antes de comprar, incluso estando tan cerca de los mínimos.
El próximo punto de control es el informe del 11 de febrero. Mostrará si los mercados de predicción, los derivados y las stablecoins pueden mantener las ganancias si la negociación se mantiene débil.
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