Puntos clave
- AT&T redujo su dividendo un 47% a $1.11 anual con la escisión de WarnerMedia en 2022 y no lo ha aumentado desde entonces, mientras que Verizon incrementó su pago un 2.5% en enero por vigésimo año consecutivo.
- AT&T ahora cubre mejor su dividendo, con un cómodo ratio de pago de dividendos en efectivo del 45% TTM y 46% forward, frente a un todavía cómodo 54% y 54% para Verizon.
- Verizon paga un rendimiento forward del 6.2% frente al 4.6% de AT&T, y AT&T planea aproximadamente $10 mil millones en recompras de acciones en 2026 manteniendo su dividendo sin cambios.
- Qué vigilar: el apalancamiento de AT&T, aproximadamente 3.2x después de su acuerdo de espectro con EchoStar, y si se mantiene la aceleración en el crecimiento de los ingresos por servicio de Verizon.
En 2022, AT&T (T) redujo su dividendo trimestral un 47%, de $0.52 a $0.2775 por acción, al escindir WarnerMedia. Para ser justos, los accionistas también recibieron 0.241917 acciones de Warner Bros. Discovery (WBD) por cada acción de AT&T, y AT&T lo llamó un dividendo "redimensionado para tener en cuenta la distribución de WarnerMedia a los accionistas de AT&T". No ha aumentado el pago desde entonces.
Mientras que Verizon (VZ) nunca dejó de aumentar. En enero, elevó su dividendo trimestral un 2.5% a $0.7075, su vigésimo año consecutivo de incrementos, y el CEO Dan Schulman dijo a los inversores: "Ese compromiso es inquebrantable".
Cuatro años después, la empresa que recortó su dividendo es la que tiene más margen de maniobra. Entonces, ¿cuál preferirías poseer ahora?
| Métrica | AT&T (T) | Verizon (VZ) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo forward | 4.6% | 6.2% |
| Dividendo anual | $1.11 | $2.83 |
| Crecimiento del dividendo a 5 años | -11.8% anual | 1.9% anual |
| Racha | Sin cambios desde el recorte de 2022 | 20 años consecutivos de aumentos |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo, TTM | 45% | 54% |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo, forward (2026) | 46% | 54% |
| Deuda neta ÷ EBITDA, TTM | 2.91x | 3.35x |
Fuente: TIKR, precios al cierre del 29 de septiembre de 2026; dividendos y rachas de las declaraciones de las empresas.
AT&T está gastando su colchón en recompras de acciones
Piensa en AT&T hoy como una empresa de fibra y 5G. Su segmento "Advanced Connectivity" (inalámbrico 5G, fibra e inalámbrico fijo) representa más del 90% de los ingresos por servicio, y las ventas allí crecieron un 5.1% en el segundo trimestre. El cobre es la historia opuesta, con ingresos cayendo un 25.9% mientras AT&T cierra la mayor parte de esa red para fines de 2029.
El lado de la fibra y el 5G financia el dividendo con margen de sobra, con un cómodo ratio de pago de dividendos en efectivo del 45% TTM y 46% forward. El redimensionamiento es lo que cambió las matemáticas.
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Los dividendos pagados cayeron de $15.07 mil millones en 2021 a aproximadamente $8.2 mil millones anuales desde 2023 en adelante. El flujo de caja libre ha sido más del doble de eso cada año desde entonces, lo que deja mucho margen para respirar.
El resto va a recompras de acciones: unos $10 mil millones este año. El CFO Pascal Desroches dijo que las recompras y el dividendo juntos suman "esencialmente el 100% de nuestra perspectiva para el flujo de caja libre", y AT&T planea mantener el dividendo en $1.11.
El riesgo es el balance, especialmente la compra de espectro de aproximadamente $23 mil millones por parte de AT&T a EchoStar (ECHO), que se cerró el 28 de julio, lo que lleva el apalancamiento a aproximadamente 3.2x según la propia medida de AT&T. La empresa tiene como objetivo 2.5x en aproximadamente tres años.
Verizon: un colchón más fino y un cheque más grande
AT&T tiene mucho margen. El colchón de Verizon es más fino, pero el negocio está ganando impulso. El crecimiento de los ingresos por servicio se aceleró al 2.8% en el segundo trimestre, frente al 1.6% en el primero.
El EBITDA ajustado subió un 7.2%, impulsando el margen a un récord del 40.1%, ayudado por lo que Schulman llama "nuestro programa de reducción de costos de $9 mil millones para este año". Verizon ha elevado sus previsiones en cada uno de los dos últimos trimestres y ahora espera que el flujo de caja libre crezca entre un 9% y un 10% en 2026.
Mejor aún, su ratio de pago de dividendos en efectivo es un todavía cómodo 54% TTM y 54% forward, con hasta $4.5 mil millones en recompras de acciones adicionales…
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Los dividendos pagados han aumentado cada año, de $9.26 mil millones a $11.48 mil millones. El flujo de caja libre fue inferior al dividendo en 2016 y 2017, pero lo ha cubierto cada año desde entonces. Me gusta la dirección de ambas barras.
El riesgo es la deuda y una línea superior débil. Comprar Frontier significó asumir aproximadamente $12.9 mil millones de deuda de Frontier. Verizon dice que pagó la mayor parte en la primera mitad, pero TIKR todavía sitúa su deuda neta en 3.35x EBITDA. Los ingresos también cayeron un 0.7% el trimestre pasado, ya que las ventas de equipos bajaron casi un 20% debido a menos actualizaciones.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
En última instancia, preferiría poseer Verizon aquí. El rendimiento forward del 6.2% significa que $10,000 invertidos hoy generan aproximadamente $620 anuales en ingresos, frente a aproximadamente $460 de AT&T. Esa es una diferencia significativa.
Por el lado positivo, el dividendo todavía está creciendo, está cubierto en solo un 54% tanto en base TTM como forward, y el negocio se está moviendo en la dirección correcta. Verizon prevé un crecimiento del flujo de caja libre del 9% al 10% este año. Para un inversor en ingresos, esa es la combinación que yo querría.
La contrapartida aquí es que esto no hace que el dividendo de AT&T sea malo. De hecho, su cobertura es aún mejor, con un 45% TTM y 46% forward, mientras que sus negocios de fibra y 5G están creciendo más rápido. El CEO John Stankey también llama a la acción "increíblemente infravalorada", por lo que las recompras de acciones de la empresa dan a los accionistas otra forma de beneficiarse. Aún así, AT&T planea mantener el dividendo en $1.11, por lo que preferiría poseer la empresa que todavía está aumentando su pago.
Hay una salvedad con Verizon. La reestructuración de Schulman todavía es relativamente reciente, y el próximo aumento de dividendo no llegará hasta la primera declaración de 2027. Esa es una espera que vale la pena tener en cuenta.
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