Puntos Clave
- S&P revisó la perspectiva crediticia de Meta a negativa desde estable el 30 de octubre y mantuvo la calificación AA-. Pronostica déficits de flujo de caja libre operativo de $22 mil millones en 2026, $71 mil millones en 2027 y $39 mil millones en 2028.
- El flujo de caja libre de Meta cayó desde $13.23 mil millones en el primer trimestre de 2026 a menos $1.16 mil millones en el tercero. En el mismo período, el gasto de capital trimestral alcanzó $33.94 mil millones, un 80% más que el año anterior.
- Las estimaciones de Wall Street suman un déficit de $61.32 mil millones en tres años, menos de la mitad de los $132 mil millones de S&P. La brecha más grande es en 2028, el año del que depende la decisión de calificación de S&P.
- Meta está preparando una venta de acciones de hasta $95 mil millones para financiar su desarrollo de IA. Su guía de gasto de capital para 2027, que se dará en la llamada de resultados del cuarto trimestre, mostrará si el pronóstico de S&P o el de Wall Street está más cerca.
Meta Platforms (META) entra en la sesión del 2 de noviembre con una advertencia crediticia adjunta. S&P Global Ratings revisó su perspectiva sobre Meta a negativa desde estable después del cierre del 30 de octubre, citando la incertidumbre sobre cuánto tiempo durarán el fuerte gasto de capital y el flujo de caja operativo libre negativo. Mantuvo la calificación AA-, por lo que esto es una advertencia, no una rebaja.
Meta cerró a $614.99 ese día, un 15% menos en octubre. Lo que añade S&P es un pronóstico de caja a tres años mucho más sombrío que el de Wall Street.
S&P duda que Meta pueda recuperar la inversión como sus rivales
La queja central de S&P es la recuperación de la inversión. Dijo que la capacidad de Meta para monetizar sus inversiones en IA es "más limitada que la de sus pares", que ganan dinero alquilando capacidad de cómputo. Alphabet muestra el contraste: su flujo de caja libre del tercer trimestre también fue negativo, en menos $9.1 mil millones, pero los ingresos de Google Cloud más que se duplicaron a $30.7 mil millones.
S&P ahora espera que Meta gaste alrededor de $140 mil millones este año, más de $225 mil millones en 2027 y $252 mil millones en 2028, con déficits de flujo de caja operativo libre de $22 mil millones, $71 mil millones y $39 mil millones. Podría rebajar la calificación si el apalancamiento ajustado se mantiene por encima de 1.0x y el flujo de caja sigue siendo negativo más allá de 2028.
Meta respondió. "Respetuosamente no estamos de acuerdo con la afirmación de S&P sobre las capacidades de monetización de IA de Meta", dijo un portavoz a Reuters. Su propio CFO fue más mesurado. En la llamada de resultados del T3 el 21 de octubre, Susan Li dijo que las inversiones del laboratorio de IA de Meta "tomarán más tiempo en generar retornos que las de nuestro negocio principal".
El colchón de caja de Meta se había acabado antes de que S&P actuara
Durante 2024 y 2025, el flujo de caja libre de Meta osciló entre $9.02 mil millones y $16.47 mil millones por trimestre según la medida de TIKR. Luego cayó por un precipicio: $13.23 mil millones en el primer trimestre de 2026, $1.75 mil millones en el segundo y menos $1.16 mil millones en el tercero. (El propio recuento de Meta, que también resta los pagos de arrendamiento financiero, fue de menos $2.12 mil millones).
El gasto de capital hizo el daño. Meta gastó $33.94 mil millones en propiedades y equipos en el tercer trimestre, un 80% más que los $18.83 mil millones del año anterior. El flujo de caja operativo de $32.79 mil millones ya no lo cubrió.
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Wall Street ve menos de la mitad del agujero de S&P
Los analistas apuntan en la misma dirección que S&P, solo que no tan lejos. Wall Street espera un flujo de caja libre de menos $9.55 mil millones este año, menos $43.32 mil millones en 2027 y menos $8.45 mil millones en 2028.
Sumados, eso es un déficit de $61.32 mil millones en tres años, que cabría dentro de la pila de caja de $82.45 mil millones de Meta. Los $132 mil millones de S&P no. (Los dos usan definiciones diferentes de flujo de caja, por lo que la comparación es aproximada). El gasto de capital explica gran parte de la diferencia: los analistas modelan $209.69 mil millones para 2027 y $227.23 mil millones para 2028, al menos $15 mil millones y alrededor de $25 mil millones por debajo de S&P.
La brecha más amplia es 2028, el año del que depende la calificación de S&P. Wall Street tiene a Meta cerca del punto de equilibrio; S&P ve un agujero de $39 mil millones.
¿Quién tiene razón en las cuentas de caja de Meta?
El argumento de Wall Street es que el gasto se estabiliza cerca de $227 mil millones en 2028 mientras un negocio que creció los ingresos un 26% el trimestre pasado se pone al día. Meta también ha asegurado el dinero para cerrar la brecha: una venta de acciones de hasta $95 mil millones.
El argumento de S&P es el propio historial de Meta este año. El extremo inferior de su guía de gasto de capital para 2026 ha subido desde $125 mil millones en abril a $135 mil millones ahora, y Li dijo que Meta espera "seguir invirtiendo agresivamente" en 2027. En la misma llamada, dijo que Meta no tenía "planes de financiación específicos que anunciar". Cinco días después, lanzó una venta de acciones de $35 mil millones.
Yo me inclino por S&P. El plan de financiación ya asume que las operaciones no cubrirán el gasto. La siguiente señal es la llamada del cuarto trimestre, cuando Meta típicamente da la guía para el próximo año: un número de gasto de capital para 2027 por encima de los $209.69 mil millones de Wall Street hace que las cuentas más sombrías de S&P sean las más probables.
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