Puntos clave
- Las acciones de Jabil cayeron alrededor de un 10% el miércoles, a pesar de que sus resultados del cuarto trimestre fiscal y sus previsiones para el año fiscal 2027 de $44.5 mil millones en ingresos superaron el consenso.
- La venta masiva parece una reacción exagerada, porque la dirección espera que el EPS ajustado crezca un 34% hasta $17.55 el próximo año.
- Los puntos débiles son el margen y el efectivo: el margen operativo ajustado sube solo 30 puntos básicos al 6.1%, y el flujo de caja libre ajustado se mantiene cerca de $1.6 mil millones.
- A unos $285, las acciones cotizan cerca de 16 veces el EPS ajustado previsto para el año fiscal 2027, y los resultados del primer trimestre fiscal son la próxima prueba.
Jabil (JBL) superó las cifras de Wall Street, también dio previsiones para el próximo año por encima de ellas, y aún así se hundió alrededor de un 10% el miércoles (las acciones cotizan actualmente a unos $285).
Es una recepción bastante particular para una empresa cuyo CEO está promocionando una "demanda de IA acelerada". También ocurrió en un día en que las acciones tecnológicas subían de forma generalizada.
¿Qué pasó exactamente?
Jabil reportó los resultados del cuarto trimestre fiscal antes de la apertura del miércoles. Los números superaron el consenso en todas las líneas, según TheFly:
- Ingresos del T4 de $10.6 mil millones vs. $9.72 mil millones esperados
- EPS ajustado del T4 de $4.40 vs. $4.08
- Previsión de ingresos para el año fiscal 2027 de $44.5 mil millones, un 24% más, vs. $42.93 mil millones
- Previsión de EPS ajustado para el año fiscal 2027 de $17.55, un 34% más, vs. $16.92
("Ajustado" es la cifra modificada de Jabil. Elimina elementos como la compensación basada en acciones y los cargos por reestructuración).
El CEO Mike Dastoor señaló una "demanda de IA acelerada complementada por un crecimiento sólido en automoción, salud, infraestructura energética, defensa y aeroespacial, y automatización de almacenes y minoristas".
¿Por qué vender tras superar expectativas?
Las acciones bajaban alrededor de un 4% en el mercado previo a la apertura y siguieron cayendo una vez que sonó la campana. Incluso después de la caída, la acción ha subido alrededor de un 49% en el último año.
Esta es la cuestión: superar expectativas solo importa en relación con lo que el precio ya había descontado. Así que la pregunta es cuánto crecimiento de IA ya estaba descontado...
Incluso después de la caída del miércoles, Jabil cotiza a unas 20 veces las ganancias futuras, muy por encima de su promedio de 5 años de 14x y por debajo del pico de este verano cercano a 28x.
Esa lectura todavía se basa en parte en las estimaciones del año fiscal 2026. Contra la previsión de la dirección para el año fiscal 2027, el múltiplo cae a aproximadamente 16x, desde aproximadamente 18x antes de la venta masiva. Eso es modesto para un crecimiento de ganancias del 34%, incluso si ya no es barato en comparación con la propia historia de Jabil.
El verdadero golpe es la calidad de ese crecimiento. El margen operativo ajustado sube solo 30 puntos básicos, a un escaso 6.1%. El flujo de caja libre ajustado de aproximadamente $1.6 mil millones apenas supera los $1.53 mil millones del año fiscal 2026, a pesar de un 24% más de ingresos. Un crecimiento tan rápido inmoviliza efectivo: el inventario aumentó a $7.41 mil millones al cierre del año fiscal desde $4.68 mil millones un año antes.
¿Qué sigue?
La primera prueba es el primer trimestre fiscal, el trimestre que finaliza en noviembre. Jabil dio previsiones de $10.6 mil millones a $11.4 mil millones en ingresos y de $3.80 a $4.20 en EPS ajustado, ambas por encima del consenso ($10.09 mil millones y $3.66).
Luego hay que ver si los analistas ajustan sus estimaciones al alinearse con la previsión de la dirección...
El consenso todavía se sitúa en $16.92 para el año fiscal 2027, aproximadamente un 4% por debajo de la previsión de la dirección de $17.55, mientras que el mercado ya espera $20.62 para el año fiscal 2028.
Mi opinión: el mercado está castigando los márgenes estrechos en un negocio que crece sus ganancias en un tercio. A 16 veces las ganancias previstas, creo que esta caída es una oportunidad para comprar la historia de la IA a un precio más razonable. El precio objetivo promedio de Wall Street de unos $427 se sitúa aproximadamente un 50% por encima del precio actual, así que los analistas claramente están de acuerdo.
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