Conclusiones clave
- Conagra redujo su dividendo a la mitad en julio para destinar más efectivo a su deuda, y ahora rinde un 5,3%, frente al 7,3% de Kraft Heinz.
- El dividendo de Kraft Heinz absorbió el 50% de su flujo de caja libre en los doce meses hasta el 27 de junio de 2026, frente al 76% en Conagra en los doce meses hasta el 30 de agosto de 2026.
- Ambos negocios se están contrayendo: las ventas netas orgánicas cayeron un 1,3% en Kraft Heinz y un 1,1% en Conagra en sus últimos trimestres, cada una respecto al año anterior.
- La deuda neta de Conagra es 4,1 veces su EBITDA frente a un objetivo de 3 veces, por lo que su ritmo de reducción de deuda es lo que hay que vigilar.
Conagra Brands (CAG) redujo su dividendo a la mitad en julio, de $1,40 por acción en el año fiscal 2026 a $0,70 anuales, para destinar más efectivo a su deuda. Sus resultados del 30 de septiembre mostraron por qué: un apalancamiento neto de 3,99 veces, frente a un objetivo de 3 veces.
En Kraft Heinz (KHC), el dividendo se mantuvo en $1,60 por acción cada año desde el año fiscal 2020 hasta el 2025, y ahora rinde un 7,3%, frente al 5,3% de Conagra. Sin embargo, Kraft Heinz tiene sus propios problemas, incluidos $7.400 millones de deterioros no monetarios en su segundo trimestre.
Entonces, ¿cuál es la mejor acción con dividendo?
| Métrica | Kraft Heinz (KHC) | Conagra (CAG) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 7,3% | 5,3% |
| Dividendo anual | $1,60 | $0,70 |
| Crecimiento del dividendo a 5 años | 0,0% anual (años fiscales 2020–2025) | 7,6% anual (años fiscales 2021–2026), antes del recorte de julio |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo (TTM) | 50% (hasta el 27 de junio de 2026) | 76% (hasta el 30 de agosto de 2026) |
| Deuda neta/EBITDA (LTM) | 2,71x | 4,13x |
| Cobertura de intereses (EBIT/intereses, LTM) | 4,93x | 3,45x |
| PER forward (NTM) | 11,1x | 9,3x |
Kraft Heinz mantiene la posición
El dividendo de Kraft Heinz está bien cubierto, absorbiendo el 50% del flujo de caja libre en los doce meses hasta el 27 de junio de 2026: $1.900 millones en dividendos frente a $3.820 millones de flujo de caja libre.
El flujo de caja libre fue inferior al dividendo desde el año fiscal 2016 hasta el 2018 y nuevamente en el 2022, pero ha cubierto el dividendo en todos los demás años desde el 2019.
Las prioridades de la dirección, según su llamada pregrabada del segundo trimestre: "Nuestras prioridades no han cambiado y siguen siendo muy claras: mantener el dividendo y proteger nuestro perfil crediticio de grado de inversión". Mantener es la palabra correcta para un dividendo que no ha crecido desde el año fiscal 2020.
El efectivo se mantiene mejor que los beneficios. El flujo de caja libre fue de $1.700 millones en los seis meses hasta el 27 de junio de 2026, un 10,3% más que el año anterior. Las ventas netas orgánicas cayeron un 1,3% en el segundo trimestre, arrastradas por las carnes y los productos de cuchara en Norteamérica, mientras que los mercados emergentes crecieron un 8,5%. La dirección espera que el resultado operativo ajustado a tipo de cambio constante caiga entre un 16% y un 18% en 2026, ya que aumenta la inversión incremental a unos $700 millones.
El riesgo es que el gasto no se consolide: Kraft Heinz menciona las mayores inversiones en precios de los minoristas en marcas blancas entre sus riesgos.
Conagra tuvo que reajustar
Conagra era la que crecía de las dos, con dividendos por acción aumentando un 7,6% anual desde el año fiscal 2021 hasta el 2026 (sus años terminan en mayo), de $0,97 a $1,40. El efectivo detrás de ellos no siguió el ritmo. Su ratio de pago de dividendos en efectivo subió del 41% en el año fiscal 2024 al 68% en el 2026, a medida que el flujo de caja libre caía de $1.630 millones a $979 millones.
En los doce meses hasta el 30 de agosto de 2026, el ratio era un elevado 76%, todavía a la tasa antigua. (Los dividendos pagados en el trimestre hasta el 30 de agosto fueron de unos $168 millones, aproximadamente planos respecto al año anterior).
La explicación de Conagra, según su llamada pregrabada del primer trimestre: "Finalmente, en cuanto a la asignación de capital, reajustamos el dividendo en julio, aumentando el efectivo disponible para la reducción de deuda y reforzando nuestro camino hacia nuestro ratio de apalancamiento objetivo de 3 veces".
El negocio es mixto. Las ventas netas orgánicas cayeron un 1,1% en el trimestre hasta el 30 de agosto de 2026, respecto al año anterior. El servicio de alimentos creció un 3,3%, mientras que Alimentos y Snacks cayó un 2,0% ya que los aumentos de precios le costaron volumen. El BPA ajustado aún así subió un 5,1% a $0,41. Para el año fiscal 2027, la dirección prevé ventas netas orgánicas entre un -1% y un -3% y un apalancamiento neto de aproximadamente 4,0 veces al cierre del año, más o menos donde está ahora.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
Kraft Heinz es la mejor acción con dividendo. Paga el cheque más grande, con un 7,3% frente al 5,3%. Cubre ese cheque con más margen, con el 50% del flujo de caja libre frente al 76%. Y tiene menos deuda, con 2,71 veces EBITDA frente a 4,13 veces.
El historial de crecimiento de Conagra no puede cerrar esa brecha después de un recorte. Al ritmo actual de cada dividendo, $10.000 pagan $730 al año de Kraft Heinz y $530 de Conagra, y aproximadamente lo mismo en el año 10, por lo que los ingresos de Conagra nunca alcanzan. Su apalancamiento también se ha mantenido cerca de 4 veces EBITDA, desde 4,4 veces en el año fiscal 2022 hasta 4,0 veces en el 2026, muy por encima de ese objetivo de 3 veces.
El caso de Conagra es real. Es más barata, con un PER forward de 9,3 veces frente a 11,1 veces. Su BPA ajustado creció en su último trimestre, mientras que el de Kraft Heinz cayó un 18,8% en el suyo. Y el reajuste libera efectivo para la deuda. El CFO David Marberger: "Nuestro objetivo es 3 veces. Estamos obsesionados con llegar allí lo antes posible".
Es solo que, para ingresos, preferiría poseer el dividendo que la dirección pone primero que el que acaba de reducir a la mitad.
Por supuesto, los beneficios de Kraft Heinz siguen cayendo, y sus resultados del tercer trimestre mostrarán si la inversión extra está empezando a dar frutos.
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