Conclusiones clave
- La acción de Marvell ha subido un 185% en el último año. Fue impulsada por la llamada del CEO de Nvidia, Jensen Huang, a una empresa de un billón de dólares, un acuerdo de chips con Google de Alphabet y un objetivo de ingresos para el año fiscal 2031 de $70 mil millones a $90 mil millones.
- Las preocupaciones sobre cómo se financiará el gasto en IA han dejado la acción aproximadamente un 26% por debajo de su máximo de junio, incluso cuando los analistas elevaron sus estimaciones de ingresos para el año fiscal 2031 a unos $74.5 mil millones.
- El P/E forward de Marvell ha caído desde 48x a finales de septiembre a unos 43x, lo que aún está por encima de su promedio de cinco años de unos 33x.
- La corrección parece una oportunidad de compra para inversores pacientes, y el informe del tercer trimestre fiscal a principios de diciembre es la próxima prueba.
Marvell Technology (MRVL) ha tenido el tipo de año con el que sueñan los inversores en IA. La acción ha subido un 185% en el último año (hasta el cierre del miércoles), superando tanto a Nvidia (NVDA), que subió un 21.5%, como a Alphabet (GOOG), que subió un 28.8%, los dos gigantes que apuestan por ella.
También está aproximadamente un 26% por debajo de su máximo de junio. Entonces, ¿es demasiado tarde para comprar?
Nvidia encendió la mecha
La carrera comenzó el 31 de marzo, cuando Nvidia invirtió $2 mil millones en Marvell junto con una asociación construida en torno a su plataforma NVLink Fusion.
El 2 de junio, el CEO de Nvidia, Jensen Huang, se unió al CEO de Marvell, Matt Murphy, en el escenario de Computex y calificó a Marvell como la "próxima empresa de un billón de dólares". La acción saltó un 32.5%, su mejor día desde el año 2000.
Marvell vale hoy unos $215 mil millones, por lo que necesitaría crecer casi cinco veces para llegar allí. (Sin presión).
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Google, luego un plan que Wall Street no vio venir
El 19 de agosto, Marvell reveló un acuerdo que otorgaba a Google de Alphabet una opción de compra (warrant) por hasta unos 59 millones de acciones a $206.58 cada una. El acuerdo cubre programas de chips personalizados que Morgan Stanley valora en hasta $120 mil millones de ingresos hasta el año fiscal 2033.
Una semana después, Marvell reportó ingresos trimestrales récord de $2.739 mil millones, un aumento del 37%, y elevó su perspectiva para los años fiscales 2027 y 2028. Murphy dijo que los pedidos de IA "siguen siendo excepcionalmente robustos".
Luego, en su Día del Inversor del 6 de octubre, Marvell apuntó a unos $20 mil millones de ingresos en el año fiscal 2028 y de $70 mil millones a $90 mil millones en el año fiscal 2031. Los analistas esperaban unos $47 mil millones para ese año. La abreviatura del CFO Dan Durn para las ganancias del año fiscal 2031: "$30 en el '30".
Los analistas ahora ven ingresos de $19.7 mil millones en el año fiscal 2028 (el año que termina en enero de 2028) y $53.5 mil millones dos años después, frente a los $8.2 mil millones en el año fiscal 2026.
Para el año fiscal 2031, el consenso saltó a unos $74.5 mil millones en octubre, desde unos $46.7 mil millones a finales de septiembre.
Luego, la apuesta por la IA se resquebrajó
Marvell cedió un 16.7% el 5 de junio mientras las acciones de chips se vendían. Para agosto había caído casi un 50% desde su máximo de junio antes de rebotar.
Octubre trajo otro susto. Marvell se hundió un 8.7% el 14 de octubre después de que un informe de inflación caliente reviviera los temores sobre cómo se financia el gasto en IA. Dos días después, cayó otro 5.6% tras la advertencia del CEO de Broadcom, Hock Tan, de que el capital podría limitar el crecimiento de la IA.
El plan de Marvell ya supone que el crecimiento del gasto en centros de datos se ralentice desde aproximadamente el 70% actual a alrededor del 20% para 2030. El riesgo mayor es la concentración. La dirección dice que sus cuatro mayores clientes hiperscalers estadounidenses podrían entregar la mayor parte del plan por sí solos, y el mercado ahora cuestiona cómo esos mismos compradores pagarán por la IA.
Más barata que en septiembre
La venta masiva golpeó la acción mientras las estimaciones seguían subiendo. El P/E forward de Marvell ha caído a unos 43x, desde 48x a finales de septiembre y casi 70x a principios de junio.
Eso todavía está por encima de su promedio de cinco años de unos 33x, por lo que los inversores todavía están pagando una prima.
El precio objetivo promedio de los analistas ha subido a unos $342, desde unos $291 a finales de septiembre.
Eso es aproximadamente un 40% por encima del cierre del miércoles.
Mi opinión: no es demasiado tarde. Las estimaciones de Marvell han subido más rápido que su acción desde septiembre, y su plan deja margen para que el gasto en IA se enfríe. Para cualquiera que pueda soportar oscilaciones del 10%, esta corrección parece una oportunidad de compra.
La próxima prueba es el informe del tercer trimestre fiscal, previsto para principios de diciembre. Marvell guió a ingresos de $3.15 mil millones, más o menos un 5%, y un margen bruto no GAAP del 57.5% al 58.5% a medida que los chips personalizados escalan. Un margen por debajo de ese rango significaría que los chips personalizados están perjudicando las ganancias más de lo planeado.
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