Conclusiones clave
- Las acciones de Lionsgate subieron un 15% hoy después de que Bloomberg informara que Legendary Entertainment, respaldada por Apollo, ha hecho una oferta de adquisición por el estudio.
- Las dos empresas han hablado intermitentemente desde julio de 2025, por lo que una oferta formal hace que un acuerdo parezca más probable que nunca, aunque no se informó ningún precio y nadie lo ha confirmado.
- Un comprador asumiría alrededor de $1.900 millones de deuda corporativa más préstamos vinculados al catálogo de cine y TV de Lionsgate, frente a $340 millones de efectivo al final de marzo.
- El precio de la oferta es lo que hay que observar, y el próximo informe trimestral de Lionsgate debería llegar a principios de noviembre.
Las acciones de Lionsgate Studios (LION) subieron un 15% hoy. Bloomberg informó que Legendary Entertainment ha retomado las conversaciones para comprar el estudio de John Wick y ha hecho una oferta de adquisición. Legendary produjo Dune y A Minecraft Movie, y está respaldada por Apollo Global Management (APO).
La negociación se suspendió brevemente por volatilidad a las 12:39 p.m. ET cuando se difundió la noticia.
Esta vez, hay una oferta
Legendary consideró por primera vez una adquisición en julio de 2025, poco después de que Lionsgate separara su negocio de redes de televisión y streaming. En ese momento, las conversaciones eran sobre hacer un puñado de películas juntos, para que Legendary pudiera ver cómo funcionaban las dos como socios antes de decidir si presentar una oferta.
Según los informes, las dos han hablado intermitentemente desde entonces. Una oferta formal lleva las cosas mucho más allá de esa prueba.
Aún así, el informe no dio un precio. Legendary, Lionsgate y Apollo, que es propietaria de Legendary junto con su gestión, declinaron hacer comentarios.
Es fácil ver lo que obtendría Legendary. La biblioteca de cine y TV de Lionsgate incluye The Hunger Games y John Wick, y según los informes genera aproximadamente $1.000 millones al año. Un acuerdo también le daría a Legendary su propia red de distribución teatral.
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La deuda viene con ella
Un comprador estaría pagando por más que las acciones. La deuda total de Lionsgate se ha mantenido por encima de los $4.000 millones en cada año fiscal desde 2022, mientras que su efectivo nunca ha alcanzado los $400 millones.
Aproximadamente la mitad de los $4.190 millones al final de marzo es deuda corporativa, aproximadamente $1.900 millones. La mayor parte del resto son préstamos vinculados a películas y programas específicos, que se reembolsan alrededor del momento en que esos títulos se estrenan.
Así que, además de un valor de mercado de aproximadamente $3.200 millones antes de hoy, Legendary estaría viendo más de $5.000 millones antes de pagar cualquier prima.
La acción ahora está descontando un acuerdo
Antes de hoy, el mercado no estaba descontando muchas posibilidades de un acuerdo.
Lionsgate cotizaba a 28,8x las ganancias forward al cierre de ayer, casi exactamente su promedio de tres años de 28,6x. Después del salto de hoy está más cerca de 33x. Eso está muy por encima de su promedio, aunque nada cerca de su pico de 87x del pasado diciembre.
Mi opinión: después de más de un año de conversaciones intermitentes, una oferta formal es la señal más fuerte hasta ahora de que Lionsgate encontrará un comprador. Pero no hay un precio sobre la mesa y viene mucha deuda con la empresa, por lo que me gustaría ver el número de Legendary antes de pagar un múltiplo superior al promedio por la acción.
Por supuesto, las conversaciones aún podrían fracasar. El próximo informe trimestral de Lionsgate debería llegar a principios de noviembre, y es la próxima oportunidad de escuchar a la gerencia.
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