Puntos Clave
- Las acciones de Citigroup han subido un 29% en el último año, cerrando a $124.26 el 16 de octubre, tres días después de que superar las estimaciones del tercer trimestre hiciera caer las acciones un 5.6% a $124.53.
- La mayor parte de la ganancia anual se produjo a finales de 2025: Citi cerró el año pasado a $116.69, lo que deja una subida de solo un 6.5% en 2026 y un 11.2% por debajo de su cierre del 30 de junio de $139.96.
- Los analistas mantienen 13 recomendaciones de compra, 5 de superar al mercado y 5 de mantener, con un precio objetivo promedio de $150.71, un 21.3% por encima del cierre.
- El objetivo más bajo de la calle, $127, aún se sitúa por encima del precio actual.
Las acciones de Citigroup (C) han subido un 29% en el último año, cerrando a $124.26 el 16 de octubre, pero el tramo más reciente de ese año ha ido en la dirección equivocada. El 13 de octubre, Citi superó las estimaciones del tercer trimestre y la acción cayó de todos modos, bajando un 5.6% a $124.53. Fue la segunda caída tras resultados en tres meses.
Las acciones de Citigroup cerraron 2025 a $116.69, por lo que su ganancia en 2026 es de solo un 6.5% según mis cálculos, y las acciones se sitúan un 11.2% por debajo de su cierre del 30 de junio de $139.96. El negocio siguió mejorando todo el tiempo.
Las Acciones de Citigroup Subieron Antes de Julio
El retorno del 29% sitúa el punto de partida a mediados de octubre de 2025 en $96.25, por lo que la acción ganó un 21% antes de que terminara 2025. El primer trimestre recuperó parte de eso: para el 14 de marzo, Citi cotizaba a $105.69, bajando un 9.4% en el año ante los temores por el conflicto en Medio Oriente.
El 14 de abril, Citi reportó un BPA del primer trimestre de $3.06 frente a una estimación de $2.65. En su Día del Inversor del 7 de mayo, estableció un objetivo del 11% al 13% para el retorno sobre el capital tangible común en 2027 y 2028 y anunció una recompra de $30 mil millones. El retorno sobre el capital tangible común (RoTCE, por sus siglas en inglés) mide las ganancias contra el capital de los accionistas, excluyendo el fondo de comercio. Tras un máximo a finales de junio en la zona de los $140, las acciones de Citigroup cerraron junio a $139.96.
Dos Superaciones de Resultados, Dos Caídas para la Acción C
La corrección comenzó el 14 de julio. Citi reportó un BPA del segundo trimestre de $3.15 e ingresos de $24.77 mil millones, los ingresos trimestrales más altos en una década, con un RoTCE del 13%. Pero mantuvo su objetivo de RoTCE anual completo en el 10% al 11% y dijo que podría adelantar inversiones planificadas para años posteriores, y las acciones de Citigroup cayeron un 5.3% ese día.
Cerró septiembre a $129.48, luego cayó hasta un 4.6% intradía el 1 de octubre mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro en alza constante arrastraban a la baja a las acciones bancarias.
El reporte del 13 de octubre superó las expectativas en el titular pero se desaceleró por debajo:
- El BPA llegó a $2.85 frente a los $2.66 que esperaban los analistas, según datos de LSEG citados por Reuters, y los ingresos subieron un 8% a $23.8 mil millones, el mejor tercer trimestre de Citi en una década.
- El RoTCE bajó al 11.5% desde el 13.0% en el segundo trimestre, los ingresos de Mercados cayeron un 13% secuencialmente a $6.1 mil millones, y la dirección esperaba una caída estacional de los ingresos de Mercados en el cuarto trimestre de aproximadamente un 20% respecto al tercer trimestre, "o posiblemente un poco más".
Citi aún elevó su objetivo de RoTCE para 2026 a más del 11%. El CFO Gonzalo Luchetti dijo a los analistas en la llamada de resultados del T3 2026: "No nos hemos movido ni una pulgada de nuestros compromisos del Día del Inversor". Las recompras del trimestre por $3 mil millones llevaron las recompras de 2026 a $13.3 mil millones, ya por encima de los $13 mil millones que Citi recompró en todo 2025.
Incluso el Objetivo Más Bajo de la Calle se Sitúa por Encima de las Acciones de Citigroup
Trece analistas califican las acciones de Citigroup como compra, cinco como superar al mercado y cinco como mantener, y la única calificación de bajo rendimiento que aún figuraba al 30 de junio ha desaparecido. El objetivo promedio de $150.71 se sitúa un 21.3% por encima del cierre del 16 de octubre, e incluso el objetivo más bajo, $127, está por encima de $124.26. Desde el 30 de septiembre, el promedio ha bajado un 2.7% mientras la acción ha caído un 4.0%, por lo que la calle ha recortado sin alejarse.
La Cuestión de Capital que Citi Aún No Ha Respondido
Lo que está pendiente es cuánto de la historia operativa llega a los accionistas a través de las recompras. Citi terminó el trimestre con un ratio CET1 (la medida de capital principal sobre la que los reguladores establecen mínimos) del 12.8%, aproximadamente 120 puntos básicos por encima de su requisito actual del 11.6%. Según las reglas actuales, ese requisito sube al 12.1% en enero de 2028, y el objetivo de Citi para el Día del Inversor es del 13.1%. Luchetti espera que el efecto completo de los cambios pendientes de Basilea III, G-SIB y las pruebas de estrés se aclare alrededor de mediados del próximo año.
Si las reglas finales son más livianas, Citi tiene margen para seguir ejecutando el programa de $30 mil millones. Si se mantienen las reglas actuales, Citi necesitará equilibrar las recompras y el crecimiento del negocio con el progreso hacia su objetivo CET1 del 13.1%, lo que podría restringir el ritmo de las recompras.
Citi ha hecho lo que dijo que haría, por eso la caída del 11.2% desde junio me parece más una cuestión de capital que de negocio. Hasta que se establezcan las reglas, la señal más clara será la línea de recompra en el reporte del cuarto trimestre: otro trimestre cerca de los $3 mil millones del tercer trimestre indicaría que el programa sigue en curso.
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