Puntos Clave
- Las acciones de Eli Lilly subieron un 11% en la semana hasta el 30 de octubre hasta un cierre récord, tras superar las expectativas del tercer trimestre y elevar sus previsiones en $5.500 millones.
- El crecimiento del volumen aún compensa con creces los recortes de precios de Lilly, y el Ozempic de Novo Nordisk perdió un ensayo cara a cara frente al retatrutide experimental de Lilly.
- Aproximadamente $2.000 millones de los ingresos de este año no se repetirán, elevando el listón para 2027, y los cargos por adquisiciones recortaron las previsiones de BPA.
- Lilly cotiza por debajo de su múltiplo forward habitual, y sus primeras previsiones para 2027 son la próxima prueba.
Eli Lilly (LLY) subió un 11% en la semana hasta el viernes 30 de octubre, hasta un cierre récord, tras superar las expectativas del tercer trimestre y elevar sus previsiones en $5.500 millones. Esto siguió a una ganancia del 10% en la semana hasta el 20 de octubre. Y Novo Nordisk (NVO) vio cómo su Ozempic perdía un ensayo cara a cara frente a la siguiente inyección experimental contra la obesidad de Lilly.
Los pacientes compensan con creces los recortes de precios
Lilly superó las expectativas en todas las líneas principales del trimestre:
- Los ingresos aumentaron un 39% hasta $24.400 millones, frente a los $22.620 millones esperados.
- El BPA no GAAP fue de $7,48, frente a los $6,61 esperados, incluso después de cargos por I+D de propiedad intelectual adquirida por valor de $4,57 por acción.
- El volumen aumentó un 53%, mientras que los precios realizados cayeron un 15%.
- Las previsiones de ingresos para 2026 se elevaron a $91.000-$92.000 millones, por encima del consenso de $88.740 millones.
- Esos cargos por I+D de propiedad intelectual adquirida redujeron las previsiones de BPA no GAAP para el año completo a $35,00-$36,00, desde $35,50-$36,50.
El CEO David Ricks dijo que Lilly no podía haber sabido con qué rapidez se inscribirían los pacientes a través del nuevo programa GLP-1 Bridge de Medicare, ni cuántos pacientes de ingresos medios en el extranjero pagarían en efectivo. Ambas cosas le fueron favorables: "superamos las expectativas al alza, eso es mejor que no alcanzarlas a la baja".
Novo pierde otra ronda
El 28 de octubre, Lilly anunció que el retatrutide redujo la A1C en un 2,2% en adultos con diabetes tipo 2, frente al 1,8% del Ozempic de 2 mg, con más del doble de pérdida de peso.
Novo ya está pagando por la guerra de precios: los precios más bajos redujeron sus ventas estadounidenses del Wegovy inyectable en un 22% a moneda constante en el segundo trimestre. Su informe de principios de noviembre mostrará si la píldora Wegovy puede recuperar terreno.
2027 comienza con un déficit de $2.000 millones
El CFO Lucas Montarce dijo que aproximadamente $2.000 millones de los ingresos de este año no se repetirán. Los analistas aún esperan ingresos de alrededor de $104.000 millones en 2027:
Eso supone un crecimiento de aproximadamente el 14% sobre el punto medio de las previsiones, o cerca del 16% sin los $2.000 millones. Ricks espera menos sorpresas de aquí en adelante, lo que apunta a revisiones al alza más pequeñas.
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Aún no cotiza a la perfección
Lilly cotiza por debajo de su múltiplo forward habitual:
A aproximadamente 31x el jueves, se situaba por debajo de su promedio de 40x de los últimos cinco años.
Conclusión: mientras el volumen crezca más rápido de lo que caen los precios, Lilly aún parece una compra aquí.
Las próximas pruebas son la actualización para inversores del 7 de diciembre y las primeras previsiones de Lilly para 2027 a principios del próximo año. Un rango muy por debajo de los $104.000 millones significaría que el volumen ya no puede cubrir tanto los $2.000 millones perdidos como los precios más bajos.
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