Conclusiones clave
- Jensen Huang, CEO de Nvidia, dijo que dos gigavatios de capacidad de IA valen unos $80 mil millones para Nvidia, frente a unos $18 mil millones por gigavatio en el pasado.
- Cada gigavatio vale ahora más del doble que antes, por lo que las ventas de Nvidia pueden crecer más rápido que la capacidad energética que se pone en línea.
- A $40 mil millones por gigavatio, Nvidia necesitaría unos 17 de los 43 nuevos gigavatios previstos para 2027 para alcanzar la estimación de ingresos de $692 mil millones de los analistas para el año fiscal 2028.
- Huang dice que el terreno, la energía y los edificios de los centros de datos son el principal obstáculo, así que estén atentos a las nuevas asociaciones que espera anunciar en Europa.
Nvidia (NVDA) El CEO de Nvidia, Jensen Huang, acaba de ponerle precio a un gigavatio de capacidad de IA.
Estaba hablando de los dos gigavatios que Nvidia anunció en Australia hace un par de semanas, y le dijo al último episodio del podcast BG2: "Dos gigavatios para nosotros son como $80 mil millones".
Antes en la misma conversación, Brad Gerstner de Altimeter Capital citó a Dylan Patel de SemiAnalysis sobre lo que viene: "Vamos a poner en línea 43 gigavatios de nueva capacidad de cómputo para IA el próximo año".
Gerstner añadió: "Eso es más que toda la capacidad de cómputo para IA que existe hoy en el mundo".
Eso son muchos cheques de $80 mil millones.
La participación de Nvidia por gigavatio se ha más que duplicado
Esos $80 mil millones son un gran salto desde donde solía estar Nvidia. Así lo describió Huang:
"La oferta que ofrecemos por un gigavatio pasó de, supongo, unos 18 mil millones más o menos por gigavatio a unos 20 y pico mil millones por gigavatio, y ahora a más de 40 por gigavatio".
Su explicación es que Nvidia ahora vende mucho más de cada centro de datos. En sus palabras, "solíamos ser una empresa de GPU". Luego se convirtió en la mayor empresa de redes, y ahora está añadiendo CPUs, almacenamiento y seguridad además.
Tampoco cree que se detenga ahí: "Mi sensación es que eso va a seguir subiendo".
Para mí, este es el punto más importante para la acción. Si cada gigavatio vale más del doble que antes, las ventas de Nvidia pueden crecer mucho más rápido que la energía que se pone en línea.
Wall Street solo necesita parte de la construcción del próximo año
A $40 mil millones por gigavatio, 43 gigavatios equivalen a unos $1.7 billones de contenido de Nvidia. Por supuesto, Nvidia no ganará cada uno de esos gigavatios.
Huang calcula que hoy obtiene alrededor del 40% del capex de los grandes proveedores de la nube y algo así como el 80% en todos los demás lugares.
Sin embargo, los analistas ya esperan mucho, aunque nada cerca de $1.7 billones. El consenso estima que los ingresos subirán de $216 mil millones en el año fiscal 2026 (el año que termina en enero de 2026) a alrededor de $412 mil millones este año fiscal, y luego a alrededor de $692 mil millones en el año fiscal 2028, que cubre aproximadamente el año calendario 2027...
Gerstner señaló que hace un año, el consenso tenía a Nvidia "plana o en contracción en 2027". Ahora él la sitúa en un crecimiento del 74%, y dice que el pronóstico anterior "estaba realmente equivocado".
Las cifras de Huang sugieren que las estimaciones aún tienen margen. Dividiendo alrededor de $692 mil millones entre $40 mil millones, se obtienen unos 17 gigavatios de contenido, que es lo que Nvidia necesita para alcanzar su estimación del año fiscal 2028 y aproximadamente el 40% de lo que Gerstner dice que viene el próximo año. (El año fiscal de Nvidia va un mes por detrás del calendario, así que el ajuste es aproximado).
Así que no tienen que aparecer los 43 gigavatios para que se mantengan las estimaciones.
Más de cada gigavatio llega al resultado final
Además, vender más de cada centro de datos no ha perjudicado los márgenes de Nvidia. El margen operativo subió del 37.3% en el año fiscal 2022 al 60.4% en el año fiscal 2026, después de una caída al 20.7% en el año fiscal 2023...
El año fiscal 2026 llegó justo por debajo del 62.4% del año fiscal 2025. Aun así, ese es un margen excepcional para una empresa que vende productos físicos, y significa que cada gigavatio añadido hace mucho por las ganancias además de por las ventas.
El terreno, la energía y las estructuras podrían ralentizarlo
Los gigavatios aún tienen que construirse. Cuando Gerstner preguntó si 43 sonaba bien, Huang dijo: "La demanda definitivamente está ahí y más". Sin embargo, él mismo nombró el obstáculo: el terreno, la energía y las estructuras (los edificios de los centros de datos). Su opinión es que esos "recursos de construcción serán uno de los obstáculos más importantes para alcanzar eso".
Aun así, me gustan las matemáticas aquí. A más de $40 mil millones por gigavatio, Nvidia puede alcanzar las estimaciones empinadas de Wall Street con bastante menos de la mitad de la nueva capacidad que viene. Una buena parte de la construcción podría retrasarse, y las cifras aún funcionarían.
Por supuesto, todo depende de la rapidez con que se desbloqueen ese terreno y esa energía. Huang dijo que espera anunciar nuevas asociaciones en Europa en la GTC, así que eso es lo siguiente a observar.
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