Puntos clave
- La acción de MercadoLibre cayó un 10% en una semana, principalmente el lunes, después de que la sorpresiva victoria de Lula en la segunda vuelta en Brasil hundiera las acciones brasileñas, incluida Nu Holdings.
- La preocupación es el riesgo cambiario: un real más débil reduce el valor en dólares de las ventas brasileñas de MercadoLibre.
- Citi mejoró la calificación de la acción a Compra tras la caída, aunque recortó su precio objetivo.
- Los resultados del tercer trimestre el 4 de noviembre mostrarán si el margen operativo ha dejado de contraerse.
MercadoLibre (MELI) ha caído un 10% en la última semana. La mayor parte de la caída se produjo el lunes, el primer día de negociación después de que el presidente Luiz Inácio Lula da Silva ganara la segunda vuelta en Brasil. Nu Holdings (NU) cayó un 22% antes de la apertura esa mañana.
Nu tenía más en juego en Brasil: casi 118 millones de sus 139 millones de clientes están allí. MercadoLibre está más diversificada. Brasil representó el 52,6% de sus ingresos de 2025, México el 22,4% y Argentina el 20,6%. Aun así, los inversores la vendieron como si fuera una acción brasileña.
Los inversores apostaron por el candidato equivocado
Lula venció a Flávio Bolsonaro 51,8% a 48,2% el 25 de octubre, semanas después de perder la primera vuelta. Los inversores habían apostado por una victoria del mercado-amigable Bolsonaro.
Nada cambió en el negocio de MercadoLibre durante el fin de semana. La preocupación es el real: uno más débil reduce el valor en dólares de sus ventas brasileñas. El trimestre pasado el real funcionó a la inversa, y los ingresos de Brasil crecieron un 59% en dólares frente al 42% neutral en divisas.
Wall Street compró en la caída
El martes, Citi mejoró la calificación de MercadoLibre a Compra desde Neutral, calificando la venta masiva como un punto de entrada, aunque recortó su precio objetivo a $2,050 desde $2,100.
Los analistas esperan que el BPA normalizado caiga a $38,26 este año, para luego subir a $55,89 en 2027 y $78,56 en 2028:
La elección afecta esas cifras principalmente a través del real: uno más débil las reduce en dólares.
El informe del 4 de noviembre de MercadoLibre trata sobre los márgenes
MercadoLibre reporta los resultados del tercer trimestre el 4 de noviembre. En el segundo trimestre, los ingresos aumentaron un 50% a $10.2 mil millones, pero el margen operativo cayó al 6,7% desde el 12,2% del año anterior. La empresa gastó en envío gratuito, crédito y tarifas de venta más baratas mientras Shopee presionaba con fuerza en Brasil.
El trimestre terminó el 30 de septiembre, antes de la votación, así que hay que observar dos cosas: si el margen se mantiene cerca del 6,7%, y qué dice la dirección sobre Brasil en el cuarto trimestre, el primero con un real más débil.
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Una compra si los márgenes se mantienen
La acción cotizaba a 40 veces las ganancias futuras el jueves. Eso está muy por debajo de su promedio de cinco años de 63x y no muy por encima de su mínimo de marzo de 30x:
El precio objetivo de consenso de Wall Street de $2,272 está un 40% por encima del cierre del viernes.
Yo sería comprador aquí si el 4 de noviembre muestra que el margen se mantiene en un 6,7% o mejor y la dirección suena firme sobre Brasil.
Por supuesto, si el real sigue deslizándose, los resultados en dólares de MercadoLibre sufrirán un golpe en los trimestres venideros, pase lo que pase con los márgenes.
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