Puntos Clave
- La acción de Alphabet ha caído un 19% en el último mes, principalmente tras un informe del tercer trimestre con un crecimiento más lento en Búsqueda y un flujo de caja libre negativo de $9.1 mil millones.
- Los resultados de Meta una semana antes habían revivido las preocupaciones sobre el gasto en IA de las grandes tecnológicas.
- Búsqueda aún creció un 12%, y Google Services genera más del triple del ingreso operativo de Cloud.
- Con una cotización de aproximadamente 20x las ganancias futuras, por debajo de su promedio de 23x de los últimos cinco años, Alphabet parece una compra, con su plan de gastos para 2027 como la próxima prueba.
Alphabet (GOOG) ha caído un 19% en el último mes, principalmente tras su informe del tercer trimestre el 28 de octubre.
Meta Platforms (META) preparó el terreno una semana antes al revivir las preocupaciones sobre el gasto en IA de las grandes tecnológicas.
La mañana siguiente al informe, Jim Cramer, presentador de Mad Money de CNBC, publicó que Microsoft "ejerció una tremenda moderación y Alphabet está perdida salvo por la nube".
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La Búsqueda de Alphabet se Ralentizó Mientras el Gasto se Disparaba
Búsqueda y otros crecieron un 12% hasta $63.4 mil millones, aproximadamente $1.5 mil millones por debajo de las estimaciones y bajando desde el 17% del segundo trimestre.
Esto ocurrió incluso cuando el CEO Sundar Pichai dijo que el crecimiento de consultas fue "el más alto en los últimos cinco años". El Director de Negocios Philipp Schindler culpó a la divisa, además de una menor monetización en el Modo IA. La segunda razón me preocupa: Google está respondiendo más preguntas que nunca pero ganando menos en cada respuesta de IA que en una búsqueda clásica.
El Capex alcanzó $51.4 mil millones, por encima de los $42.3 mil millones de efectivo de operaciones, por lo que el flujo de caja libre fue negativo en $9.1 mil millones, su segundo trimestre negativo consecutivo.
Meta mostró la misma presión el 21 de octubre: sus $34.9 mil millones de capex del tercer trimestre superaron sus $32.8 mil millones de flujo de caja operativo, y redujo su rango de capex para 2026 a $135 mil millones a $145 mil millones. La acción de Meta ha caído un 15% en el mes. ¿Cuánto tiempo puede soportar cada negocio publicitario la construcción?
Y la CFO Anat Ashkenazi espera que el capex de Alphabet "aumente significativamente en 2027". El consenso de TIKR tiene el EPS normalizado en $15.14 por acción en 2027 y $18.26 en 2028:
Cramer Tiene la Mitad de Razón
Los ingresos de Cloud crecieron un 103% hasta $30.7 mil millones, y su margen operativo aumentó al 36.2% desde el 23.7%. Pero decir "perdida" es exagerar: Google Services aún generó $39.2 mil millones de ingreso operativo, más del triple de los $11.1 mil millones de Cloud.
Aproximadamente 20x, y Yo Empezaría a Comprar
Alphabet ahora cotiza a aproximadamente 20x las ganancias futuras, por debajo de su promedio de cinco años de 23x y lejos de los 33x de abril:
Con ese descuento, yo empezaría a comprar en pequeñas cantidades.
Por supuesto, Alphabet planea detallar su gasto para 2027 en su conferencia del cuarto trimestre, probablemente a principios de febrero. Otra desaceleración en Búsqueda junto a un número de capex mucho mayor mantendría la presión.
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