Datos clave de la acción de HIMS
- Rango en las últimas 52 semanas: 13,74 $ – 70,43 $
- Precio actual: 35,47 $
- Objetivo medio de los analistas: ~27 $
- Objetivo del modelo TIKR: ~140 $ con una TIR anualizada de ~35 %
- Ingresos del primer trimestre de 2026: 608,1 millones de dólares (+4 % interanual)
- EBITDA ajustado del primer trimestre de 2026: 44 millones de dólares (frente a los 91 millones del año anterior)
- Pérdida neta del primer trimestre de 2026: 92,1 millones de dólares
- Previsión de ingresos para todo el año 2026: hasta 3.0B $
De 70 a 13 dólares y de vuelta: ¿qué ocurrió realmente?
Entender dónde se encuentran Hims & Hers (HIMS) se encuentra hoy en día requiere comprender lo que ocurrió entre octubre de 2025 y marzo de 2026. La acción alcanzó su máximo cerca de los 70 dólares gracias al rápido crecimiento del negocio de la semaglutida, que ofrecía a los pacientes inyecciones para perder peso a 49 dólares al mes, a una fracción del precio de la marca de Novo Nordisk.
Cuando la FDA declaró en febrero de 2026 que la escasez de semaglutida había terminado, ese negocio se derrumbó casi de la noche a la mañana. Novo Nordisk presentó una demanda, el Departamento de Salud y Servicios Humanos remitió el caso de la empresa al Departamento de Justicia, y la acción cayó un 78 % hasta alcanzar un mínimo de 13,74 dólares el 27 de febrero.
La recuperación desde entonces se ha visto impulsada por un único giro estratégico: una alianza firmada el 9 de marzo con Novo Nordisk que permite a Hims distribuir los medicamentos de marca Wegovy y Ozempic directamente a través de su plataforma. La empresa cotiza hoy en torno a los 35 dólares, todavía un 46 % por debajo de su máximo, pero la cuestión del modelo de negocio ha pasado de la supervivencia a la ejecución.
¿Podrá Hims convertir su base de suscriptores y su infraestructura de telesalud en una plataforma de distribución duradera para los GLP-1 de marca, y podrá hacerlo mientras reconstruye los márgenes que sacrificó durante la era de los intereses compuestos?
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La plataforma que sustenta la historia del GLP-1
La parte de Hims que suele pasarse por alto en la cobertura sobre el GLP-1 es el negocio principal de suscripciones. Los ingresos crecieron de 272 millones de dólares en 2021 a 2.35 mil millones de dólares en 2025, lo que supone una tasa de crecimiento compuesto de alrededor del 65 % en tres años.
Esa trayectoria no se basó únicamente en los GLP-1. Hims opera en especialidades de salud tanto para hombres como para mujeres, entre las que se incluyen la caída del cabello, la salud sexual, el cuidado de la piel, la salud mental y la atención primaria, con un modelo de suscripción recurrente y una marca de consumo que cuenta con una escala real.
El gráfico del margen bruto muestra claramente el coste de la línea de productos de GLP-1. Los márgenes alcanzaron un máximo del 82 % en 2023, antes de que el aumento de las ventas de semaglutida en formulación magistral los redujera al 74 % en 2025, ya que los costes de los productos físicos de los inyectables en formulación magistral diluyeron la economía de la plataforma, que por lo demás se asemeja a la de un software.
Ahora que se han eliminado los productos compuestos, el perfil de margen subyacente debería volver al rango del 77 % al 82 %, ya que la distribución de GLP-1 de marca refleja una economía diferente y la composición del negocio especializado vuelve a imponerse.
Primer trimestre de 2026: el coste del cambio de rumbo
Los resultados del primer trimestre reflejaron todo el peso de la transición. Los ingresos, de 608 millones de dólares, crecieron un 4 % interanual, lo que supone una fuerte desaceleración respecto a la tasa de crecimiento del 59 % que la empresa registró el año anterior.
La pérdida neta de 92 millones de dólares contrasta con los 50 millones de dólares de beneficio neto del año anterior, impulsada por 33 millones de dólares en gastos de reestructuración y el impacto en los márgenes derivado de la salida del negocio de productos compuestos a mediados del trimestre. El EBITDA ajustado cayó a 44 millones de dólares desde los 91 millones del mismo periodo del año anterior.
La dirección mantuvo los objetivos a largo plazo de alcanzar, como mínimo, 6.5 mil millones de dólares en ingresos y 1.3 mil millones de dólares en EBITDA ajustado para 2030, y previó unos ingresos para todo el año 2026 de hasta 3 mil millones de dólares. El director financiero, Yemi Okupe, comunicó a los analistas que la empresa espera volver a la rentabilidad en 2027.
Barclays elevó su precio objetivo a 39 dólares con una recomendación de «sobreponderar» hace apenas unos días, citando datos alternativos que indican que la dinámica de la clientela ha mejorado sustancialmente desde que se anunció la asociación con Novo Nordisk.
Lo que indica el modelo de valoración
El modelo de TIKR apunta a unos 140 dólares por acción en el escenario medio, que se alcanzaría a finales de 2030, lo que implica una rentabilidad total de aproximadamente el 296 % en unos 4,5 años, a una tasa anualizada de alrededor del 35 %. El rango de escenarios es amplio: el escenario más pesimista se sitúa en torno a los 314 dólares, con una rentabilidad anualizada de aproximadamente el 29 %, mientras que el escenario más optimista se acerca a los 782 dólares, con una rentabilidad anual de alrededor del 44 % hasta 2035.
La rentabilidad del escenario intermedio se basa en una combinación de crecimiento de los ingresos que se acumula a un ritmo de alrededor del 37 % anual y una modesta expansión del margen de beneficio neto hacia el 5 %, suponiendo una expansión muy limitada de los múltiplos.
Esa hipótesis de crecimiento es la variable central: el modelo requiere que Hims lleve a cabo la expansión de la distribución de su GLP-1 de marca a través de Novo Nordisk, continúe su expansión internacional tras el aumento de los ingresos internacionales de 7 millones a 78 millones de dólares en un solo trimestre, y mantenga el crecimiento del número de suscriptores en sus especialidades principales.
Cabe destacar que la acción cotiza actualmente muy por encima del precio objetivo medio de los analistas, que ronda los 27 dólares, lo que significa que el mercado ya ha descontado una parte significativa de la hipótesis de recuperación.
La perspectiva a corto plazo depende de la segunda mitad del año, y la mayoría de los analistas esperan que el segundo semestre de 2026 revele si la colaboración con Novo Nordisk aporta la aceleración del crecimiento que exige el escenario alcista.
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