Puntos Clave
- La acción de Nebius ha subido un 71% en 2026 incluso después de una caída del 35% desde finales de septiembre, impulsada por un informe de agosto en el que los ingresos del segundo trimestre aumentaron un 454% hasta $582.3 millones.
- Su caída de octubre se debió a los temores sobre la deuda que comenzaron en CoreWeave y se extendieron a todas las nubes de IA, culminando con la advertencia de Elon Musk, más que a malas noticias en Nebius.
- Los contratos con Microsoft y Meta respaldan el endeudamiento de Nebius y Palantir añadió un nuevo canal de ventas, pero los analistas esperan que su capex alcance los $29.1 mil millones en 2027.
- Por debajo de 7 veces las ventas futuras, la acción vale la pena comprarla, siempre que el informe de noviembre muestre que los clientes siguen pagando por adelantado.
Nebius Group (NBIS) ha subido un 71% en 2026, incluso después de perder alrededor del 35% desde finales de septiembre, ya que los inversores se desilusionaron con las empresas de nube de IA que funcionan con dinero prestado.
El susto comenzó en CoreWeave (CRWV), y el 25 de octubre el CEO de SpaceX y Tesla, Elon Musk, publicó en X que más de 200 neoclouds "van a ver una muerte y consolidación a nivel de pececillo". Pero Nebius tiene más de $40 mil millones en contratos a largo plazo con clientes de grado de inversión, incluyendo Microsoft (MSFT) y Meta Platforms (META), y en septiembre Palantir Technologies (PLTR) la nombró su socio preferente de infraestructura de IA soberana.
El Informe de Agosto Hizo el Trabajo Pesado
Antes de la apertura del 12 de agosto, Nebius reportó su segundo trimestre:
- Ingresos aumentaron un 454% a $582.3 millones
- EBITDA ajustado de $236.2 millones, un margen del 41%, frente a una pérdida de $21.0 millones un año antes
- Cuatro nuevos acuerdos de nube de IA con un promedio de más de $1 mil millones cada uno
La acción saltó un 34% ese día.
Un mes después, Palantir añadió un canal: ofrecerá la capacidad de cómputo de Nebius a clientes comerciales que ejecuten sus propios modelos.
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La Venta Masiva de Octubre Comenzó en CoreWeave
Las preocupaciones sobre los aproximadamente $50 mil millones de deuda de CoreWeave golpearon fuerte a Nebius el 16 de octubre, aunque los dos balances no se parecían en nada. Al 30 de junio, Nebius tenía alrededor de $0.5 mil millones de préstamos netos de efectivo, excluyendo arrendamientos, frente a aproximadamente $29.5 mil millones para CoreWeave.
El 22 de octubre, Nebius anunció un préstamo puente de $3.5 mil millones a 364 días de Citi cuya tasa aumenta cada 90 días.
Nebius consiguió su dinero, pero Musk dice que esa ventana se está cerrando: los mercados de deuda, escribió, han "casi cerrado por completo el acceso al dinero para cualquier empresa que no tenga ingresos sustanciales independientes de los centros de datos de IA".
La Factura Vence en 2027
La deuda neta de Nebius no se mantendrá pequeña, sin embargo. Los analistas ven un capex de $23.2 mil millones este año y $29.1 mil millones en 2027, y una deuda neta de alrededor de $34 mil millones para finales de 2027.
Los clientes cubren una parte importante, con más de $9 mil millones de pagos por adelantado esperados este año, y Nebius puede pedir prestado contra sus contratos: el de Microsoft vale entre $17.4 mil millones y $19.4 mil millones, y el de Meta hasta $27 mil millones, incluyendo $15 mil millones que Meta paga solo por capacidad que Nebius no vende primero a otros.
La apuesta es que los precios se mantengan. El CEO Arkady Volozh dijo en una conferencia de Citi en septiembre que la escasez de capacidad de cómputo de IA debería equilibrarse en uno o dos años, mientras que los acuerdos a los precios actuales se recuperan en menos de dos años.
Lo Que el Informe de Noviembre de Nebius Tiene que Mostrar
Nebius reporta los resultados del tercer trimestre a mediados de noviembre. Los analistas esperan alrededor de $906 millones de ingresos, y la dirección apunta a ingresos anualizados de $7 mil millones a $9 mil millones para diciembre, desde $3.0 mil millones al 30 de junio.
Los analistas todavía esperan que los ingresos se multipliquen en 2026 y 2027:
Han recortado sus estimaciones para 2027-2030 en menos del 2% desde el 30 de septiembre, y nada en las noticias de octubre afectó la demanda de Nebius.
Yo vigilaría más los ingresos diferidos, $6.0 mil millones al 30 de junio: muestra si los clientes todavía pagan por adelantado para 2027.
Compraría Más Nebius por Debajo de 7x Ventas
Nebius cotizaba a 6.5x las ventas futuras el 27 de octubre, aproximadamente la mitad de sus 13x a finales de junio y por debajo de su máximo de 32x en octubre de 2025:
Los 20 analistas con objetivos de precio promedian $281, un 82% por encima del cierre del 30 de octubre.
¿Tomar ganancias? Yo no lo haría. Las estimaciones se mantienen y el múltiplo se ha reducido a la mitad, por lo que Nebius es una compra si puedes aguantar caídas como la de octubre.
Por supuesto, conlleva riesgos. Las ganancias aún no están ahí: la depreciación del segundo trimestre de $259.7 millones superó el EBITDA ajustado. Y la dilución viene con el crecimiento: una acción vendida al cierre del 30 de octubre recauda aproximadamente un 31% menos que el promedio de $224 que Nebius obtuvo en el segundo trimestre. Si los pagos por adelantado se ralentizan, espere más acciones o deuda en el año en que vence el préstamo de Citi.
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