Estadísticas
- Precio actual: ~441 $ (14 de mayo de 2026)
- Ingresos en el segundo trimestre del ejercicio 2026: 7.910 millones de dólares, un 11% más que en el mismo periodo del año anterior.
- BPA no-GAAP del 2.º trimestre del ejercicio 2026: 2,86 $, un 20% más interanual.
- Ingresos previstos para el tercer trimestre del ejercicio 2026: 8.950 millones de dólares (+/- 500 millones), un 23% más que en el mismo periodo del año anterior.
- Previsión de BPA no-GAAP para el 3T 2026: 3,36 $ (+/- 0,20 $), con un aumento interanual del 36
- Precio objetivo del modelo TIKR: ~630 $ (caso medio)
- Alza implícita: ~43
Las acciones de Applied Materials acaban de presentar unos ingresos récord y su mayor margen bruto en más de 25 años
Las acciones de Applied Materials(AMAT) registraron unos ingresos récord en el 2T FY2026 de 7.910 millones de dólares, un 11% más interanual y un 13% secuencialmente, junto con un BPA no-GAAP récord de 2,86 dólares, que creció un 20% interanual, según el director financiero Brice Hill en la llamada de resultados del 2T FY2026.
Los sistemas semiconductores impulsaron el trimestre, con unos ingresos récord de 5.970 millones de dólares, un 10% más interanual y un 16% más secuencialmente, según Brice Hill en la conferencia sobre resultados del segundo trimestre del ejercicio 2026.
DRAM aportó 1.700 millones de dólares a Semiconductor Systems, con un crecimiento interanual del 18%, ya que los clientes añadieron capacidad de forma agresiva en nodos de 6F al cuadrado, según Brice Hill en la conferencia sobre resultados del segundo trimestre del ejercicio 2026.
Applied Global Services alcanzó unos ingresos récord de 1.670 millones de dólares, con un crecimiento interanual del 17%, lo que refleja una mayor utilización de la fábrica en toda la base instalada, según Brice Hill en la conferencia sobre resultados del segundo trimestre del ejercicio 2026.
El margen bruto no ajustado a los PCGA alcanzó el 50% en el segundo trimestre, con un aumento interanual de 80 puntos básicos, superando el umbral por primera vez en la historia de la compañía a nivel de empresa, según Brice Hill en la conferencia sobre resultados del segundo trimestre del ejercicio 2026.
El margen operativo no-GAAP aumentó hasta el 32,1%, 140 puntos básicos más que en el mismo periodo del año anterior, según declaró Brice Hill en la conferencia sobre resultados del 2.º trimestre del ejercicio 2026.
Para el tercer trimestre, la dirección estimó unos ingresos de 8.950 millones de dólares (+23% interanual) y un BPA no-GAAP de 3,36 dólares (+36% interanual), con un margen bruto no-GAAP que se espera aumente ligeramente hasta aproximadamente el 50,1%, según Brice Hill en la conferencia sobre resultados del segundo trimestre del ejercicio 2026.
Gary Dickerson, CEO de Applied, elevó las perspectivas de crecimiento de los equipos semiconductores para todo el año a más del 30% en 2026, citando los incrementos de la demanda de los clientes a medida que entran en funcionamiento nuevas salas limpias.
Applied también elevó su previsión de crecimiento a largo plazo de AGS de dos dígitos a mediados de la década, y se espera que en 2026 supere esa tasa debido a la mejora de la utilización en toda la industria, según Brice Hill en la conferencia sobre resultados del segundo trimestre del ejercicio 2026.
Se espera que los ingresos por embalaje avanzado crezcan más de un 50% en 2026, según Gary Dickerson en la conferencia sobre resultados del segundo trimestre del ejercicio 2026.
Applied anunció su intención de adquirir NEX, un proveedor de tecnología de empaquetado a nivel de panel, para reforzar su cartera de empaquetado de gran superficie para aplicaciones de aceleradores de IA, según Gary Dickerson en la conferencia sobre resultados del segundo trimestre del ejercicio 2026.
TSMC se unió a la plataforma de co-innovación EPIC de Applied como socio fundador junto a Micron, Samsung y SK Hynix, y el centro EPIC de Silicon Valley comenzará a funcionar en otoño de 2026, según informó Gary Dickerson en la conferencia sobre resultados del segundo trimestre del ejercicio 2026.
Applied distribuyó 765 millones de dólares a sus accionistas en el segundo trimestre, incluidos 365 millones en dividendos y 400 millones en recompra de acciones, tras aumentar el dividendo trimestral en efectivo un 15% en marzo, según Brice Hill en la conferencia sobre resultados del segundo trimestre del ejercicio 2026.
China representó el 24% de los ingresos de Semiconductor Systems plus AGS en el segundo trimestre, y la dirección espera que ese negocio y el segmento ICAP en todo el mundo se mantengan estables o aumenten ligeramente durante el año natural, según Brice Hill en la conferencia sobre resultados del segundo trimestre del ejercicio 2026.
Acciones de Applied Materials: Lo que muestra la cuenta de resultados
Las acciones de Applied Materials se encuentran en un ciclo sostenido de expansión de márgenes, con una recuperación del margen bruto desde un rango del 47% a principios del año fiscal 2024 hasta cruzar el 49% en los trimestres más recientes.
El margen bruto fue del 47,4% en el primer trimestre del ejercicio 2024 (28/4/24), se mantuvo cerca de ese nivel durante todo el ejercicio 2024, se amplió al 49,1% en el primer trimestre del ejercicio 2025 (27/4/25), alcanzó el 48,8% en el segundo trimestre del ejercicio 2025 (27/7/25), se redujo al 48,0% en el tercer trimestre del ejercicio 2025 (26/10/25) y se recuperó hasta el 49,0% en el cuarto trimestre del ejercicio 2025 (25/26).
Los ingresos de explotación siguieron el mismo patrón, pasando de 1.910 millones de dólares en el primer trimestre de 2024 a un máximo de 2.230 millones en el segundo trimestre de 2025 (7/27/25), antes de retroceder a 1.930 millones en el tercer trimestre de 2025 y recuperarse a 2.100 millones en el cuarto.
El margen de explotación alcanzó un máximo trimestral del 30,6% en el segundo trimestre del ejercicio 2025 (7/27/25), se redujo al 28,4% en el tercer trimestre y se recuperó hasta el 29,9% en el cuarto.
El margen operativo no-GAAP del 2.º trimestre del ejercicio 2026 fue del 32,1%, según Brice Hill en la conferencia sobre resultados del 2.º trimestre del ejercicio 2026, lo que representa un significativo paso por encima del reciente máximo de la cuenta de resultados.
El margen bruto no-GAAP de Semiconductor Systems alcanzó el 54,8% en el segundo trimestre del ejercicio 2026, según Brice Hill en la conferencia sobre beneficios del segundo trimestre del ejercicio 2026, que la dirección atribuyó a los precios basados en el valor de productos diferenciados y a las continuas mejoras de los costes de fabricación.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo de valoración de caso medio de TIKR valora las acciones de Applied Materials en 630 $, lo que implica un alza del ~43% desde el precio actual de ~441 $, con una rentabilidad total prevista del 73,5% en los próximos 4,5 años (realizada a 31/10/30).
El caso medio supone una TCAC de los ingresos del 10,8% hasta 2035, un margen de beneficio neto del 27,5% y un crecimiento del BPA del 10,9% anual, con una compresión del múltiplo PER del 2,8% anual incluida en el modelo.
El informe del 2T refuerza las hipótesis del caso medio: ingresos récord, margen bruto no-GAAP del 50% por primera vez en la empresa, una previsión para el 3T de 8.950 millones de dólares, lo que implica un crecimiento interanual del 23%, y un aumento de las previsiones de crecimiento de los equipos semiconductores para 2026 de más del 30%.
Las acciones de Applied Materials entran en la segunda mitad del ejercicio 2026 con los vientos de cola de los beneficios alineados: márgenes brutos en expansión, aceleración del crecimiento de los servicios y una cartera de demanda plurianual respaldada por una visibilidad de clientes de 8 trimestres hasta 2027 y más allá.
El argumento de inversión para las acciones de Applied Materials depende de si el ciclo de equipos impulsado por la IA se mantiene en 2027 a las tasas de crecimiento que proyecta la dirección, o si las limitaciones de la cadena de suministro y la exposición a China ralentizan la rampa.
Lo que tiene que ir bien
- El crecimiento de los equipos de semiconductores debe mantenerse por encima del 30% en 2026 y alcanzar un "perfil similar" en 2027, tal y como indicó Gary Dickerson en la presentación de resultados del segundo trimestre del ejercicio fiscal de 2026, lo que exigirá un aumento continuo de la capacidad de las salas blancas en más de 100 proyectos de fábricas en todo el mundo.
- Los ingresos por envases avanzados deben crecer más del 50% en 2026, tal y como se indicó en la conferencia, con un impulso continuado en 2027 gracias a la integración de la adquisición de NEX y el codesarrollo del centro EPIC con TSMC, Samsung, SK Hynix y Micron.
- El margen bruto no-GAAP debe continuar su trayectoria ascendente por encima del 50%, apoyado por el enriquecimiento gradual de la cartera que Brice Hill describió como la principal palanca de fijación de precios.
Lo que todavía puede ir mal
- La concentración en China, con un 24% de los ingresos de Semiconductor Systems más AGS, crea una exposición regulatoria; la dirección reconoció que esto se ha tenido en cuenta en la orientación, pero no proporcionó detalles sobre el riesgo de restricciones relacionadas con entidades como Huawei.
- El flujo de caja libre de 210 millones de dólares en el segundo trimestre está muy por debajo de los 845 millones de dólares del flujo de caja operativo, con unos gastos de capital de 635 millones de dólares que representan un periodo de reinversión importante que puede seguir limitando el rendimiento de la tesorería a corto plazo.
- La cadena de suministro sigue siendo el principal obstáculo al crecimiento: la dirección describió la capacidad de "ampliar significativamente la producción" por encima de los niveles actuales, pero señaló que los plazos de entrega de los proveedores requieren ventanas de previsión de 8 trimestres para su ejecución.
- El caso medio de TIKR supone una compresión del múltiplo PER del 2,8% anual hasta 2035, lo que significa que la rentabilidad total del 73,5% requiere que el crecimiento de los beneficios compense con creces una depreciación sostenida de la disposición del mercado a pagar por las acciones.
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