Puntos clave
- Las acciones de CACI subieron un 6% hoy después de que Jefferies mejorara su calificación de la acción a Compra, y la empresa reanunciara un pedido de tarea de la Marina valorado en hasta 281 millones de dólares. Booz Allen saltó un 7% por su propia mejora de calificación por parte de TD Cowen.
- El pedido de la Marina es pequeño y ya estaba contabilizado en las reservas de CACI, por lo que la mejora de calificación es realmente una apuesta por el trimestre que CACI reportó la semana pasada.
- El margen EBITDA de CACI alcanzó el 13,3% en el trimestre de septiembre, frente al 11,7% del año anterior, aunque el crecimiento orgánico de ingresos fue de solo el 2,1%.
- La acción ya cotiza por encima de su promedio histórico de PER forward de cinco años, por lo que CACI necesita mantener sus márgenes y cumplir con el crecimiento orgánico más rápido que la dirección espera para la segunda mitad del año.
CACI International (CACI) sube un 6% hoy después de que la analista de Jefferies, Sheila Kahyaoglu, mejorara su calificación de la acción a Compra desde Mantener y elevara su precio objetivo a 725 dólares desde 700. Su argumento: los márgenes de CACI han salido del rango del 10% al 12% típico de los grandes contratistas de defensa y sus pares de TI gubernamental.
Antes de la apertura del lunes, CACI también anunció un pedido de tarea de la Marina de EE.UU. a cinco años valorado en hasta 281 millones de dólares, un contrato que ya había incluido en los resultados de la semana pasada.
Booz Allen Hamilton (BAH) saltó un 7% por su propia mejora de calificación, a Compra desde Mantener por parte de TD Cowen, con un objetivo de 95 dólares (desde 77) debido a la mejora de su cartera de pedidos financiados. El 23 de octubre, Booz Allen elevó su pronóstico de BPA ajustado a pesar de que los ingresos cayeron un 3,9%.
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El pedido de la Marina es la parte pequeña
Repartido a lo largo de cinco años, el trabajo para la Marina equivale a unos 56 millones de dólares anuales (si alcanza su valor total), aproximadamente el 0,5% de los 10.700 a 10.900 millones de dólares que CACI espera en ingresos para el año fiscal 2027.
La historia más importante es el reporte del primer trimestre fiscal del 21 de octubre. Los ingresos aumentaron un 8,2% hasta los 2.470 millones de dólares, con un crecimiento orgánico de solo el 2,1%. El margen EBITDA alcanzó el 13,3%, frente al 11,7% del año anterior.
Eso también está por encima del 12,3% que CACI reportó para el año terminado en junio de 2026. La serie más larga de TIKR, que calcula el EBITDA de forma ligeramente diferente, muestra que el margen subió desde el 8,5% en el año fiscal 2017.
La mezcla de negocios explica gran parte. Los ingresos por tecnología crecieron un 11,4% y ahora representan el 58,6% de las ventas.
Sin embargo, parte del margen fue comprado. Las adquisiciones aportaron unos 6 puntos de los 8,2% de crecimiento, y sus costos impactan por debajo del EBITDA: los intereses aumentaron un 59% hasta los 73,2 millones de dólares y la amortización de intangibles subió un 51%, por lo que el ingreso neto creció solo un 4,5%.
Más cara de lo habitual, pero muy por debajo de su máximo
Al cierre del viernes, CACI cotizaba a unas 18 veces las ganancias forward, por encima de su promedio de cinco años de 17x pero por debajo de su máximo de 23,5x de noviembre de 2024.
Después del salto de hoy, está más cerca de 19x. El objetivo de 725 dólares de Jefferies equivale a aproximadamente 21x.
Las ganancias de margen son reales y le otorgan a CACI una prima. Yo sería más cauteloso con 21x. Con un crecimiento orgánico del 2,1% y los gastos relacionados con adquisiciones pesando sobre el ingreso neto, la prima depende de mantener márgenes sólidos y cumplir con la aceleración del crecimiento orgánico que la dirección espera para la segunda mitad del año.
El reporte del trimestre de diciembre en febrero es la prueba. Con el margen del año completo guiado hacia el rango alto del 12%, un trimestre más débil allí no rompería la historia. Un crecimiento orgánico estancado cerca del 2% sí lo haría.
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