Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von XP legte etwa 33 % zu, als US-gelistete brasilianische Aktien nach dem Sieg von Flávio Bolsonaro in der ersten Runde der brasilianischen Präsidentschaftswahlen anstiegen.
- XP übertraf die großen Banken, weil es seine Gebühren verdient, wenn Brasilianer investieren, und eine Reformagenda die Zinsen senken und Sparer in Richtung Aktien drängen könnte.
- Die Umsätze von XP wuchsen jedes Jahr von 2021 bis 2025, insgesamt um etwa 50 %.
- Die Stichwahl am 25. Oktober ist das Risiko, und der Sprung hat das KGV von XP auf Basis der Schätzungen für die nächsten zwölf Monate bereits von 9,5 auf einen Wert deutlich näher an seinem Fünfjahresdurchschnitt von 13 angehoben.
Die Aktie von XP (XP) legte am Montag um etwa 33 % zu, da US-gelistete brasilianische Aktien nach der Präsidentschaftswahl am Sonntag anstiegen.
Der rechtsgerichtete Senator Flávio Bolsonaro erhielt 47 % der Stimmen und übertraf damit die Umfragen, die Lula in Führung sahen. Er wird nun in einer Stichwahl am 25. Oktober gegen Präsident Luiz Inácio Lula da Silva antreten, der etwa 45 % erhielt.
Pedro Galdi, ein Investmentanalyst der Plattform AGF Investments, fasste die Stimmung gegenüber Reuters klar zusammen:
„Der Markt will Veränderung, er will Reformen, er will kein hohes Haushaltsdefizit; mit der aktuellen Regierung wird all das weitergehen.“
XP hatte viel Gesellschaft – aber der Broker schlägt die Banken
Der iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) ist um etwa 13 % gestiegen, und Brasiliens andere US-gelistete Finanzwerte zogen direkt neben XP an, wie Nu Holdings (NU), das ebenfalls um etwa 13 % zulegte.
XP führte sie jedoch alle an, und das ergibt für mich Sinn.
Bolsonaro ist der Kandidat des Marktes, weil er mehr Haushaltsdisziplin verspricht. In einem Reform-Szenario könnten die Zinsen, wie JPMorgan seinen Kunden mitteilte, auf ihr neutrales Niveau fallen, 10 % in nominaler Hinsicht. Brasiliens Referenzzinssatz Selic liegt heute bei 14 %.
Diese Lücke ist für XP wichtig, das sein Geld verdient, wenn Brasilianer investieren. Bei 14 % erzielen Sparer eine satte Rendite, ohne jemals eine Aktie anzufassen. Niedrigere Zinsen drängen dieses Geld in Richtung Aktien und Investmentfonds, genau dort, wo XP seine Gebühren verdient. (Und wenn nur die US-Inflation abkühlen würde, um dasselbe hier geschehen zu lassen!)
Und die Umsatzobergrenze von XP ist jedes Jahr seit 2021 gewachsen, insgesamt um etwa 50 %...
Die Stichwahl ist das Risiko
Natürlich ist bis zum 25. Oktober nichts entschieden, und ein Großteil des Abschlags von XP hat sich bereits geschlossen. Brasilianische Aktien waren mit Bolsonaros Umfragewerten monatelang gestiegen, und XP ging von 6,9-fachen zukünftigen Gewinnen im Juni auf 9,5-fache zum Schlusskurs am Freitag. Zum heutigen Preis ist es sogar noch höher.
Meine Einschätzung: XP ist die sauberste Wette darauf, dass Brasilianer ihre Ersparnisse in Aktien verlagern, daher verdiente sie sich die größte Bewegung der Gruppe. Ein Sieg Bolsonaros würde ihr Raum geben, sich in Richtung dieses Durchschnitts zu bewegen.
Brasilien war jedoch schon einmal hier. Vor vier Jahren sprang der Bovespa am Tag nach Jair Bolsonaros stärker als erwartetem ersten Wahlgang um 5,5 %, und er verlor dann die Stichwahl gegen Lula.
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