Estadísticas clave de las acciones de Netflix
- Precio actual: 93,08 dólares
- Precio Objetivo (Medio): ~$191
- Objetivo de la calle: ~114 $.
- Rentabilidad potencial total: ~106%
- TIR anualizada: ~17% / año
- Reacción a los beneficios: (9,72%) el 17 de abril de 2026
- Reducción máxima: (43,35%) el 26.12.2
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¿Qué ha pasado?
Netflix (NFLX) cayó un 9,72% el 17 de abril en una de las sesiones post-ganancias más confusas de este ciclo. La empresa superó las estimaciones de ingresos, mantuvo sus previsiones para todo el año y confirmó que la publicidad va camino de duplicarse. Sin embargo, las acciones cerraron por debajo de los 100 dólares. Los alcistas consideran que se trata de una reacción exagerada a las previsiones de un solo trimestre. Los bajistas afirman que el mercado está valorando finalmente un negocio que ya no cuenta con un número de suscriptores en torno al que remontar.
Los ingresos del primer trimestre crecieron un 16% interanual y los ingresos de explotación un 18%, ambos por encima de las previsiones gracias a unos ingresos por suscripciones ligeramente superiores a lo previsto. Los ingresos reales del primer trimestre ascendieron a 12.249,76 millones de dólares, frente a una estimación de 12.173,11 millones de dólares, lo que supone una mejora del 0,63% según TIKR.
El problema fueron las perspectivas. Netflix fijó los ingresos del segundo trimestre de 2026 en 12.500 millones de dólares, por debajo de los 12.600 millones que esperaban los analistas, y su previsión de beneficios por acción de 0,78 dólares quedó por debajo de los 0,84 dólares esperados.
La carta a los accionistas explicaba que el segundo trimestre registrará la mayor tasa de crecimiento interanual de amortización de contenidos de 2026, antes de desacelerarse a un crecimiento de un solo dígito medio-alto en la segunda mitad, siendo necesaria una expansión del margen operativo en el tercer y cuarto trimestre para alcanzar el objetivo del 31,5% para todo el año. En resumen, el segundo trimestre es el más caro por diseño.
Las cifras para todo el año no han cambiado.
El otro titular fue la gobernanza. El cofundador Reed Hastings, actual presidente de la empresa, abandonará el consejo en junio, cuando expire su mandato.
El liderazgo operativo, los codirectores ejecutivos Ted Sarandos y Greg Peters, se mantiene sin cambios. La acción se sitúa ahora un 31% por debajo de su máximo de 52 semanas de 134,12 dólares.
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¿Está Netflix infravalorada hoy?
La venta masiva ha llevado a Netflix a múltiplos de valoración a los que no cotizaba desde las primeras fases de su recuperación. A 27,82 veces el PER NTM y a 21,94 veces el EV/EBITDA NTM, ambas cifras se sitúan muy por debajo de las 50,14 veces y 40,03 veces que alcanzó la acción en su máximo de junio de 2025. El múltiplo se ha reducido aproximadamente a la mitad. El negocio ha seguido creciendo.
Parte de esa compresión es estructural. Netflix dejó de informar sobre el número de suscriptores trimestrales en 2025, eliminando la métrica que los inversores utilizaron como abreviatura de crecimiento durante una década. Lo que lo sustituyó, la publicidad y el poder de fijación de precios, es real pero más lento a la hora de mostrarse en las cifras de un solo trimestre.
La carta a los accionistas confirma que los ingresos por publicidad siguen en camino de alcanzar los 3.000 millones de dólares en 2026, duplicándose año tras año, y que los recientes cambios de precios han ido bien. El número de anunciantes ha crecido un 70% interanual, hasta superar los 4.000.
La comparación entre pares pone el múltiplo actual en contexto. Spotify se negocia a 27,58 veces EV/EBITDA NTM, casi lo mismo que Netflix, a pesar de generar mucho menos flujo de caja libre y gestionar un negocio publicitario en una fase mucho más temprana. Warner Bros. Discovery se sitúa en 11,81 veces, pero ese descuento refleja la fuerte deuda de adquisición y la disminución de los activos de televisión lineal. Netflix cotiza entre estos dos valores a 21,94 veces, con una deuda neta de sólo 0,30 veces el EBITDA y generando 26.400 millones de dólares en flujo de caja libre apalancado en el periodo de referencia.
Existe un riesgo real implícito en la hipótesis bajista. Según el informe 2026 Digital Media Trends de Deloitte, los hogares estadounidenses gastaron una media de 69 dólares al mes en streaming en 2025, sin cambios respecto al año anterior, a pesar de que los precios siguieron subiendo.
Netflix volvió a poner a prueba ese techo en marzo con su tercera subida de precios en dos años. Si la pérdida de abonados se acelera más rápido de lo que crecen los ingresos por publicidad, la matemática de la monetización se rompe.
El argumento estructural en el otro lado es que la capa de compromiso de Netflix sigue expandiéndose más allá de lo que determina la sensibilidad al precio por sí sola. La principal métrica interna de compromiso de calidad de la empresa alcanzó un máximo histórico en el primer trimestre, mientras que Netflix sigue representando aproximadamente el 5% de la cuota mundial de espectadores de televisión y ha penetrado menos del 45% de su mercado total de hogares de banda ancha.
La estrategia de eventos en directo ya está generando resultados concretos: el Clásico Mundial de Béisbol, exclusivo de Japón, atrajo a 31,4 millones de espectadores y provocó el mayor aumento de suscripciones en un solo día en el país, mientras que el Comeback Live de BTS alcanzó los 18,4 millones de espectadores globales y llegó al Top 10 en 80 países.
El próximo combate de los pesos pesados entre Tyson Fury y Anthony Joshua en el Reino Unido amplía esta estrategia a un mercado en el que los deportes en directo exigen tarifas publicitarias superiores.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: 93,08
- Precio Objetivo (Medio): ~$191
- Rentabilidad potencial total: ~106%
- TIR anualizada: ~17% / año
El objetivo medio de TIKR se sitúa en torno a los 191 $ para el 31/12/30, lo que implica una rentabilidad total de aproximadamente el 106% y una TIR anualizada de alrededor del 17% desde el precio actual de 93,08 $.
Los dos factores que impulsan la CAGR de los ingresos detrás de la previsión de alrededor del 10% son la monetización de la publicidad y la expansión del ARPU internacional, que se refiere a los ingresos medios por usuario fuera de Norteamérica. La publicidad se encuentra en su primer año completo en la pila de tecnología publicitaria propia de Netflix, y la transición de la infraestructura de terceros a la propia suele permitir una mejor segmentación y mayores tasas de llenado. El ARPU internacional sigue estando por debajo de los niveles nacionales en la mayoría de los mercados, y los aumentos de precios siguen históricamente a la densidad de abonados con un retraso de varios años.
El motor de los márgenes es el apalancamiento operativo. Según las estimaciones de consenso de TIKR, los márgenes de ingresos netos pasarán del 24,3% en 2025 a alrededor del 33% el 31/12/30. El principal riesgo es la dilución de la captación. El principal riesgo es la dilución del compromiso: si las horas de visionado por hogar disminuyen más rápido de lo que crecen los ingresos publicitarios por hora, los supuestos del modelo se estancan. El caso alto alcanza unos 366 dólares con una TIR de alrededor del 17%; el caso bajo se sitúa en torno a los 217 dólares con una TIR de alrededor del 10%. El objetivo medio de Street, en torno a 114 $, sugiere que los analistas aún no han dado todo el crédito a Netflix por la expansión de la publicidad o la capa de eventos en directo.
Conclusión
Vigile el margen operativo del 2T 2026 cuando Netflix presente sus informes a mediados de julio. La compañía se ha guiado por un 32,6%, un descenso de 150 puntos básicos desde el 34,1% del trimestre anterior, debido en su totalidad a la gestión del calendario de contenidos, que ya se ha revelado. Si el margen se mantiene igual o por encima de las previsiones durante el trimestre de mayor gasto del año, la segunda mitad de 2026 se convertirá en una historia de expansión del margen, y se despejará el exceso de beneficios.
Netflix es una plataforma generadora de efectivo que cotiza a la mitad de su múltiplo máximo, con un negocio publicitario que se duplica hacia los 3.000 millones de dólares y eventos en directo que ya impulsan el crecimiento de abonados en mercados individuales. En torno a los 93 dólares, el modelo TIKR sugiere que el mercado está pagando un precio justo por un negocio al que aún le queda por llegar más de la mitad de su mercado direccionable.
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