Estadísticas
- Precio actual: ~78 dólares
- Ingresos 2T FY2026: 4.230 millones de dólares | +6% interanual
- Crecimiento orgánico de las ventas netas en el 2T FY2026: +4% interanual
- BPA 2T 2026: 0,89 $ +43% interanual
- Crecimiento orgánico de las ventas de fragancias en el primer semestre: +10%
- Previsión de ingresos para el ejercicio 202026 (aumentada): +1% a +3% orgánico
- Previsiones de BPA para 2026 (aumentadas): entre 2,05 y 2,25 dólares, con un crecimiento del 36%-49
- Precio objetivo del modelo TIKR: ~120 $.
- Alza implícita: +54%
Las acciones de Estée Lauder crecen un 43% por BPA al cumplir un año Beauty Reimagined
Las acciones de Estée Lauder(EL) registraron un BPA de 0,89 dólares en el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2026, lo que supone un aumento interanual del 43%, ya que el plan de cambio de rumbo Beauty Reimagined de la compañía impulsó la expansión de los márgenes en las líneas de ingresos brutos y operativos.
Los ingresos declarados en el segundo trimestre ascendieron a 4.230 millones de dólares, un 6% más que en el mismo periodo del año anterior, con un crecimiento orgánico de las ventas netas del 4%, ya que Skin Care y Fragrance registraron un crecimiento orgánico del 6% cada una.
La fragancia fue el producto más destacado en la primera mitad del ejercicio, con un crecimiento orgánico del 10%, apoyado por la mayor presencia de las tiendas de viajes en los aeropuertos de Europa y Oriente Medio y el crecimiento de dos dígitos de las ventas al por menor en varios de los principales minoristas.
China continental registró un crecimiento de dos dígitos en el segundo trimestre y superó a la belleza de prestigio en el mercado, con la empresa ganando cuota en las cuatro categorías: cuidado de la piel (+22 puntos básicos), maquillaje (+87 puntos básicos), fragancias (+100 puntos básicos) y cuidado del cabello (+85 puntos básicos), según el Consejero Delegado Stephane de la Faverie en la llamada de resultados del segundo trimestre del ejercicio 2026.
La venta minorista de viajes sigue siendo el principal lastre, con perturbaciones en los aeropuertos de Pekín y Shanghái debido a la transición de las operaciones libres de impuestos de Sunrise a nuevos minoristas como China Duty Free, Wangfujing y Avolta; la dirección espera una normalización a medida que se ultimen los planes de negocio conjuntos.
Norteamérica se mantuvo estable en el segundo trimestre, con una mejora secuencial respecto al primero, impulsada por la expansión del canal en línea, que ahora incluye 12 marcas en Amazon EE.UU., y la inminente entrada de MAC en Sephora EE.UU..
Las acciones de Estée Lauder elevaron sus perspectivas para todo el año fiscal 2026, reduciendo el crecimiento orgánico de las ventas a entre un 1% y un 3% y elevando las previsiones de BPA a entre 2,05 y 2,25 dólares, lo que implica un crecimiento interanual de entre el 36% y el 49%.
La empresa también elevó su previsión de margen operativo para todo el año al 9,8%-10,2%, frente al rango anterior del 9,4%-9,9%, lo que supone la primera expansión del margen operativo en cuatro años.
Finanzas de las acciones de Estée Lauder: La recuperación de los márgenes se acelera desde un mínimo de varios años
La cuenta de resultados del 2T muestra la evidencia más clara hasta ahora de que la reestructuración de costes Beauty Reimagined está fluyendo: los ingresos operativos se han más que duplicado desde su base baja del ciclo, y los márgenes brutos se mantienen cerca de niveles máximos a medida que los ingresos vuelven a crecer.
El beneficio bruto del segundo trimestre fue de 3.240 millones de dólares, con un margen bruto del 76,5%, por encima del 76,1% del segundo trimestre del año fiscal 2025 y el margen bruto trimestral más alto de los ocho trimestres mostrados.
Los ingresos de explotación del segundo trimestre ascendieron a 60.000 millones de dólares, un 31% más que en el mismo periodo del año anterior, con un margen de explotación del 14,3%, lo que supone una fuerte recuperación desde el 11,5% del segundo trimestre del ejercicio 2025.
La recuperación del margen de explotación es la mayor mejora de un solo trimestre en los ocho últimos periodos, invirtiendo un arco de compresión que tocó fondo en el 4,7% en el trimestre de junio del 2.º ejercicio de 2025.
La trayectoria a lo largo de los ocho trimestres mostrados es un contexto importante: los márgenes operativos oscilaron entre el 4,2% y el 14% en los dos últimos años, reflejando la profundidad de la alteración de costes e ingresos antes de que los ahorros del PRGP empezaran a acumularse.
La dirección estimó que el margen operativo del tercer trimestre del año fiscal 2026 se contraería aproximadamente 50 puntos básicos interanuales, a medida que la inversión orientada al consumidor aumenta para el mayor programa de innovación del año, antes de expandirse de nuevo en el cuarto trimestre.
Modelo de valoración
El modelo TIKR valora las acciones de Estée Lauder con un objetivo de aproximadamente 120 dólares, lo que implica un recorrido alcista total de aproximadamente el 54% desde el precio actual de aproximadamente 78 dólares, con una rentabilidad anualizada de aproximadamente el 11% anual durante los próximos 4,2 años.
El modelo del caso medio supone una CAGR de los ingresos del 3,2% y un margen de beneficio neto del 7,8%, lo que requiere una ejecución continuada de los ahorros de costes de Beauty Reimagined y una vuelta al crecimiento orgánico de las ventas por encima del rango del 1% al 3% previsto para el ejercicio de 202026.
Los resultados del segundo trimestre refuerzan ligeramente los argumentos de inversión en acciones de Estée Lauder por el lado de los márgenes: el margen operativo del 14,3% del segundo trimestre y el aumento de las perspectivas para todo el año confirman que el PRGP está dando resultados, reduciendo uno de los dos riesgos principales del modelo.
Los argumentos a favor de la inversión sólo se verán reforzados si la recuperación de los ingresos coincide con la recuperación de los márgenes, y el crecimiento orgánico del 4% del segundo trimestre, aunque positivo, sigue situándose en el extremo inferior de lo que el modelo exige a largo plazo.
La tensión central: La recuperación de los márgenes de las acciones de Estée Lauder va por delante de lo previsto, pero el motor de ingresos sigue siendo débil en los dos mercados que más importan, América y la venta minorista de viajes, y el modelo necesita que ambos se activen para cerrar la brecha de valoración.
Caso alcista
- Un margen operativo del 14,3% en el segundo trimestre indica que el ahorro en el PRGP es real y duradero, y la dirección prevé un margen operativo del 9,8%-10,2% para todo el año, lo que supone una expansión de 165-200 puntos básicos por primera vez en cuatro años.
- China continental registró un crecimiento de dos dígitos y ganancias de cuota en las cuatro categorías en el segundo trimestre, con Hainan registrando un crecimiento de las ventas minoristas de un solo dígito y la dirección citando un crecimiento de dos dígitos en enero.
- La interrupción del comercio minorista de viajes por la transición de los minoristas de los aeropuertos de Pekín y Shanghái es explícitamente transitoria; se están ultimando los planes de negocio conjuntos de los nuevos minoristas, y la dirección prevé la normalización para el cuarto trimestre.
- La entrada de MAC en Sephora (EE.UU.), la presencia de 12 marcas en Amazon (EE.UU.) y la expansión de TikTok Shop representan ganancias de distribución de canal que aún no se han reflejado plenamente en las ventas netas declaradas.
Caso Bear
- Las previsiones para todo el año en América se mantienen estables, y el reequilibrio del canal norteamericano, que se aleja de los grandes almacenes, sigue sin completarse tras una década de pérdida de cuota de mercado en la región.
- La interrupción de la venta minorista de viajes añade un segundo semestre consecutivo de viento en contra en Asia; la aplicación Universal sigue cerrada, lo que elimina un importante canal de conversión en el ecosistema chino.
- Se prevé que el margen operativo del tercer trimestre del ejercicio 2026 se contraiga aproximadamente 50 puntos básicos a medida que se acelera el gasto de inversión, lo que significa que la recuperación del margen no es lineal y que la tasa de salida depende en gran medida de la ejecución del cuarto trimestre.
- La hipótesis del modelo TIKR de una CAGR de los ingresos del 3,2% requiere una recuperación sostenida por encima del rango actual del 1% al 3% previsto para el ejercicio de 202026, que aún no se ha demostrado en los resultados comunicados.
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