Principales conclusiones:
- Aumento de la cartera de IA: Broadcom reveló 73.000 millones de dólares de cartera de IA programada para los próximos 18 meses, lo que posiciona a la cartera de XPU personalizadas y redes de IA de Broadcom como el principal motor de crecimiento hasta 2026.
- Expansión de redes empresariales: Broadcom anunció su primer punto de acceso y plataforma de conmutación Wi-Fi 8 para empresas el 3 de febrero.
- Marco de precios objetivo: Las acciones de Broadcom podrían alcanzar los 594 dólares en octubre de 2028, ya que el modelo asegura una CAGR de ingresos del 27% hasta 2028, unos márgenes operativos del 65% y un PER de salida de 34 veces sobre una mezcla de software e IA a escala.
- Retorno matemático: El objetivo de 594 dólares de Broadcom implica una subida total del 73% desde el precio actual de 344 dólares, lo que se traduce en una rentabilidad anualizada de aproximadamente el 22% a lo largo de unos 3 años si se cumplen los supuestos de márgenes y múltiplos.
Broadcom Inc.(AVGO) vende semiconductores y software de infraestructura, suministrando chips de red, aceleradores personalizados, conectividad de almacenamiento y software de nube basado en VMware a hiperescaladores y grandes empresas de todo el mundo.
En el ejercicio fiscal 2025, los ingresos alcanzaron los 64.000 millones de dólares, de los que 37.000 millones correspondieron a semiconductores y 27.000 millones a software de infraestructura, mientras que los ingresos por IA alcanzaron los 20.000 millones para anclar el crecimiento en la demanda de redes y computación de centros de datos.
También el año pasado, los ingresos de las acciones de Broadcom alcanzaron los 18.000 millones de dólares, con un margen bruto del 78%, lo que implica unos 14.000 millones de dólares de beneficio bruto, mientras que 2.000 millones de dólares de gastos operativos respaldaron unos 12.000 millones de dólares de ingresos operativos y un margen operativo del 66%.
Hock Tan, Consejero Delegado de la empresa, declaró: "En cuanto a la dirección, esperamos que los ingresos por IA sigan acelerándose e impulsen la mayor parte de nuestro crecimiento".
Mientras tanto, la semana pasada, la empresa presentó un punto de acceso Wi-Fi 8 para empresas y la plataforma de conmutación Trident X3+, junto con devoluciones de capital que incluyen un dividendo trimestral de 1 dólar por acción anualizado y 8.000 millones de dólares de recompras restantes hasta 2026.
A 344 $ hoy frente a un valor modelado de 594 $ para octubre de 2028 basado en beneficios de 34x y márgenes operativos del 65%, la pregunta clave es si el múltiplo actual de 36x del mercado ya incorpora el esperado aumento del crecimiento impulsado por la IA hasta 2026.
Qué dice el modelo sobre las acciones AVGO
La posición dominante de Broadcom en las plataformas de software y silicio de IA permite una elevada conversión de beneficios, ya que el apalancamiento de los costes fijos y los limitados requisitos de inversión incremental amplifican el crecimiento de los beneficios a escala.
El modelo asume un crecimiento de los ingresos del 27,2%, unos márgenes operativos del 64,9% y un múltiplo de salida de 34,2x, lo que da como resultado un precio objetivo de 594,13 dólares.
Este resultado implica una subida total del 72,7% y una rentabilidad anualizada del 22,2%, lo que supera los costes de oportunidad típicos de la renta variable durante el horizonte modelizado.
Basándose estrictamente en los rendimientos modelados y en la compensación del riesgo, el marco de valoración indica una compra con una revalorización del capital como resultado principal.
Un rendimiento anualizado del 22,2% se sitúa muy por encima de un umbral de renta variable estándar del 10%, lo que ofrece una compensación suficiente por el riesgo de ejecución y valoración y respalda una compra centrada en la revalorización del capital más que en su conservación.
Nuestros supuestos de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propios supuestos para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo P/E de una empresa, y calcula los rendimientos esperados de la acción.
Esto es lo que utilizamos para las acciones de Broadcom:
1. Crecimiento de los ingresos: 27,2
Las acciones de Broadcom registraron una CAGR de ingresos del 23,9% durante el último año, y la demanda de semiconductores de IA se aceleró mientras que la base de software de infraestructura se mantuvo a escala.
La ejecución actual se basa en 73.000 millones de dólares de cartera de pedidos de IA revelada, y los ingresos por semiconductores de IA alcanzaron los 20.000 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2025, mientras la dirección guiaba la aceleración hacia el ejercicio fiscal 2026.
La hipótesis de crecimiento del 27,2% depende del gasto ininterrumpido en hiperescaladores y de la adopción sostenida de XPU, y las desventajas surgen rápidamente si los pedidos de IA se aplazan o la demanda de redes se ralentiza.
Esta hipótesis supera el crecimiento histórico de los ingresos en un año del 23,9%, por lo que el modelo asume una aceleración más que una continuación del reciente perfil de crecimiento de Broadcom.
2. Márgenes operativos: 64.9%
Las acciones de Broadcom han convertido históricamente la escala en rentabilidad, produciendo márgenes operativos del 59,6% en el último año mediante un disciplinado control de costes y una exposición al software de alto margen bruto.
Los resultados recientes muestran unos ingresos de explotación de unos 12.000 millones de dólares sobre unos ingresos trimestrales de 18.000 millones de dólares, respaldados por unos márgenes de software superiores al 90% y unos márgenes de semiconductores cercanos al 68%.
La hipótesis de un margen del 64,9% requiere un apalancamiento operativo sostenido a medida que aumentan los ingresos de los sistemas de IA, mientras que el aumento de los costes derivados del embalaje avanzado, las ventas de sistemas o la complejidad de la integración presionarían rápidamente sobre los márgenes.
Esta cifra está por encima del margen operativo histórico de un año del 59,6%, lo que indica que el modelo asume una expansión incremental de los márgenes en lugar de su estabilidad a medida que el negocio crece.
3. Múltiplo PER de salida: 34,2x
Un múltiplo de PER de salida capitaliza el poder de los beneficios terminales y capta la durabilidad y la madurez, ya que fija el precio del riesgo más allá del periodo de previsión.
El modelo aplica un múltiplo de 34,2x a los beneficios normalizados, e incorpora la expansión del margen y los beneficios de la escala de IA en la base de beneficios en lugar de en la valoración.
Al final de la previsión, la calidad de los beneficios depende de la concentración de los ingresos de IA y de la conversión de la cartera de pedidos, y el múltiplo se contrae si el crecimiento se desacelera más rápido de lo previsto.
Este nivel se sitúa por encima de la hipótesis de mercado NTM P/E de 33,51x, y el modelo asume la estabilidad de la valoración porque los beneficios ya incorporan la expansión del margen y la escala de IA, mientras que la concentración de clientes y la combinación de sistemas limitan una mayor expansión del múltiplo.
Qué ocurre si las cosas van mejor o peor?
Los resultados de las acciones de Broadcom dependen de la demanda de infraestructura de IA, la monetización del software empresarial y la disciplina de gestión hasta el horizonte de previsión de 2030.
- Caso bajo: Si los pedidos de IA se normalizan y el crecimiento del software se ralentiza, los ingresos crecen en torno al 25% y los márgenes se mantienen cerca del 49% → 13,2% de rentabilidad anualizada.
- Caso medio: Con una demanda de IA sostenida y una monetización de VMware estable, el crecimiento de los ingresos se acerca al 27,8% y los márgenes aumentan hacia el 52,7% → 20,7% de rentabilidad anualizada.
- Caso alto:
¿Cuánto recorrido alcista tienen las acciones de Broadcom desde aquí?
Con la nueva herramienta Modelo de valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que se necesita son tres simples entradas:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en los escenarios alcista, bajista y básico para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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