Conclusiones Clave
- Las acciones de Snap se han revalorizado un 43,8% en tres meses hasta los $6, y el informe del T3 está previsto para el 4 de noviembre.
- Los ingresos del T2 crecieron un 19% hasta los 1.600 millones de dólares, y el EBITDA ajustado se disparó hasta los 250 millones de dólares desde los 41 millones.
- Blue Duck Capital quiere que Snap consiga capital externo para Specs, que estima que cuesta unos 500 millones de dólares al año.
- Las previsiones para el T3 apuntan a ingresos de entre 1.700 y 1.740 millones de dólares y un EBITDA ajustado de entre 300 y 350 millones de dólares.
Durante años, Snap tuvo muchos usuarios y muy poco efectivo. Esa brecha se está cerrando.
Snap (SNAP) cerró el viernes a $6, un 43,8% más en tres meses, ya que los inversores se mostraron más favorables a un negocio publicitario más eficiente y a una apuesta por el hardware que de repente cuenta con socios empresariales. La acción aún se sitúa aproximadamente un 31% por debajo de su máximo de 52 semanas de $9.
Ahora, un activista quiere que alguien más ayude a pagar ese hardware.
La máquina de publicidad empezó a pagar
El T2 fue el trimestre más limpio de Snap en bastante tiempo:
- Los ingresos crecieron un 19% hasta los 1.600 millones de dólares, por encima del consenso de 1.540 millones.
- El EBITDA ajustado aumentó hasta los 250 millones de dólares desde los 41 millones.
- El flujo de caja libre alcanzó los 121 millones de dólares, frente a los 24 millones.
La pérdida neta se redujo a 164 millones de dólares desde 263 millones. Los usuarios activos diarios aumentaron un 5% hasta los 493 millones, y el ARPU subió a 3,25 dólares desde 2,87 dólares, por lo que la monetización hizo más del trabajo que el crecimiento de usuarios.
El CEO Evan Spiegel dijo en el comunicado de resultados que Snap está "invirtiendo con disciplina para aumentar el flujo de caja libre por acción con el tiempo". El número de acciones, estable en unos 1.680 millones, sugiere que lo dice en serio.
El flujo de caja es la línea a seguir.
Un flujo de caja libre positivo le da a Snap margen para financiar Specs sin recurrir a los mercados, al menos por ahora.
Specs va al trabajo
Snap presentó Specs en junio a un precio de 2.195 dólares, y se espera que los envíos comiencen más adelante este otoño en EE.UU., Reino Unido y Francia. En septiembre, consiguió a Salesforce (CRM), Nvidia (NVDA) y Amazon (AMZN) Web Services para llevar herramientas de IA para el lugar de trabajo a las gafas, junto con Trifork y Hololight.
La propuesta se dirige al servicio de campo, el comercio minorista y el soporte remoto, donde la computación manos libres tiene un retorno más claro. Agentforce de Salesforce permitirá a los trabajadores acceder a datos de la empresa, y Snap añadió Specs Intelligence, un servicio de IA que funciona en gafas, iPhone y Mac.
El mercado de consumo está saturado. Meta Platforms (META) domina las gafas inteligentes con su línea Ray-Ban y lanzó un nuevo dispositivo de IA llamado Charm en septiembre.
¿Dónde va a parar ese dinero de desarrollo?
La I+D es donde se sitúa la mayor parte del gasto en Specs, por lo que cualquier financiación externa aliviaría primero esta partida.
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El caso para dividir la factura
Blue Duck Capital instó al consejo de Snap a conseguir capital externo para Specs, argumentando que desbloquearía el valor por suma de partes. El fondo estima que Specs cuesta unos 500 millones de dólares al año y dice que la financiación externa podría llevar la acción a entre 12 y 14 dólares.
La brecha de valoración hace que ese argumento sea fácil de seguir. Snap cotiza a 8,3 veces el EBITDA futuro y 1,7 veces los ingresos futuros, mientras que Roblox (RBLX) cotiza a 30,4 veces y 5,1 veces.
El consenso espera que ese EBITDA siga subiendo...
Los analistas modelan un crecimiento anual del EBITDA de aproximadamente el 52,7% en los próximos dos años, sin embargo, el objetivo promedio de Wall Street de 7,44 dólares implica solo un potencial alcista de alrededor del 17%.
La regulación es la mayor incógnita. Florida ya puede hacer cumplir su ley que prohíbe a los niños pequeños el acceso a las redes sociales, California promulgó nuevas restricciones y Noruega apunta a una prohibición para menores de 16 años.
Mi opinión: el negocio principal de Snap finalmente parece autofinanciable, y el múltiplo es barato para una empresa que prevé un EBITDA ajustado de entre 300 y 350 millones de dólares en el T3. Me gusta la idea de la financiación externa si los términos son justos, porque separaría un experimento prometedor de un negocio publicitario generador de efectivo. Sin embargo, hasta que Specs se envíe y muestre pedidos empresariales, lo valoraría cerca de cero.
Snap reporta el 4 de noviembre. La guía son ingresos de entre 1.700 y 1.740 millones de dólares, y cualquier plan de financiación o fecha de lanzamiento de Specs importará igualmente.
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