Estadísticas Clave para la Acción de ExxonMobil
- Precio Actual: $187.25
- Objetivo del Mercado: ~$179
- Rendimiento por Dividendo NTM: ~2.3%
¿Qué Sucedió?
ExxonMobil (XOM) subió un 2.16% a $187.25 el 30 de octubre después de que su BPA ajustado del tercer trimestre de $4.23 superara las estimaciones, mientras que el S&P 500 cayó un 1.82%. El crudo Brent también subió ese día, y Chevron subió tras superar sus propias estimaciones. Con sus resultados del tercer trimestre, Exxon aumentó su dividendo trimestral a $1.07, su 44º año consecutivo de incrementos. También dijo que planea recompras por $20 mil millones en 2027, asumiendo condiciones de mercado razonables. En la conferencia, el analista de Goldman Sachs Neil Mehta preguntó si eso se mantendría con el petróleo a $60.
La Respuesta de Woods al Petróleo a $60 Es el Balance
El Presidente y CEO Darren Woods dijo que Exxon evita comprometerse con desembolsos que no puede sostener cuando los precios son altos. En el fondo del ciclo, utiliza el balance para complementarlos. Sobre el dividendo trazó una línea dura: "nunca vamos a recortar nuestro dividendo".
Exxon ya ha hecho eso este año, a pequeña escala. El Vicepresidente Senior y CFO Neil Hansen dijo que "a principios de año, en realidad estábamos recurriendo un poco al balance para mantener esas distribuciones consistentes". El flujo de caja libre del primer trimestre fue de $2,235 millones, menos de la mitad de los $5 mil millones por trimestre que implica una recompra anual de $20 mil millones. El tercer trimestre revirtió eso: la deuda neta cayó en más de $9 mil millones, y el consenso es que Exxon tendrá efectivo neto a finales de 2027.
Las matemáticas a futuro son más ajustadas. A la nueva tasa trimestral de $1.07 y con el número actual de acciones, los dividendos cuestan alrededor de $17.6 mil millones al año. Con la recompra, los desembolsos de 2027 ascenderían a unos $37.6 mil millones. Eso es aproximadamente el 70% de los alrededor de $53 mil millones en flujo de caja libre que los analistas esperan para 2027. Mantenido en ese nivel en 2028, los desembolsos tomarían alrededor del 84% de los aproximadamente $45 mil millones esperados ese año. El BPA reportado de $3.72 también quedó por debajo del consenso GAAP de $4.00.
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Rovuma Añade Gas Más Tarde. El Balance Cubre la Brecha
El 30 de octubre, Exxon dijo que un acuerdo con Eni aumentará su participación operada en el GNL de Rovuma en Mozambique al 50% mientras sale de sus áreas no operadas allí. Woods aún espera una decisión final de inversión para fin de año, con obstáculos de las partes interesadas por superar. Exxon también ha asumido la operación del GNL de Papúa y acordó aumentar su participación al 34%.
Ninguno de los proyectos añade efectivo pronto. Los informes de la industria sitúan el primer GNL de Rovuma alrededor de 2030 a 2031, por lo que ambas decisiones traen primero gastos de capital. Más cerca, Woods espera que el Tren 2 de Golden Pass, donde Exxon es socio en un 30% con QatarEnergy, esté sustancialmente completo para diciembre. También espera que el quinto desarrollo de Guyana, Uaru, comience operaciones en el cuarto trimestre. Las ganancias de Upstream cayeron desde el segundo trimestre debido a precios más bajos y un efecto de derecho en Guyana.
La refinación sostiene el puente por ahora. Preguntado cuándo se normalizan los márgenes de combustible, Woods dijo: "Mi suposición sería que ciertamente tomará bien entrado el próximo año antes de que veamos las cosas volviéndose más cercanas a lo normal, pero francamente podría ser más largo que eso". Exxon también está omitiendo su habitual evento de planificación de diciembre. Reafirmará los objetivos de 2027 en un comunicado de prensa más adelante este trimestre y añadirá detalles en su conferencia del cuarto trimestre a finales de enero.
Dónde se Sitúa la Recompra frente al Flujo de Caja Libre
- Precio Actual: $187.25
- Objetivo del Mercado (Media): ~$179 (~4% por debajo del precio)
- Desembolso Implícito 2027 (Dividendos + Recompra): ~$37.6 mil millones
- Flujo de Caja Libre Estimado 2027: ~$53 mil millones
- Flujo de Caja Libre Estimado 2028: ~$45 mil millones
- Deuda Neta Estimada 2027: efectivo neto de ~$3 mil millones
Según el consenso, el efectivo de 2027 cubre el plan con margen de sobra. El riesgo es que los márgenes caigan más rápido de lo que Woods supone, lo que trasladaría más de la recompra al balance antes.
Conclusión
El gobierno de Papúa Nueva Guinea dijo en septiembre que apunta a una decisión sobre el GNL de Papúa antes del 15 de diciembre, y Exxon apunta a la de Rovuma para fin de año. Ambas son compromisos de capital, no efectivo a corto plazo. El número a seguir son las estimaciones de flujo de caja libre para 2027. Mientras se mantengan muy por encima de los aproximadamente $37.6 mil millones que implica el plan, la recompra se ejecuta con efectivo en lugar de deuda.
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