Conclusiones clave
- Las acciones de Marvell Technology cayeron un 14% en la última semana tras los informes sobre conversaciones con Lumentum y luego en una venta masiva de chips tras el débil pronóstico de Intel.
- Los láseres de Lumentum convertirían a Marvell en un rival más grande de Broadcom y le darían a Coherent un competidor respaldado por los chips de Marvell.
- Según los informes, una operación se pagaría con acciones de Marvell, por lo que yo esperaría a ver el número total de acciones.
Las acciones de Marvell Technology (MRVL) han caído un 14% en la última semana.
Bloomberg informó después del cierre del miércoles que Marvell está en conversaciones avanzadas para comprar Lumentum (LITE), lo que la llevaría más profundamente al mercado de redes para IA que Broadcom (AVGO) vende y dejaría a Coherent (COHR) como el gran fabricante de láseres no controlado por un diseñador de chips. Luego, Intel (INTC) dio un pronóstico débil después del cierre del jueves, hundiendo nuevamente las acciones de chips para IA.
El precio se pagaría en acciones
Lumentum valía alrededor de $83 mil millones según el informe, más de un tercio del valor propio de Marvell, mientras que Marvell tenía solo $3.93 mil millones en efectivo al 1 de agosto. Por lo tanto, una operación significaría muchas acciones nuevas, y los inversores se echaron atrás. Los analistas esperan que el BPA normalizado de Marvell más que se duplique, de $2.84 en el año terminado en enero de 2026 a $7.33 en el año que termina en enero de 2028:
El informe no debería mover esas estimaciones todavía. Pagar con acciones agregaría acciones, pero si eso reduce o aumenta el BPA dependería de las ganancias de Lumentum y del precio que pague Marvell. Marvell ha pagado con acciones antes: su número de acciones aumentó un 19%, de 669 millones en el ejercicio fiscal 2021 a 797 millones en el ejercicio fiscal 2022, después de comprar Inphi principalmente con acciones:
Broadcom y Coherent lo sentirían
En un podcast de Bloomberg Intelligence el jueves, el analista Mandeep Singh dijo que los pequeños fabricantes de chips como Marvell "no tienen más opción que seguir la ruta de las adquisiciones". Broadcom registró $16.7 mil millones en ingresos por chips de IA en el trimestre terminado el 2 de agosto, y los láseres ayudarían a Marvell a perseguirlo.
Coherent aumentó sus ingresos un 34% a $2.05 mil millones en el trimestre terminado el 30 de junio. Su informe de principios de noviembre debería mostrar si los clientes que quieren un proveedor de láseres independiente le envían más pedidos.
El pronóstico de Intel afectó al grupo
Intel pronosticó ingresos del cuarto trimestre entre $15.0 mil millones y $16.0 mil millones, por debajo de las expectativas, y las acciones de chips cayeron con él el viernes, Marvell otro 10%. Amazon, uno de los mayores clientes de chips personalizados de Marvell, reportó la misma tarde, y sus recortes de gastos van en la otra dirección: su flujo de caja libre fue negativo en $42.4 mil millones en los últimos 12 meses mientras desarrolla la IA.
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Espere a ver el número de acciones de Marvell
El P/E forward de Marvell cayó a 39x el jueves, desde casi 70x en junio:
La caída del viernes la acercó más a su promedio de 33x de los últimos cinco años, y el consenso de precio objetivo de $341 está aproximadamente un 74% por encima del cierre del viernes.
Aun así, yo esperaría a ver cuántas acciones emite Marvell antes de considerarla barata. Una operación podría llegar tan pronto como la próxima semana, Lumentum reporta el 5 de noviembre, y las conversaciones aún podrían fracasar. El propio informe del tercer trimestre fiscal de Marvell llega a principios de diciembre, con un pronóstico de $3.15 mil millones en ingresos.
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