[CRÉDITO DE LA IMAGEN: Andrea Piacquadio de Pexels vía Canva]
Conclusiones clave
- XP cayó un 52% hoy después de que Lula ganara la segunda vuelta presidencial de Brasil. Bradesco cayó un 28%, Itaú un 25%, Patria un 16% y Santander Brasil un 12%.
- La venta masiva de XP parece mucho mayor que cualquier impacto real en su negocio hasta ahora.
- El consenso de los analistas previo a la votación proyecta que las ganancias normalizadas por acción de XP aumentarán aproximadamente un 43% entre 2025 y 2028.
- La petición de Flávio Bolsonaro para anular el resultado y un real más débil son los riesgos a vigilar.
XP (XP) cae un 52% hoy después de que Luiz Inácio Lula da Silva ganara la segunda vuelta presidencial de Brasil el domingo. Los mercados no estaban preparados para ese resultado.
Los bancos y firmas de inversión brasileñas cayeron con él: Banco Bradesco (BBD) cae un 28%, Itaú Unibanco (ITUB) un 25%, Patria Investments (PAX) un 16% y Santander Brasil (BSBR) un 12%.
"Imposible de reconocer"
Lula obtuvo el 51.8% de los votos frente al 48.2% de Flávio Bolsonaro. Ningún candidato brasileño había perdido la primera vuelta y luego ganado la segunda.
Bolsonaro no está reconociendo la derrota. "Es imposible reconocer los resultados de la elección, dadas las circunstancias en las que se desarrollaron los hechos", dijo a los periodistas. Planea pedir que se anule el resultado. Los analistas dijeron que es poco probable que eso funcione, dado que Lula aventaja por más de 4 millones de votos.
Se desarma la apuesta por Bolsonaro
Los inversores se apresuraron a entrar en Brasil después de que Bolsonaro liderara la primera vuelta a principios de este mes, apostando por un gobierno favorable al mercado. La relación precio/valor contable tangible de Itaú muestra hasta dónde llegó esa apuesta...
Alcanzó un máximo de 3.0x el 6 de octubre, días después de la primera vuelta. Su promedio de cinco años es de 1.9x. La caída de hoy lo acerca a 2x, aproximadamente donde suele cotizar.
XP cayó mucho más fuerte: casi el doble que la caída del 25% del ETF iShares MSCI Brazil antes de la apertura. Bradesco e Itaú cayeron aproximadamente lo mismo que el ETF, y Santander Brasil y Patria cayeron menos de la mitad que XP.
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El negocio de XP no cambió de la noche a la mañana
Nada sobre el negocio de XP cambió el domingo. El consenso de los analistas proyecta que sus ganancias normalizadas por acción aumentarán de R$9.81 en 2025 a R$14.05 en 2028, aproximadamente un 43% más...
Esas estimaciones datan del 21 de octubre, antes de la votación. El real podría caer alrededor de un 10%, lo que reduciría esas ganancias en dólares, pero eso es una fracción de la caída de hoy.
Al cierre del viernes, XP cotizaba a 12.9x las ganancias futuras, justo alrededor de su promedio de cinco años de 12.7x...
La caída de hoy la lleva a alrededor de 7x, aproximadamente donde tocó fondo en junio.
Muchas malas noticias ya descontadas en el precio
Mi opinión: la venta masiva de XP es excesiva. Itaú ha cedido su prima por Bolsonaro y está de vuelta cerca de su múltiplo habitual. XP está valorada como si sus ganancias fueran a reducirse a la mitad, y nada en las estimaciones dice que lo harán.
Por supuesto, el desafío de Bolsonaro podría mantener a los mercados en vilo, y Lula aún tiene que trabajar con un Congreso de derecha. El informe del tercer trimestre de XP será la próxima mirada real para ver si los inversores brasileños están retirando dinero.
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