Marks & Spencer Group plc(MKS) ha protagonizado uno de los cambios más notables de la distribución británica. Esta empresa minorista de 140 años de antigüedad, considerada en su día como una marca heredada en declive, ha reconstruido sus cimientos sobre la eficiencia, la calidad y la confianza del cliente. El resultado es un negocio revitalizado que combina su legado de fiabilidad con una mentalidad operativa moderna, capaz de ofrecer una rentabilidad constante en las categorías de alimentación, moda y hogar.
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La transformación de la empresa bajo la dirección de Stuart Machin se ha centrado en la simplicidad, una mayor transparencia de los precios, una gestión más rigurosa del inventario y la racionalización del aprovisionamiento. La alimentación sigue siendo su ancla, pero el resurgimiento de Ropa y Hogar ha sido la señal más clara de que la recuperación de M&S va más allá de la reducción de costes. Mediante la mejora de las tiendas, la aceleración de la integración del comercio electrónico y el énfasis en el "valor de confianza" en lugar de los descuentos, la empresa ha recuperado cuota de mercado y ha revitalizado la percepción de su marca.
En la actualidad, M&S es un ejemplo de cómo una ejecución disciplinada puede restaurar tanto los márgenes como la confianza de los inversores. Su renovado enfoque en la asignación de capital, la expansión digital y la innovación de productos ha creado una plataforma para el crecimiento sostenible de cara a 2026. Lo que antes era un cambio de rumbo a corto plazo ahora parece cada vez más una reinvención a largo plazo, construida para resistir los cambios en los hábitos de consumo y las presiones de la competencia.
Historia financiera
En el ejercicio fiscal finalizado el 30 de marzo de 2025, Marks & Spencer registró un aumento del 22% en su beneficio operativo, hasta los 1.070 millones de libras, frente a los 875 millones del año anterior. Los ingresos del Grupo aumentaron un 9% interanual, hasta 13.100 millones de libras, lo que supone el tercer año consecutivo de crecimiento tanto en Alimentación como en Ropa y Hogar. El beneficio neto ascendió a 819 millones de libras, frente a 654 millones, gracias a que la expansión del margen bruto en confección y las continuas ganancias de volumen en alimentación compensaron los vientos en contra de la inflación.
| Métrica | AÑO 2025 | Variación (a/a) | Notas |
|---|---|---|---|
| Ingresos | £13.1 B | +9% | Tercer año consecutivo de crecimiento |
| Beneficio de explotación | £1.07 B | +22% | Impulsado por la mejora del margen |
| Beneficio neto | £819 M | +25% | Fuerte contribución de Ropa y Hogar |
| Ventas de alimentación | £8.4 B | +8% | Mayores volúmenes y mix premium |
| Ventas de ropa y hogar | £4.7 B | +9% | Aumento de las ventas a precio completo |
| Rentabilidad de los fondos propios (NIIF) | 20.6% | +4 puntos | El más alto en una década |
| ROE Solvencia II | 16.7% | +2 puntos | Refleja un balance más saneado |
| Dividendo a cuenta | 13.1 p | +10% | Tercer aumento consecutivo |
| Deuda neta | £2.1 B | -12% | Apoyado por el crecimiento del flujo de caja |
La división de alimentación de M&S siguió siendo la piedra angular del crecimiento, con un aumento de las ventas del 8% y un incremento de la cesta de la compra a pesar de la cautela de los consumidores. Su división de ropa y hogar, históricamente el talón de Aquiles de la marca, registró un aumento del 9% en las ventas y una mejora de 60 puntos básicos en el margen, lo que refleja una mayor venta a precio completo y una gestión más precisa del inventario.
El rendimiento de los fondos propios de la empresa según Solvencia II aumentó al 16,7%, mientras que el rendimiento de los fondos propios según las NIIF alcanzó el 20,6%, lo que subraya la mejora de la eficiencia del capital y la conversión de la tesorería.
La dirección también anunció un aumento del 10% del dividendo a cuenta, hasta 13,1 peniques por acción, la tercera subida consecutiva desde el restablecimiento del reparto. Aunque la adquisición de Direct Line se completó en julio y aún no se ha consolidado en los resultados, la operación señala la intención de M&S de diversificar los beneficios y captar más mercados afines al estilo de vida con el tiempo.
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Contexto general del mercado
El comercio minorista británico ha atravesado un ciclo inusualmente volátil, desde cierres por pandemia hasta picos de inflación y ahora una frágil recuperación. Sin embargo, en medio de las turbulencias, M&S ha conseguido ganar cuota tanto en alimentación como en ropa. Los consumidores están haciendo compras selectivas, dando prioridad a la calidad y a las marcas de confianza frente a los volúmenes de bajo coste. La apuesta de M&S por el "valor de confianza", que ofrece calidad superior a precios asequibles, ha dado en el clavo.
Desde el punto de vista digital, la marca está haciendo progresos silenciosos pero significativos. La venta en línea representa ahora aproximadamente el 40% de las ventas de ropa y hogar, gracias a la mejora de la logística y a plazos de entrega más rápidos. Su empresa conjunta con Ocado en el sector de la alimentación en línea sigue madurando, dando a M&S exposición a una de las pocas plataformas digitales de alimentación escalables del Reino Unido. Combinados, estos cambios posicionan a la empresa para captar una combinación más equilibrada de crecimiento de tiendas y comercio electrónico hasta 2026.
1. La ropa y el hogar se afianzan
Tras años de declive, el segmento de ropa de M&S vuelve a estar de moda, literal y figuradamente. El negocio registró un crecimiento de las ventas del 9% y una mejora de los márgenes, gracias a una identidad de marca más definida, un surtido más cuidado y una mejor arquitectura de precios. Su nuevo enfoque de la ropa de mujer y las líneas activas ayudó a reducir la dependencia de las rebajas y a aumentar la retención de clientes.
La modernización de las tiendas también ha sido fundamental. Las tiendas de nuevo formato de Leeds, Liverpool y Manchester superan en dos dígitos el rendimiento de las tiendas tradicionales, lo que demuestra que una distribución renovada puede impulsar el gasto en todas las categorías. Este cambio está convirtiendo de nuevo a la antaño anquilosada división de ropa de M&S en un motor de beneficios, y la dirección insinúa un mayor aumento de los márgenes si se mantiene la disciplina de costes.
2. La alimentación sigue alimentando el crecimiento
M&S Food sigue siendo el ancla competitiva de la empresa, con un crecimiento constante de un dígito intermedio, incluso cuando sus rivales luchan contra la erosión del volumen. Su estrategia de combinar productos básicos de uso cotidiano con ofertas premium listas para consumir ha calado hondo entre los consumidores cansados de la inflación que buscan un capricho asequible.
La empresa ha ampliado su presencia en las tiendas de productos frescos y de conveniencia, al tiempo que aprovecha la plataforma digital de Ocado para llegar a nuevos clientes en línea. Con el aumento del tamaño y la frecuencia de las cestas de la compra, M&S está demostrando que puede ganar tanto en calidad como en comodidad. El equipo directivo ve margen para seguir creciendo en los centros suburbanos y de viajes, donde los formatos de tienda más pequeños de M&S pueden superar a sus competidores en rentabilidad por metro cuadrado.
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3. Ejecución, eficiencia y expansión
Más allá del crecimiento de las ventas, la historia silenciosa de M&S es la ejecución. La eficiencia de la cadena de suministro y la reposición basada en datos han mejorado la disponibilidad de los productos y reducido las rebajas. Los días de inventario se han reducido significativamente, liberando capital y mejorando los márgenes.
A escala internacional, M&S se está expandiendo de forma más prudente pero eficaz, creando empresas conjuntas en mercados como la India y Oriente Medio, donde el valor de su marca es fuerte y los socios locales comparten el riesgo. Con una deuda reducida y una sólida generación de efectivo, M&S tiene ahora la opción de reinvertir en el sector digital, acelerar la renovación de las tiendas y mantener la rentabilidad para los accionistas sin apalancar excesivamente el balance.
El mensaje de TIKR
El cambio de rumbo de Marks & Spencer ya no es teórico, sino que se refleja en los números. La combinación de expansión de márgenes, escala digital y un balance más saneado sugiere que la transformación ha entrado en una fase sostenible. Tanto el valor contable como el flujo de caja libre tienden al alza, y el enfoque de la dirección en el "valor de confianza" sigue siendo un foso duradero en un mercado de consumo impredecible.
Para los inversores, los resultados de 2025 validan la tesis de la recuperación, pero también elevan el listón para lo que viene a continuación. La ejecución determinará si M&S puede pasar de la fase de recuperación a la de consolidación. Si el control de costes y el impulso digital se mantienen hasta 2026, parece justificada una revalorización hacia múltiplos de beneficios de mediados de la adolescencia.
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Las acciones de M&S han subido más de un 30% en el último año, descontando gran parte del éxito del cambio de tendencia a corto plazo. Pero con vientos de cola estructurales tanto en la alimentación como en la moda y un equipo directivo disciplinado que dirige hacia márgenes sostenibles, los inversores a largo plazo todavía pueden encontrar espacio para más alzas a medida que la historia pasa de la recuperación a la reinversión.
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